国联安基金的潘明是我们此前多次提示避雷的基金经理之一，在经历2024年短暂复苏之后，今年潘明又回到了倒数位置。

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为何又成了倒数？

据iFind数据显示，潘明的代表产品国联安科技动力今年以来亏损15.82%，在股票型基金中排名倒数第一！

盈亏同源，潘明在2024年表现出色的主要原因是他在下半年重仓端侧AI、国产AI芯片和英伟达产业链。

但是2025年，Deepseek的横空出世，英伟达产业链深受影响，尽管潘明大幅度减持了“易中天”三巨头，但整个产业链的概念股基本都在高位，潘明并没有闪转腾挪的空间。

注：国联安科技动力2024年年末持仓

例如新进的几只重仓股海光信息、英维克、生益电子和锐捷网络年初至今都是亏损的状态。

还需要提到的是，潘明的产品虽然换手率不算高，但是喜欢频繁换重仓股，例如在2024年的4季度前十大重仓股就更换了7只。

但是调整的效果并不算好，国联安科技动力的实际净值跑输前十大重仓股的虚拟组合净值的幅度达到23%。

另外，潘明的国联安科技动力今年以来亏损幅度是15.82%，这个幅度要远高于重仓股的平均跌幅，所以不排除潘明在一季度进行了调整。

潘明投资的“缺陷”

拉长周期来看，潘明在管的5只基金任期业绩已经全部排在较为靠后的位置上。

从自然年度看，潘明管理基金的时间覆盖2014-2025年，但是真正属于他个人的高光时刻其实只有2019-2021年以及2024年，这样的业绩分布与潘明的投资边界有一定关系。

资料显示，潘明不同于大多数基金经理，起家于实业公司，在通信领域扎根多年，1996年6月至1998年6月在计算机科学公司担任咨询师，1998年8月至2005年5月在摩托罗拉公司担任高级行政工程师，2003年1月至2003年12月在扎克斯投资管理公司担任投资分析师。

在一些访谈中，潘明也强调自己数十年如一日专注于科技成长领域，始终围绕“科技赋能”优选成长企业。

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可能也是由于这样的从业经历，潘明偏爱TMT领域，重仓行业长期集中在电子、通信、计算机等行业，较窄的投资范围也就导致他更依赖于市场风口，抗风险能力不足，长期业绩一般。

此外，对比重仓股，潘明在2022年发行国联安气候变化混合是一只比较特殊的产品。

这只基金并没有重仓TMT领域，而是重仓新能源车和光伏，前十大重仓股占比更是达到74%，但是这两个行业又是这两年表现最糟糕的行业，所以产品成立至今亏损45%，最大亏损幅度更是接近60%！

看来重仓押宝是潘明投资框架的重要组成部分。

别拿时代的β当自己的α

在潘明的包装上，国联安基金是煞费苦心，尤其是在时间的截取上面特别有技巧。

2024年潘明业绩大幅反弹，在去年年末宣传文案中，国联安基金大力度宣传潘明近一年的业绩。

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在2020年发行国联安科创3年封闭混合、2021年发行国联安匠心科技1个月滚动持有时，国联安基金选取的业绩是2019年起。

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为什么这么做？因为潘明在2016年、2017年和2018年的业绩惨不忍睹，连续排名倒数！

但是有趣的是，潘明在2022年发行国联安气候变化混合时发行材料淡化了对业绩的描述，这倒不是国联安基金谦虚，而是业绩方面实在没什么亮点可以拿出来。