7月8日，工银瑞信基金公告，工银物流产业股票、工银新兴制造混合和工银优质发展混合增聘基金经理。

据资料显示，这三只基金此前都有由中生代明星基金经理张宇帆单独管理。

近一年来明星基金经理频繁出走，工银瑞信基金突然这么操作也引起投资者的担忧。

年化收益率15%，同类排名8/160

张宇帆投资策略成熟，长期业绩稳定。她的代表产品为工银物流产业股票，累计管理基金时间超过8年，任期累计收益达到233%，年化收益率达到15.46%，在同期普通股票型基金中排名8/160。

从自然年度来看，张宇帆的业绩非常稳定，在7个完整自然年度中也仅在2022年表现一般，同类排名跌出同类前50%。

据了解，张宇帆的投资框架以中观产业链为核心，结合自上而下的宏观层面和自下而上的微观层面。

自上而下的宏观层面：对整个宏观经济、政策、估值水平、利率情况等多个层面进行分析，尽量看到市场的风险和收益来源。把宏观层面的分析，作为构建组合的一个大背景。从宏观分析、到中观产业链、最后到微观验证，形成一套相辅相成的投资框架。

自下而上的微观层面：在选股体系中，中观产业链是张宇帆最关注的。她希望找到有空间、渗透率比较低、需求增长快、商业模式比较好的产业链赛道。在一条比较长的产业链中，我希望能找到利润分配中，占据强势地位的环节。选定了投资的产业链环节，再去找到这些环节中，最具有竞争力的公司，并且以合理的价格买入后长期持有。

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结合各维度数据复盘，张宇帆行业轮动迹象明显且捕捉到过去几年的热点行业机会，换手率中等偏上，所以她还拥有较为稀缺的交易能力。

1、工银物流产业股票

工银物流产业股票增聘的基金经理为尤宏业。

尤宏业曾任农业经济与发展研究所助理研究员，后在高善文团队做宏观研究，2015年加入工银瑞信，2016年开始管专户和养老金产品，2023年开始管公募，现在是工银瑞信养老金部投资总监。

据了解，养老金投资基本是混合型的固收+产品，专户一般是固收+，股票仓位有20%的上限，与公募基金的二级债基类似。

目前，尤宏业在管3只基金，工银红利优享混合管理时间最长。

从持仓数据来看，尤宏业在2023年年初接管工银红利优享混合之后，产品将重仓方向调整向电力、电信以及运输等红利资产。

由于配置方向与市场热点高度契合，工银红利优享混合近一年实现了接近20%的收益，在同类产品中排名20/2197。

但是业绩优秀的背后，我们需要思考一个问题：

尤宏业目前聚焦于红利资产，是他认为当前市场风格如此，主动配置？

还是说，尤宏业比较喜欢低估值的红利资产所以重仓，恰巧碰到了风口？

这两种可能决定了尤宏业属于行业轮动型基金经理还是主题型基金经理。

如果尤宏业是行业轮动型基金经理，还要看后面轮动的准确率，行业里面百战百胜的基金经理几乎没有。

坦白说，由于尤宏业的配置行业过于集中，所以如果是行业轮动型基金经理，有待观察。

不过，结合访谈记录，尤宏业较大概率是主题型基金经理。

尤宏业表示，可能跟过往宏观、固收的一些背景相关，行业层面较为关注传统行业，包括电力、公用事业、基础设施、金融等等。

另外，尤宏业不会做特别大的择时，但会从组合再平衡的角度去调整持仓。

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既然如此，我们可以把他看做鲍无可、姜诚、黄海等深度价值派基金经理的潜在平替。

总而言之，还是要看尤宏业一个完整牛熊周期的表现。

2、工银新兴制造混合

工银物流产业股票增聘的基金经理为马丽娜。

马丽娜目前管理3只基金，其中单独管理工银创新精选约1年，虽然亏损0.9%，但在同类排名1160/2820。

复盘过去1年马丽娜的操作笔者发现两点：

其一，比较关注传媒、电子、计算机等行业。

其二，产品换手率较高，不过效果有待观察。

3、工银优质发展混合

工银优质发展混合增聘的基金经理为宋炳珅，宋炳珅和张宇帆的投资风格虽然有所差异，但二人属于同一量级。

宋炳珅早在2007年加入工银瑞信，也是属于元老级别人物。

特别值得关注的是，宋炳珅还是少有的几位从债券投资成功转型到权益投资的基金经理。

2012~2020年，宋炳珅凭借工银添颐和工银双利两只债券基金连续拿下了11座金牛奖。

目前宋炳珅管理2只基金，代表产品是工银研究精选股票，产品在宋炳珅单独管理之后业绩优异，累计收益率87.77%，跑赢同期沪深300指数102.41%，同类排名31/253。

从收益来源上看，宋炳珅行业选择能力、个股选择能力和调仓换股能力都为工银研究精选贡献了不错的正收益。

不过也需要指出，工银研究精选最鲜明的特点是重仓股非常集中，例如过去四个季度前十大重仓股占比均超过80%，这也就导致回撤控制的并不算好。