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精读2季报丨老将们有两个共识

发布时间:2023-07-26 22:10:30 来源:首席财经 阅读数:5883

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今天我们主要来聊聊几位老将的2季报。

目前老将们有两个共识,宏观方面不方便细聊,但基金经理们都在谈未来,谈信仰。

当大家都在谈远期的时候,对近期的态度就已经相当明确了。

不过,7月24日的会议可能会是一个历史性的转折点,直接推动了昨天的大涨,而且稳定了市场各方主体信心,有可能成为新一轮行情的起点,我们也期待着。

另一个共识是目前A股具备较为不错的性价比,市场的整体估值处于很有吸引力的位置,处在较好的风险收益区间。

傅鹏博:半年报可能有亮点

(1)前十大重仓中,绝对持仓数量减少的占大多数,但变化有限。有些减仓基于个股短期业绩同比下滑,面临估值压力,有些是对其景气度再评估后做出的选择。

解读:万华化学、广汇能源和新宙邦被减仓,三诺生物退出前十大重仓股,其中万华化学和新宙邦一季度业绩不及预期。

(2)后十大持仓变化较大,我们增加了光伏和通讯类个股。增持前者基于个股得益于其电池组件加速布局和低成本智能化制造升级;后者基于人工智能时代,选择了通信和算力的龙头企业,其在服务和存储器有突出地位。港股主要增加了互联网标的。

解读:根据2022年年报,傅鹏博持有的港股互联网标的主要是腾讯控股、东方甄选。

(3)基于“翻石头”的选股方法,增加了前期已储备和调整较多的个股,标的多为细分行业中有特色的“小巨头”,业务处于快速成长和对进口替代的过程。同期,组合也减少了年内业绩面临压力,及中长期基本面不及前期判断的个股持仓数量。

解读:在前十大重仓股中,傅鹏博对宁德时代的操作是越跌越买,在持仓数量相较于1季度加仓幅度超过70%,公司股价在200元上方震荡有1年之久。

傅老师提到后十大持仓变化较大,增加了光伏和通讯类个股,也增持了多为细分行业中有特色的小巨头”。

具体是哪些标的还需要等着半年报揭晓,但以傅老师挖掘个股的能力来说,都值得放进自选股,喜欢抄作业的投资者需要格外关注这个亮点。

对于下半年,傅老师提到一个投资方向,“展望下半年,总的需求或依旧疲弱,从同比角度而言,或面临边际改善因素,如国内上游原材料成本端的缓解,上市公司盈利基数的下降等,而海外需求或比预期好些。考虑到上半年市场依旧处于调整阶段(除了TMT,传媒和中字头板块外),整体估值处于历史偏下分位,如果能够选出一批基本面转好、估值合理偏低的股票,或能带来远期不错的收益”。

这个思路也是目前多位基金经理的共识,例如交银的杨金金重仓布局电力板块的逻辑就是煤炭价格的降低。

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据天风证券研报,受益于煤价下滑带来的成本下降,火电公司盈利能力得以加速修复,多数电厂表现出显著的业绩弹性,其中H1业绩增速前三分别为宝新能源、浙能电力、中国电力,分别同比增加2766-3538%、490-698%、112-135%;单Q2业绩增速前三分别为宝新能源、皖能电力、申能股份,分别同比增加4500-5900%、183-335%、42-91%。

朱少醒:权益市场处在较好的风险收益区间

朱少醒的季报历来比较简单,可以琢磨的内容不算多,不过在具体的操作方面还是有不少的亮点。

在二季报朱少醒主要强调,虽然目前一些方面不及预期,但是积极的因素还是在缓慢发挥作用的进程中。更要重视的是市场的整体估值处于长周期中很有吸引力的位置,当下权益市场处在较好的风险收益区间。

前十大重仓股方面,朱少醒主要加仓个股包括宁波银行、爱尔眼科、蓝晓科技、宁德时代,兴齐眼药、春风动力、蓝晓科技和国瓷材料,五粮液、东方财富和华鲁恒升退出前十大重仓股。

需要注意的是,虽然前十大重仓股看似变动较大,但不少个股在一季度就已经持有,而且加仓幅度也并不算大,像兴齐眼药和春风动力之所以成为前十大重仓股主要源于在二季度涨幅较大。

