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数字经济时代的科技投资如何走更远?这家基金公司给出答案

发布时间:2023-04-19 19:49:32 来源:首席财经 阅读数:6233

2023年的投资主线之一是“数字经济”为代表的科技股,本轮行情从信创开启演绎,在数字中国的政策加持以及全球新一轮创新周期共振下已从星星之火渐成燎原之势,从信创向人工智能、金融科技、乃至传媒、运营商等全TMT板块轮动共振,在产业趋势浪潮及政策加持的双轮驱动下未来行情大概率延续。

不过目前相关技术多处于实验室阶段或小批量生产阶段,资本市场上也以“炒热点”为主,同时由于技术路线存在一定的不确定性,未来大概率会出现严重的分化,要想实现超额收益投资难度比较大。

对于普通投资者来说,借助公募基金的投研力量把握本轮行情是较为不错的选择之一。

在业内,中欧基金一直以成长风格投资见长,在此次第一轮科技股上涨行情中就有不少产品表现出色,这离不开其投研在科技赛道上的深耕。

据了解,中欧基金较早布局科技赛道,旗下科技战队成员包括4名基金经理+10余名研究员,其中4位基金经理各有所长,以平均近10年的研究深耕,驱动对科技领域的投资机遇把握,力争实现大科技领域全方面覆盖。

三个维度思考TMT行业

兴业证券认为,“数字经济”仍然是市场未来主线方向之一。

从宏观角度来看,市场之所以向数字经济等方向主线聚焦主要原因在于政策相对宽松但没有大力刺激的迹象,市场缺乏整体性β,只能在产业驱动和政策引领下面向未来找机会。

从交易角度来看,经历近期上涨后,数字经济、TMT板块交易拥挤度整体已升至较高水位,但仍有部分细分方向涨幅相对落后、拥挤度压力相对较小,在短期内部轮动、扩散中有望迎来补涨。

同时也需要强调的是,在产业趋势浪潮及政策加持的双轮驱动下,短期交易拥挤度并不构成行情终结的充分条件。

如何把握创新技术带来投资机会?

新技术变化能否驱动新一轮板块行情,核心仍取决于新技术是否引领新产业景气度上行或者产业景气度是否持续高涨。

首先关注0到1,即创新技术初始应用,开创了全新的应用领域或者改变了产业生态。例如2009年我国3G通信正式开始商用,且以苹果为代表的公司开始实现智能手机上的技术突破,促进智能手机对于传统手机的替代。

其次关注1到N类型,即在0到1技术突破和初始应用基础上,创新技术降低了生产成本和提升了生产效率,对传统技术和工艺进行了持续的替代。

从技术成熟曲线角度来看,新技术基本都经历技术萌芽期、期望膨胀期、泡沫低谷期、稳步爬升期、实质生产高峰期。

作为数字经济的重要组成部分,人工智能、数据要素、科技自主可控在全年维度或形成具备资金容量的赛道级机会,但当前仍处于技术萌芽期和期望膨胀期,相关技术在国内落实到商业模型创新和消费场景还需要时间,未来存在一定的不确定性。

股市上的反应就是,新技术迭代并不等于相关板块和个股一定会开启新一轮行情,要想实现超额收益投资难度比较大。

投资者要想实现不错的收益,在行情的前半段,由于投资热情被点燃板块内个股普涨,指数基金是一个不错的选择,不过拉长周期来看它属于业绩及格线,尤其是行情分化阶段“锐度”将有所下降。

这主要是由于行情的中后段市场对行业的认知进入去伪存真的阶段,往往只有一些确定性的技术方向才会得到认可。

这个时候主动型产品的投研优势会显现出来,我们可以看到无论是2020年的TMT行情,还是上一轮新能源车行情,不少主动型产品大幅度跑赢了相关指数,尤其是到了中后期业绩跑赢的幅度更加明显。

