原标题：基金观点｜景顺长城杨锐文：非常看好汽车智能化进程加速，未来充满期待与想象

汇添富基金乐无穹

最新观点：

汇添富基金乐无穹：科技行情见顶？回应 3 个热点问题

大家好，我是汇添富基金经理乐无穹，管理汇添富中证沪港深云计算和汇添富恒生科技。今天继续和大家聊科技相关的话题。

近期 AI 算力环节频频下跌，不少投资者感到有些迷茫，说好的“科技主线”、“人工智能革命”，为何我一买入就下跌？今天就几个热点问题给大家做一个简单答疑，希望能给关注科技板块的朋友增添一份信心。

问题 1：最近算力“退潮”，云计算、芯片连续出现回调，什么原因？

上周以来，科技板块尤其是算力相关环节整体回调。

从交易的角度来看，短线的波动是海量信息交织之下综合博弈的结果。近期科技板块下挫，就受到存量资金博弈、财报披露、获利盘了结、节前效应等因素的综合影响。

许多投资者习惯在回调时，将原因归结为“主题投资没有基本面”。

不可否认，对于新兴产业来说，特别是在发展初期阶段，交易股价和产业发展往往会产生巨大的背离——股价快速上涨导致估值迅速抬升，但由于缺少业绩层面的验证，估值面临再次回落。

整体而言，我们仍然看好今年的科技板块。但在产业尚不成熟的阶段，阶段性的波动不可避免，作为投资者，这也是一个评估我们投资的好机会，不妨问问自己，是看好相对中长期的科技发展机遇，还是短期跟风追涨？这将直接影响我们的交易策略、甚至最终的收益。

图：三轮科技革命示意图

数据来源：浙商证券，《慢就是快：TMT主升段将展开-新繁荣牛市之十八》，20230423

问题 2： 一季报出炉，AI算力环节的基本面如何？

尽管短期财报层面的业绩尚未得到验证，但产业仍不乏利好因素。近期国内政策大力支持、应用落地，中长期AI算力持续受益。

近期，在各厂商不断通过AI赋能自身业务和产品，应用落地不断加速。例如：办公软件方面，WPS嵌入了生成式AI，钉钉接入了通义千问；在金融方面，wind等数据软件发布了AI虚拟人的内测。

此外，AI供给端也获得了较多政策支持：

1)4月17日，科技部高新司提出到2025年底，将形成拥有技术先进、模式创新等特点的国家超算互联网；

2） 4月19日，各地方政府也在统筹算力基建，例如上海发布了《上海市推进算力资源统一调度指导意见》；

3） 4月21日，国资委提出要全面推进国资央企云体系和大数据体系建设。（注：国资云指由具有国资背景的相关方牵头投资、设立、运营的云计算平台）

在供给端和应用端的共同拉动下，通过高效算力调度，实现算力平价上网，带动产业发展作用显著增强。AI相关的算力环节，如云计算等有望持续受益。

图：科技行业基本面有望向上

资料来源：海通证券《22年10月以来行情的回顾和推演》，20230423

问题 3:公募基金集中加仓、换手到AI板块，如何看待这个现象？

截至4月22日，公募基金一季度报告已披露数据显示，A股主动基金在一季度大幅增配了TMT板块，其中计算机是加仓比例最大的板块，通信、传媒和电子等也获得了较多加仓。

TMT板块整体的公募持仓占比总和回升到了2010年以来的中位水平，这意味着公募在TMT的持仓距离“拥挤”还有相当远的距离。在市场对科技一致的高增长预期下，未来长线配置资金或将陆续进入科技板块。

图：主动权益类公募基金持仓中 TMT 行业占比

数据来源：国海证券，《国海证券策略专题研究2013年TMT复盘启示：从创业牛到科创牛》，20230422

Q：涨起来以后才入场，投资者如何应对高赔率但低胜率的“宿命”呢？

A：一是保持耐心，减少情绪性操作，在震荡期减少追高的换手操作；

二是做好账户的均衡，无论是云计算还是芯片，都属于行业主题投资，天然无法绕开行业风险带来的波动。因为做好资产类别、行业间的平衡，对长远的投资持有体验有一定意义；

三是纪律性的操作，在指数下跌时估值也同样回落，当回调至合理区间时开启定投，分散投资砝码，待行情再次行至高点时进行止盈，是一种常见的操作。

大成基金刘淼

最新观点：

大成刘淼：新能源指数大涨分析

大家好，我是基金经理刘淼。近期新能源板块震荡加剧，指数在经历了连续的调整后，4月26日迎来了大幅的上涨。本轮极端行情的演绎确实超出了市场的预期，期间我们也一再建议持仓的投资者，根据个人的风险偏好和资金安排在下跌过程中适当定投，摊低成本，以期再上涨时更早获利。