另一个需要注意的是,或是由于产品规模的攀升,也可能是市场环境的变化,自2019年开始富国天惠持仓集中度有所变化,占基金净值比超过1%的股票依然维持在30只左右,但前十大重仓集中程度出现走低迹象。

换而言之,富国天惠的腰部持仓同样非常值得关注。

曹名长:不能为了短期增长而牺牲长期平稳

老曹一直是笔者“抄作业”的重点关注对象,重仓股估值低、价位低,拿着安心,但股价偶尔走势还挺妖,让你有意外收获。

老曹在季报中有句话点到了目前市场踌躇不前的核心问题,就是“基本面的实际走势跟市场预期的不一致”。

不过老曹的观点笔者还是比较赞同的,不能为了短期增长而牺牲长期平稳,反而得不偿失。

目前也基本按照老曹的预想进行,“温和精准的政策”不断出台,呵护经济和市场的恢复。

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具体操作方面,老曹针对宏观经济环境的这种变化,增持了从长期视角看好的汽车等制造业产业链公司以及一些与消费相关的行业,减持了部分地产开发,对于地产产业链的一些相关标的,由于也是消费属性,则继续持有。

前十大重仓股变化并不大,季报中所提到的减持的地产股可能为金地集团,从后视镜的角度来说老曹错过了本轮超跌反弹,但就2季度的市场环境来说这笔操作没有太多可诟病的地方。

此外今年以来,老曹的代表产品中欧价值发现实现7%+的正收益,在老将里面排名非常靠前了。

谢治宇:持续跟踪周期、消费、医药、新能源等

岁月催人老,谢治宇、刘彦春、张坤、陈皓、萧楠、周雪军...这些印象中还属于中生代的基金经理们,管理公募产品年限都超过10年,想想都应该放进成老将的盘点名单了。

这两年谢治宇的压力比较大,但就表现不算好,但一拉业绩各个时间段还是行业顶级,其中包括六个月、近一年和近两年这样的短期维度。

据wind数据显示,兴全合润在谢治宇任期累计实现收益524.17%,年化收益率19.07%,在同类产品中排名7/329%。

从自然年度,除了2022年和2018年表现稍微有些拉胯,其余年份基本都排在前30%区间。

在具体的投资方面,除了重仓将快手之外也没有太多具有争议的地方。

二季报中,谢治宇表示上半年一方面关注与挖掘人工智能等新兴产业投资机会,另一方面持续跟踪周期、消费、医药、新能源等。

具体操作方面,兴全合润加仓中兴通讯、海康威视、工业富联、晨晶股份和澜起科技,减仓海尔智家、万华化学和梅花生物,健友股份退出前十大重仓股。

兴全合宜减仓快手、腾讯控股、海尔智家和华润啤酒,华虹半导体和舜宇光学科技退出前十大重仓股,加仓晨晶股份、澜起科技,

王创练:重点加仓4只股票

在投资派系中“学院派”是一个比较有特色的群体,他们对宏观经济有着非常敏锐的觉察和判断,王创练、郑有为是其中代表,因此他们的季报也是笔者必看的。

另外,英大基金的基金经理在宏观和中观的判断准确度也很高,复盘过去几年超额收益主要来源于措辞精准的行业切换,张媛和汤戈是代表人物,汤戈转会到了方正富邦基金,张媛能不能延续神奇还是值得关注。

在王创练单独管理的诺安安鑫2季报中提到,市场已经接受了从“快速恢复常态”到“经济弱复苏”的转变,即将进入到盈利验证阶段,这意味着此前受情绪影响较为明显的行业及公司或有修复的机会。

同时,王创练也强调了目前A股性价比较高。他表示,“当下,尽管投资者的信心尚未修复,市场的主线也不甚清晰,但从回溯历史周期的角度,我们有理由相信市场在筑底,这个位置上行的机会远大于下行的风险,因此值得保持乐观和积极的态度”。

重仓股方面,王创练重点加仓瑞丰新材、爱旭股份、振华科技和一心堂,业绩、估值和股价等方面都比较符合王创练的选股标准。

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这里需要多说一嘴,王创练单独管理的诺安价值增长和诺安安鑫灵活配置两只产品的二季报在前十大重仓股以及投资策略高度相似,而其他产品则有较大不同,从这个角度来说辅助基金经理的话语权要稍微大一些。



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