普门科技
重点机构：高毅资产、嘉实基金、易方达基金、兴全基金、中庚基金、中欧基金
调研摘要：
问:如何看待国家政策影响,怎么预判国家集采的预期?
答:目前国家集中采购主要集中在部分药品和心脏支架等高值医用耗材领域,普门科技产品不受集中采购影响。相比于药品集中采购,医疗器械的各个细分领域极其分散,不太适合集采。集中采购最有可能实施的是部分高值耗材,但高值耗材占医疗器械市场总体比例不高。
问:去年11月收购重庆京渝激光,扩展医美产品线,未来的销售计划?
答:2020年11月,普门科技收购重庆京渝激光技术有限公司,成为京渝激光绝对控股股东。通过本次股权投资,普门科技将运用自身在研发、品控、供应链和营销等方面的综合优势进行资源整合,将京渝激光旗下全线激光医疗美容和皮肤科治疗产品注入普门科技现有国内外营销渠道,使普门科技治疗与康复产品线更加丰富,为客户提供更为完整的皮肤和创面治疗解决方案。普门科技收购京渝激光后将致力于中国医疗美容产品技术创新和品牌提升,抓住医疗美容行业的高速发展的机会,加快进行进口产品的国产替代,并逐步走向世界,成为公司未来新的销售收入增长点。近年来,中国医美市场持续快速增长,然而中国医美市场的国产化程度不高,尤其是高端器械高度依赖进口。公司设立了跨治疗与康复产品线和体外诊断产品线的非公医疗事业部,负责公司产品在非公医疗机构的推广与销售,包括治疗与康复产品线和体外诊斯产品线非公医疗专卖产品及其它有关产品。其中主要产品为医疗美容设备,包括激光治疗设备、光子美容设备等。未来还有更多基于聚焦超声、激光、射频电、强磁场、热能等物理因子的能量平台产品系列陆续问世。
券商研报：
海格通信
重点机构：兴全基金、嘉实基金
调研摘要：
问:公司业务毛利率下滑的原因?
答:整体而言,从2018年以来,公司毛利率基本稳定在37%左右,资产质量和运营效率平稳提升。2020年毛利率略有下滑,主要原因是:无线通信产品结构变化、原材料价格上涨;北斗业务部分子公司(南方海岸、星航)业务转型,加大向市场化民用方向拓展力度;航空航天板块驰达飞机受疫情影响较大,同时在拓展全流程试制阶段的成本消耗较大;软件信息服务板块运营商持续性的提速降费、行业竞争激烈。公司持续大力推行降本增效,精健组织、精炼人员、精益运营,我们认为未来整体毛利率能够继续保持基本稳定。
问:公司扣非利润同比较快增长的原因?各项费用率下降的具体原因以及对未来两年费用率情况的预期?
答:主要原因一是公司发挥综合性、系统化的技术和市场优势,紧跟用户需求变化,业务持续突破,经营业绩稳步增长,这6/7是扣非净利润较快增长的坚实基础。二是公司全力践行“精心布局、精健组织、精炼人员、精益运营”的年度经营主题,降本增效取得了积极成果。公司总资产周转率、应收转款周转天数、存货周转天数、人均效能等指标都较去年更优。三是疫情期间国家减税降费政策,节省了部分人力成本费用。未来2年公司仍将在降本增效、存货治理等方面持续强化、细化、深化相关专业运作,不断提升运营效率,使各项费用保持在合理、高效的范围和水平。
券商研报：
奥园美谷
重点机构：嘉实基金
调研摘要：
问:选择从医美服务端切入医美的考虑是什么?后续收购节奏是怎样的,相关标的的选取逻辑是什么?
答:去年11月,公司决定进军美丽健康产业。未来的发展战略,分为短期、中期、长期三个维度进行聚焦和布局。短期,希望通过收购医美服务机构切入医美赛道。我们在医美服务机构的选取标准上有以下维度:第一,标的是区域龙头医美服务机构;第二,标的在当地已经有广泛的品牌影响力和知名度;第三,标的在收入利润和盈利能力方面业绩优秀;第四,标的有优质的客户基础和流量,可以降低获客成本;第五,资质的稀缺性,比如此次收购的连天美,牌照紧缺,管理规范。以上几点,可以使得公司通过医美服务端切入医美赛道,能够取得良好的收益。收益一方面体现在收入利润,另一方面也体现在品牌影响力。刚刚过去的“3·15”消费者权益保护日,监管舆论对国内医疗美容市场给予了正向的导向,对行业内的医美服务机构从业人员的规范性提出了更高的要求,所以我们选择收购管理规范的医美机构,也符合国家对于医美行业大的监管方向。我们认为,在医美行业特别是在医美服务端,大的就是好的,这也是这个行业随着集中度提升的趋势,这个趋势已经体现出来。这是我们在短期内的战略方向。
问:我有两个问题,一个是未来布局的主要区域是哪些,如何做到收购后的投后管理和内部整合?
答:从投后管理看,我们将沿着几个方向:第一,希望形成规模化效应。这个行业目前集中度比较低,我们作为行业整合者有雄厚的实力;第二,行业规范性较差,目前相关标的证券化程度不高,我们希望在规范化方面起到模范效应;第三,我们希望在大数据和信息化方面有提升,以连天美为例,其中有8万年活跃用户,需要通过信息化手段进行用户信息管理。
券商研报：