站在当前时点来看，一方面，根据wind显示，截至4月24日，当前中证电池指数PE为24倍，低于历史上99%的时期，处在较低区间。另一方面电池产业链经过5个月去库周期，已接近尾声，电解液和结构件应该是率先出清的环节。由于上下游库存都处在相对低位，三季度，排产可能发生变化。通常来说，股价反映的是预期的变化，一般在基本面发生显著变化之前1-2个季度反映。

目前，产业基本处在预期的底部区域，重点关注后续需求变化，尤其是上海车展以及五一小长假期间的订单等。需求复苏将带动产业链由被动去库存进入补库阶段。可关注我的基金$大成中证电池主题指数发起A(OTCFUND|015997)$、$大成中证电池主题指数发起C(OTCFUND|015998)$。

景顺长城基金董晗

最新观点：

景顺长城董晗：基金复盘分享，预祝假期愉快！

近期景顺长城宁景6个月持有期混合基金受到诸多关注，在此做个复盘和分享。展望未来，我们仍对经济修复保持信心，对股票市场看法仍谨慎乐观。偏债混合型基金主投债券、少量投股票，有助于穿越市场震荡，我们会当好舵手，相信未来值得期待。

景顺长城宁景6个月持有期混合基金主投债券，搭配0-30%股票仓位，力争长期稳中进取。最近的一季报已公告，截至一季末的股票仓位是27.17%。

复盘一季度投资，本基金在一季度的债券投资仍以中短久期的高等级信用债为主。股票方面，由于我们对股票市场中长期较为乐观，保持了相对较高仓位，结构上减持了估值修复到位的消费板块和景气度短期有压力的军工板块，增配了估值逐渐合理，产业进步不断超预期的半导体国产设备和材料类企业，增配了在AI技术赋能后，能够提升收入的垂直应用类软件公司。

展望未来，我们仍对经济修复保持信心。当前国内经济修复处于早期阶段，需耐心等待内生动能的修复和前期政策效果的显现；海外方面，目前各国监管机构对银行业风险事件的响应速度较快，影响短期可控，由此引发金融危机的概率较低，但我们也看到海外利率过高的根本问题还没有得到解决，我们会对此保持密切跟踪。

接下来的时间我们将会看到上市公司盈利修复，同时政策仍维持友好，我们对股票市场看法谨慎乐观。操作方面，除了新能源、高端装备、新材料、军工在内的一些长期方向，也会阶段性关注受益于国内经济复苏带来的盈利弹性品种。通过适当的调仓换股，力争捕捉市场机遇、为净值上涨创造向上推动力。

当前财报披露期进入最后一周，加上五一假期临近，跨月时点预计流动性或不会明显宽松，权益市场或偏震荡防守为主。对于偏债混合型基金来说，可能体感上也会有微震，但股债搭配的策略有助于分散单一资产风险和波动、穿越市场震荡，我们会当好舵手，力争为投资者带来长期较好体验。

近期景顺长城宁景6个月持有期混合基金受到诸多关注，再次感谢大家的信赖，也提前祝大家假期愉快！

景顺长城基金杨锐文

最新观点：

杨锐文：非常看好汽车智能化进程加速，未来充满期待与想象

近1年，由于市场担心消费疲弱影响汽车销售，本基金重仓的新能源汽车相关板块出现调整，导致基金表现不佳。但展望未来，我们对自己的投资的方向与组合依然充满信心。

当下的主线是经济从收缩走向复苏，所以，复苏带来的各种机会占据主角地位。但是，从长期来看，全球化的进程已遭到破坏，未来的世界增量机会在变少，存量的变化将是主轴。

比较明确的机会是存量结构的变化，例如燃油车向新能源车的转变和非智能汽车向智能汽车的转变，我们依旧认为电动智能汽车是未来十年最精彩的赛道。

国内车企经过十余年的发展，新能源汽车产品持续迭代升级、扩容，车型销售价格天花板逐步抬升，进军中高端价格带，国产汽车市占率持续提升，这将逐步带动本土供应链的发展壮大；同时，这些本土供应链的成熟将进一步反哺自主车企，形成良性循环。

这是以往中国车企从未享有过的格局。与此浪潮叠加的是智能化的发展轰轰烈烈。越来越多车企加速推进车的智能化，在车上引入越来越多酷炫的功能，智能座舱功能，如多屏联动、语音操控、车内投影等等，智能驾驶功能，如自动泊车、自适应巡航等等。

我们认为车不再是A点到B点的交通工具，而是被赋予更多层次涵义的消费品。我们非常看好汽车智能化进程加速，当前只是汽车智能化时代的开始，未来充满期待与想象。