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明星经理看大势7丨何帅 经济不确定性没有消失 重仓低估值板块

发布时间:2020-08-25 17:56:53 来源:首席财经 阅读数:7596

明星经理看大势7丨何帅 经济不确定性没有消失 重仓低估值板块


公募基金2季度报告出炉,一地基毛将和大家一起透过明星基金经理持仓,共同展望3季度投资方向。

交银施罗德基金经理何帅,是近些年来少有的以绝对收益为目标的明星基金经理代表,凭借出色的业绩,他与王崇和杨浩一起被业内誉为"交银三剑客"。

明星经理看大势7丨何帅 经济不确定性没有消失 重仓低估值板块


图1:何帅产品

目前何帅共管理3只产品,分别为交银优势行业,任期5年又22天实现收益185%;交银阿尔法混合,任职4年又318天实现收益207.24%;交银持续成长,任职2年又199天实现收益82.30%。

明星经理看大势7丨何帅 经济不确定性没有消失 重仓低估值板块


图2:交银优势行业年度业绩

从自然年度业绩来看,何帅展现出超强的防守能力,在行业内属于绝对的一流水准。其中,交银阿尔法混合在何帅管理的5个自然年度中在2018年仅亏损0.35%,而交银优势行业则在其管理的5个自然年度全部实现盈利!

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图3:交银优势行业阶段涨幅

正是凭借这种超强的防守能力,交银阿尔法混合在近5年同类产品排名45/1089,

,交银优势行业混合在近5年同类产品排名28/1089。

近日何帅管理的多只产品公布2季报,在季报中何帅对未来宏观方面表露出一丝谨慎态度。他认为经济不确定性并没有消失,希望留有较多的安全边际。同时在当前市场环境下,何帅认为投资应该聚焦于资产本身,分析资产未来的股东回报,从而给予合理估值,并且因此寻找投资机会。

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在个股的配置中何帅透露的焦虑情绪更加浓厚,大量配置低估值个股,其中估值仅8倍万科A为第一重仓股,估值仅6倍保利地产和金地集团为第3和第4重仓股。

也许只有低估值的股票才会给何帅安全感。正如他曾经说的那样"我做基金的出发点就是以绝对收益为目标。我不会去做配置,去跟随市场。我买的每一个股票,做的每一笔投资都是以绝对收益为导向。这是我投资中最底层的东西" 。

有意思的是,我们在昨天的文章《明星经理看大势6丨态度鲜明!谢治宇清仓式减持房地产板块》中提到,兴业全球基金谢治宇在2季度大幅减持房地产板块个股。

两位明星基金经理对未来有着不一样的判断,孰对孰错时间将会给出答案,这也许就是资本市场的魅力所在。

投资策略和运作分析

2020 年二季度市场表现较为"极致",医药、消费、科技等行业估值持续提升,金融、地产等低估值行业表现较为平淡。比如上半年医药指数上涨 40%,而地产指数下跌8%,而本基金由于部分配置在地产等行业,使得二季度表现一般。

展望 2020 年三季度,我们认为经济不确定性并没有消失,所以在选择投资标的时,希望留有较多的安全边际。同时我们也认为投资应该聚焦于资产本身,分析资产未来的股东回报,从而给予合理估值,并且因此寻找投资机会。我们会继续在较好的安全边际下,努力为持有人获得长期可持续的超额收益。

最后附上2018年中旬点拾投资对何帅专访的摘要。

1. 以前市场更多从公司短期的业绩增长去做价值判断,但现在大家越来越发现,短期业绩增长并不完全反映公司的长期价值。

2. 一个企业的终极价值和短期成长性的关系并不大。

3. 如果这个地下停车位能够提供无风险的5%收益率,那么应该给多少估值是合理的呢?我认为应该给20倍甚至以上的估值。因为这个收益率有无风险的特点。

4. 有一天大家突然开始炒作地下停车位了,突然价格变成了100万。这时候你发现这个地下停车位的隐含回报率只有1%,那就没有投资的性价比。

5. 如果短期上涨了40%,那么未来2年可能只有10%的年化回报率,风险和收益比的性价比就不好了,就会减持这类股票。

6. 现在我更偏向于质的维度,这个公司可能增速比较慢,估值也很贵。但只要他的质量足够好,达到我的要求,就可以了。

7. 我喜欢那种有80%概率赚取20%收益率的品种,不喜欢去做用10%概率赚10倍的品种。

8. 做投资先不要亏钱。当你想all in的话,你的思路就有问题了。你的心态失衡,就会造成高风险动作。


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