全球知名投资研究机构晨星运营的晨星投资说和Morningstar晨星是基毛哥最喜欢的两个公众号。

他们文章提供的思考角度每次读完都受益匪浅。

3月11日，晨星投资说发表了一篇文章，标题为《过去十年，哪些基金为中国投资者创造了最多财富？》，建议大家看看原文。

文章从单只基金、晨星基金类型以及基金公司三个维度，梳理在过去十年里，哪些产品和机构真正为中国投资者创造了最多实际价值，又有哪些给投资者带来了显著损失。

一、哪些基金为中国投资者创造了最多财富？

据晨星估算，过去10年，公募基金依靠业绩增长，累计为中国投资者创造了6.27万亿元的财富。

从测算结果来看，规模排名靠前的基金公司，大多也为投资者创造了更多的财富。

过去十年，易方达基金旗下产品通过业绩增长为持有人创造了4369亿元财富，位居首位；华夏基金紧随其后，约为持有人创造了3308亿元的财富。以被动指数产品为特色的华泰柏瑞基金，也跻身财富创造前十的基金公司之列。

从反向榜单来看，过去十年未能有效创造价值的基金公司，大多为中小型机构。

其中，前海开源、中邮创业、招商证券资管这三家基金公司，在过去10年为持有人累计造成了1亿元至22亿元不等的现金亏损。

总的来看，虽然规模大并不一定意味着基金公司一定更优秀，但从长期历史表现来看，行业中那些规模较大、历史更为悠久、产品和投研体系更成熟的基金公司，确实也为投资者创造了更多的财富。

从基金类别来看，在过去10年帮中国投资者实现了财富增值的，大多是投资范围广泛、组合配置均衡的主流类别，例如大盘平衡股票、积极配置-大盘成长、纯债以及短债等。

进一步细分，让中国投资者财富损失最大的，是4个主要投资消费和医药行业基金类别。以实际金额测算，在过去10年中，这四个类别让持有人遭受了85亿至594亿元不等的财富损失。

消费和医药板块在2019—2020年期间表现亮眼，吸引了大量资金流入，但在随后的市场回调中遭遇重创，至今尚未完全从回撤中修复。

具体基金方面，以绝对金额衡量，通过业绩增长为中国投资者创造了最多财富的10只基金。

可以看到，这些基金清一色都是被动指数产品。10只基金里，有7只是跟踪中国市场具有代表性的宽基指数，另外还包括2只黄金ETF以及1只美股宽基指数基金。

这一结果，在一定程度上也印证了近年来中国市场逐渐形成的共识：通过配置宽基指数，能以较低成本实现分散配置，从而在长期持有中实现稳健的财富增长。

二、原因是什么？

仅停留在数据层面，得到的结论往往是肤浅的。

知其然，更要知其所以然，为何会出现上述结果？这值得我们深入探讨。

大家知道，投资基金的收益主要分为两部分：一部分是基金经理创造的收益，可理解为贝塔（β）；另一部分是投资者自身操作带来的收益，可理解为阿尔法（α）。

给大家看一个极端的例子，我们此前文章《魔幻！有基金近6年涨幅263%却亏了20亿元》和《什么叫“净值陷阱”？陆彬年化收益率16%背后，最大回撤64%，亏损38亿！》。

如果觉得比较复杂，我们不妨看一个简化案例：

假设A基金净值为1元时，某基民买入1万元；净值涨至2元时，盈利1万元，账户合计2万元。

受赚钱效应和基金宣传影响，该基民又加仓8万元，此时总持仓10万元。

随后市场调整，净值跌至1.5元，账户缩水至7.5万元，整体亏损1.5万元。

而在此期间，基金净值累计涨幅仍达50%。

可见，即便基金经理创造了可观的贝塔收益，投资者依然可能因为各种原因亏损，让人颇为惋惜。

在上述案例中投资者存在问题包括但不限于：投资者在市场底部仓位过轻（或后知后觉，或已被套牢），而在顶部贪婪加仓；同时，频繁操作试图捕捉阿尔法，反而将贝塔收益损耗殆尽。此外，基金公司利用牛市情绪密集发行新产品，也在一定程度上放大了投资者的非理性行为，难辞其咎。

三、应对策略

知道问题了，那就对症下药，解决问题。

1、底部仓位轻

针对底部仓位过轻：普通投资者可借助定投解决。

定投通过固定周期、固定额度的有纪律投资，既能避免因后知后觉错过底部，也能防止顶部重仓被套后的被动持有，有效平滑成本、分散风险。

2、频繁操作

根据晨星统计，在过去10年帮中国投资者实现了财富增值的，大多是投资范围广泛、组合配置均衡的主流类别，例如大盘平衡股票、积极配置 - 大盘成长、纯债以及短债等。

换言之，选择净值走势相对平缓的基金，更有助于抑制投资者的交易冲动，从而减少择时损耗。

背后的逻辑其实很简单：当基金本身的波动幅度较小时，波段操作的获利空间自然有限，这在客观上扼制了投资者的“赌性”；同时，净值呈现缓慢上行的态势，让持有人账户长期处于“小赚但未暴富”的状态，反而能让投资心态更稳，更容易拿得住。

如果找不到类似产品，可借助索提诺比率和卡玛比率两大指标。

索提诺比率衡量单位下行风险的超额收益，卡玛比率则反映收益与最大回撤的关系，高数值通常意味着基金走势比较平稳，且在控制下跌风险方面表现优异，有助于投资者拿得住。

一文读懂索提诺比率（附索提诺比率选出的牛基--普通股票型）

我们此前重点关注过索提诺比率和卡玛比率比较高的产品，可以发现两个指标比较的产品不仅仅持有体验好，而且收益率也较高，且为投资者赚得钱也更多。