重磅发布

近3年业绩同类前15%!聊聊华夏基金“固收掌门人”刘明宇的收益之道

发布时间:2024-03-05 18:41:36 来源:首席财经 阅读数:2126

近一年来A股市场持续震荡,而债券市场一路高歌猛进。


据Wind数据显示,中长期纯债基金和短期纯债基金近一年以来收益率分别上涨4.11%和3.44%。(数据来源:Wind,截至2024.02.26)


在亮眼业绩之下,债券基金成为投资者规避风险的重要选择。截至2023年末,纯债基金规模较2022年末增1.49万亿元,同比增23.3%,总规模达到9.04万亿元,成为各类基金中的“香饽饽”。(数据来源:Wind,截至2023.12.31,广发证券)


今年新发基金中,债券基金也成为了行业重点发力方向,正在发售及待发售基金中有不少明星基金经理出场。


例如华夏基金近期发行的短债基金华夏安悦债券(020751/020752),就是自己的“固收掌门人”刘明宇担纲。


近3年业绩同类前15%


刘明宇现担任华夏基金投资决策委员会成员、固定收益部、公募混合资产投资部行政负责人。


资料显示,刘明宇具备14年证券从业经验,7年公募基金管理经验,拥有丰富的公募基金和社保组合的投资管理经验,管理社保组合期间曾荣获五年贡献社保表彰奖、三年贡献社保奖项、社保组合考核A档。


刘明宇的代表产品为华夏鼎茂A,长期业绩出色。据Wind数据显示,刘明宇自2017年12月11日开始管理华夏鼎茂A,截至2023年12月31日,累计收益率达32.89%,超基准回报21.87%。过去一年在银河排名中位列71/1340;过去三年在银河排名中位列147/984。(数据来源:基金定期报告,托管行复核,截至2023.12.31,历史业绩不代表未来表现。星级评价来自银河证券,截至2023.12.31,分类为债券型基金。)


近期刘明宇发行的华夏安悦债券(020751/020752)与华夏鼎茂一样,也是一款短期纯债型基金,以固收类资产为主要投资对象,主投AAA级国企、央企等资信较好企业,不投资股票等权益资产,预计也会被机构重点观点。


投资策略:以稳健为基石,通过久期和杠杆增厚收益


刘明宇一直擅长在稳健中关注流动性,他认为固收类增厚收益主要来自票息、久期、杠杆三个策略,票息的最大风险是信用风险,不适当的信用下沉会导致亏掉了本金,很难通过其他票息来弥补。


在杠杆策略方面,刘明宇以博取资本利得为主要目的,杠杆水平不会太高,更看重择时带来的超额收益。


所以可以看到,刘明宇管理的产品很少做信用下沉,更多是通过久期、杠杆的方式来提升组合的收益。


(数据来源:Wind、基金定期报告,2019年中报-2023年年报,华夏鼎茂债券A券种配置占比)


从券种配置来看,华夏鼎茂债券前期以企业债和中期票据为主,2021年以来,银行二级资本债交易活跃,金融债的占比增加并成为主要券种,但是中期票据和企业债仍然占一定比重。基金不持有可转债,说明可转债不是增强收益的方式,另外有一小部分国债仓位,说明基金有进行波段操作获取资本利得。


(数据来源:Wind、基金定期报告,2017年中报-2023年年报,债券市值占基金资产净值比例)


从杠杆率和久期来看,产品杠杆率多数时间在120%以上,说明高杠杆是基金获取超额收益的一种方式。久期波动较大,一方面可能与利率债波段操作有关,另一方面可以看出久期策略也是基金获取收益的重要方式。


债市还能继续走牛吗?


在谈债市未来行情之前,需要纠正部分投资者一个认知小误区。


债券基金,尤其是纯债基金主要投资债券、央行票据、同业存单、ABS等固定收益品种以及银行存款和回购等,在保证良好流动性和较好收益的同时,年化波动率和最大回撤相对较低,属于较低风险的品种,防御性较好。


从历史走势来看,不同于A股的牛短熊长,债市一般呈现出“牛长熊短”的特征,回调持续时间短,回撤幅度也很小。


(数据来源:Wind、基金定期报告,纯债类基金包括短期纯债型基金、中长期纯债型基金,截至2023.12.31)


从过去10年的表现来看,纯债基金和短期纯债基金每年均实现了正收益。


中债-新综合财富(总值)指数任意时间持有一年收益率分布,数据来源:中金财富,数据截至2024/2/2。


另外据中金财富统计,以中债-新综合财富指数为例,从2018年起任意时间持有一年债券指数,结果显示超过50%的概率能够获得2%~5%的收益,超过30%的概率能够获得5%~8%的收益,而亏损的概率是0%。


所以债券基金更适合做压舱石并长期持有,而非以牛市和熊市的思维,像股票市场一样去追求“择时”。


当然任何资产都有波动,债市短期积累较多涨幅可能面临一定波动,不过这往往为投资者提供了一个难得的机会,以相对较低的成本买入优质资产。


接下来我们来聊聊今年债券市场的未来走势。

2月20日,央行公布的1年期LPR维持不变,5年期以上LPR下调25个基点。自2019年8月LPR改革以来,此次5年期LPR下调25个基点创下史上最大的调整幅度。


在更早之前的2月5日,央行下调存款准备金率0.5个百分点,向市场提供长期流动性1万亿元。2022年4月以来的四轮操作中,央行单次降准幅度收窄至25个基点,而本次降准幅度扩大至50个基点,降准的时点和规模均较大超出市场预期。


机构人士普遍认为,经济基本面现实和预期偏弱,叠加超预期的降准和LPR(贷款市场报价利率)非对称调降,市场对货币政策继续宽松的预期较强,带动债市持续走牛。


银河证券分析认为当前仍处债牛阶段,后续利率中枢继续下移的可能性较大;长城证券指出一旦全面降息,债牛行情或会继续延续,这种情形下,债市回调便是入场机会。华夏基金认为,短期来看适当控制久期持有中短端品种性价比更高;中长期来看,长债、超长债可继续持有。



郑重声明:首席财经网发布此信息的目的在于传播更多信息,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。

行情分析