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今天来看看几位深度价值派基金经理的2025年4季报，分别是徐彦、刘旭和伍旋。

徐彦和刘旭这对师徒的2025年4季报，两人主打一个“言简意赅“。

徐彦的季报以充满哲思和个人风格的文字而闻名。

本期内容虽短，却依旧充满思辨意味。

他写道：“在股市里，抽象的概念和具体的现实继续以某一种形式结合在一起，并且被一些力量所加强；其实，抽象的概念和具体的现实也能以完全不同 的形式结合在一起，那时候也将被同样的力量所加强”。

这段话颇有些玄妙，欢迎看懂的读者来分享见解。

相比师父的抽象，刘旭的表述则直接明了。

他只说一句话，增持了资本周期偏低位置的化工公司，同时略微提高了制造业比重。从结果是看，刘旭是对的。

接下来看看两人的具体操作。

徐彦在季报中提到，当前市场环境下，找到价值被显著低估的标的不易。因此，基金继续减持热门板块个股，同时增持了一些具备相对安全边际的股票。

他主要进行了结构调整：增持普洛药业、中国出版、中国移动，重点减持了中兴通讯、中国海油和久立特材。

对于中国移动的操作，徐彦与傅鹏博的操作方向相反，但从结果上看傅鹏博做对了。

普洛药业和中国出版处境相似，股价虽已完成筑底，但财报数据尚未明显改善，估值也不算便宜。

徐彦看重它们什么？这一点仍需持续观察。

说完徐彦再来看看刘旭，刘旭本季则以增持为主。考虑到其管理规模变动不大，加仓动作更值得关注。

浙江龙盛成为新晋重仓股，应即其所说的周期底部的化工公司；此外，他还重点加仓了海尔智家、福耀玻璃和中国海洋石油。

刘旭目前持有浙江龙盛5364万股。

查看历史数据，他最早于2022年四季度开始配置该股，2024年加仓至3000万股以上，2025年二季度减至750万股。考虑到2025年3季度未出现在重仓名单，所以大概率是在4季度开始重仓。

此次操作见效迅速，股价已脱离其成本区。

在海尔智家上，刘旭的操作与浙江龙盛类似，均在2024年进行过波段操作。2025年二季度起重新重仓布局超2000万股，四季度加至4485万股。

当前海尔智家的估值处于近10年5%左右，处于历史极值，同时财报数据也较为稳健。

另外，当前重仓持有海尔智家的基金经理还包括朱红裕、周蔚文、高楠和胡昕炜。

另一位深度价值派基金经理伍旋的季报也同样精简。

操作上，他组合坚持既定投资框架，也实时动态优化部分结构，结合公司品质和估值水平进行了调整，整体上仍以基本面稳健、具备可持续的股东回报的价值型资产作为核心持仓。

个股方面，伍旋加仓了宏发股份，抄底白酒龙头五粮液，并对金融股保持关注，增持了成都银行、招商银行和中国平安。

他自2024年四季度开始重仓宏发股份（104万股），2025年持续加仓至320万股。该股不负所望，近一年涨幅约50%。

值得强调的是，伍旋布局时其估值处于近十年10%分位以下，目前仍在25%左右，仍属低估区域。

结合公司稳健的基本面，未来有望迎来戴维斯双击。

金融板块中，伍旋重点关注了保险和银行，其中中国平安和中国太保被重仓持有，尽管平安的股价距离历史新高一步之遥，但是估值只处于近10年的20%分位线附近。

银行板块，伍旋比较关注成都银行和招商银行。成都银行2023年3季度被伍旋重仓，并长期处于第一重仓股的位置。

尽管过去几年成都银行股价涨幅不小，但是估值依旧处于近10年的25%分位线。

同时，成都银行还有着非常不错的分红。

前十大重仓股中，伍旋重点减持了振华股份，2025年2季度，鹏华盛世创新混合持有467.96万股，而到了年末已经减持到了182.61 万股。

这只股票自身没什么太大瑕疵，减持原因可能主要是涨幅较大、估值已处近十年90%分位高位，因而选择获利了结。