8月3日，交银施罗德基金公告，王崇卸任交银精选混合，产品将由张雪蓉单独管理。

张雪蓉其实在2023年1月份就参与管理交银精选混合。

从各个数据来看，今年张雪蓉在交银精选混合的管理中的话语权上升。

首先，王崇此前一直单独管理交银瑞丰混合(LOF)、交银精选混合和交银新成长混合，三只基金的重仓股重合度比较高。

2023年年末开始，交银精选混合的重仓股明显与王崇单独管理的两只有所分歧，2024年一季度和二季度的重仓股分歧又进一步拉大。

其次，重仓股集中度方面，自2023年年末开始，交银精选混合的前十大重仓股集中度相较于王崇单独管理的两只基金有明显下降。

例如，2季度交银精选混合的前十大重仓股集中度为44.61%，而王崇单独管理的两只基金，一只集中度为65%，另一只则达到了69%。

另外，换手率有明显提升。交银精选混合在2023年的换手率，相较于2022年翻了一倍，而王崇单独管理的两只基金依然保持往年水平。

不过需要指出，在业绩方面交银精选混合与王崇单独管理的两只基金基本保持一致。

所以张雪蓉所做的工作至少没有给产品带来负收益，王崇的卸任可能也代表对张雪蓉投资能力的认可。

王崇会不会离职？

交银施罗德一直比较有操守，2020年和2021年也就募集了1000亿元左右。

交银施罗德发行基金克制，基金经理们管理产品的数量有限，自然也就很少中途卸任，所以王崇这次卸任产品并不常见。

很多人担心王崇这样做是不是在为离职做准备，从目前情况来看可能性比较小。

大家知道，如果基金经理离职，基金公司一般在各方面审批通过之后进行公告，而非在基金经理决定离职时公告。

行业内也有一些“潜规则”，例如近两年离职的明星基金经理，离职流程一般是先增聘基金经理，需要注意的是随后会有大量媒体曝出基金经理或将离职，但基金公司往往并不会出面否认。这算是跟投资者进行心照不宣的暗示，以避免突然离职酿成品牌危机，然后等到时机成熟之后再官宣离职。

（PS：说到这里不得不再度吐槽前几天离职的丘栋荣，中庚基金之所以酝酿了这么大的舆论危机，他们不按照套路出牌也是原因之一。

等着中庚基金的半年报出来我们再一起看看机构有没有跑路，这事需要有个交代。）

交银瑞丰混合(LOF)和交银新成长混合目前都是王崇单独管理，如果这两只基金增聘基金经理，那么大家就要小心了。

三剑客最近怎么样了

王崇、杨浩、何帅，这是交银施罗德基金曾经的三剑客。

王崇可能是三剑客中近况最好的一位，杨浩的情况大家应该知道，这里就不赘述了。

比较尴尬的是何帅，这几年不仅仅业绩不佳，还被卷入桃色丑闻事件。

何帅是一位以绝对收益角度做投资的基金经理，买入股票时最为看重的是性价比。

但是近2年何帅的产品出现了40%+的回撤，这甚至跑输了身体抱恙的杨浩，有点令人失望。

何帅亏损的原因很简单，就是因为他2022年拿出了40%+的仓位重仓抄底医药股，而医药股由于频繁出现的黑天鹅一跌再跌。

据去年4季度数据，何帅的一些产品前十大重仓股有8只重仓了医疗相关个股，俨然一副杀红眼的样子，而这让他罕见的排在倒数位置。

据最新的2季度数据，何帅跟市场有所妥协，配置了一些银行和电力设备。

翻看过往历史，何帅还在2019年以52%的仓位赌过软件服务，效果同样不算好。

除了错判医药股之外，何帅在2022年还被卷入桃色事件。推荐阅读：《大瓜！基金经理给小三买房，被小四举报》

不知道为什么，每次看到这个瓜都会让笔者联想起何帅著名的停车位理论：

如果一个地下停车位的隐含回报率为 5%，而这也符合一个投资者的预期收益率，那你就应该去买这个资产，以相对合理的估值水平。但如果一个投资者的预期回报率是 10%，那这个就不是很好的资产。

同样，如果今天这个地下停车位价格被炒作起来了，对应的隐含回报率低于 5% 了，那你可能就要去卖掉这个资产，买入性价比更好的资产。同样的道理，即使这个地下停车位未来租金不增长，但是只要符合你的隐含回报率目标，你依然可以去买。

何帅也是用性价比这种思维来自下而上做组合管理。一旦某些公司对应的隐含回报率性价比不高，何帅就会换成更好股票。所以卖掉一个股票，并非意味着这个公司的股价已经见顶了，只是在其框架中，隐含回报率的性价比不足够好。

所以何帅虽然不做组合上的平衡，但通过这种自下而上个股选择的性价比思维，很好控制了组合的回撤，导致其波动比同类产品更小。