中欧基金科技战队

在业内,中欧基金一直以成长风格投资见长,也一直非常重视科技创新领域的投资机会,相继发行了中欧电子信息、中欧智能制造、中欧碳中和、中欧科创主题等科技创新领域的主题基金产品,并取得了不错的中长期投资业绩。

此次科技战队成员主要由4名基金经理和10余名研究员组成,4位基金经理分别为刘金辉、刘伟伟、代云锋和邵洁,拥有平均近10年的研究深耕;10余名研究员覆盖科技多个细分领域,各有所长。

刘金辉:擅长捕捉TMT板块机会,精准聚焦“信创”行情

刘金辉拥有8年从业经验,超2年基金管理经验,2015年3月起加入中欧基金,历任科技组研究员、基金经理助理,目前担任中欧电子信息产业等基金经理。

刘金辉专注科技领域投资,覆盖计算机应用、半导体、电子制造等TMT领域多行业,核心跟踪TMT领域超200家公司,投资框架是自上而下与自下而上相结合,关注技术迭代带来的景气度变化, 同时把握行业景气度提升带来的个股机会,以及公司自身份额提升带来的投资机会。

刘金辉能够根据不同的市场环境抓住不同TMT细分领域机会。以刘金辉在管时间最久的中欧电子信息产业股票型基金为例,2020年因新能源领域的需求旺盛,功率半导体随即步入量价齐升的景气周期,关注功率半导体方向;2021年上半年,聚焦芯片设计及半导体设备方向,把握半导体国产替代的行情。

刘金辉这次又踩准了“信创”行情,在2022年4季报中前10大重仓股中有7只布局信创产业,1只布局运营商。

数据来源中欧基金,业绩已经由托管行复核,截至2023/3/31。

截至3月31日刘金辉的代表产品中欧电子信息产业近6个月涨幅超过50%,大幅度跑赢沪深300指数和业绩比较基准。

值得一提的是机构对于刘金辉相当认可,根据2022基金年报有17只公募FOF进行了配置,是机构投资者配置的跟踪TMT的工具型主动基金之一。

刘金辉在年报中提到,下半年增加了云计算相关公司的配置,相关公司经过两年多的下跌,估值相对便宜,基本面也开始兑现收入成本剪刀差。

对于未来投资机会,刘金辉主要主要看好两个方向:一是科技自强可控对软件行业的影响较大,相应会带来不少行业中 IT 机会,重点考虑甲方购买能力强的子行业。二是云计算,它是TMT 里面最好的方向之一,既有客观的技术迭代,更重要的是重塑了软件行业的商业模式。

邵洁:前新财富第一核心成员,用研究驱动业绩增长

短期业绩可能掺杂着运气成分,但长期业绩一定是认知和研究的变现。

邵洁就是典型案例之一,她凭借出色的研究能力,管理的多只基金业绩在同类产品中排名较为靠前。

据了解,邵洁曾任国金证券电子行业研究员,安信证券电子行业高级分析师,电子新财富最佳分析师团队第一名核心成员(2014-2015年)、电子水晶球最佳分析师团队第一名核心成员(2014-2015年),具有卖方团队系统化研究员框架,基本功扎实。

2016年,邵洁加入中欧基金之后,从研究员起步并逐步实现了从卖方到买方的转变。

在研究员期间,2018年初敏锐地发现4G与5G时代之间的投资真空期,率先判断行业基本面和估值严重不匹配,加之国际客户订单风险大,提出规避风险建议;在次年(2019年)初,摆脱估值悲观思维,及时提出半导体行业拐点将至的意见。

邵洁善于挖掘高景气度行业白马公司,重视对于科技周期低点、拐点和顶点的前瞻性研究,擅长采用产业链研究的方法论判断行业周期。

在过去的研究中,邵洁已经把各项科技的发展周期拟合出来,并结合过去行业的股价运行逻辑以及自己对于技术发展的理解,形成了提前判断低点、拐点和顶点的投资方法论。

这也让邵洁掌握了科技投资的节奏,在泡沫破灭期和复苏成长期去寻找高质量的成长公司,分享细分行业龙头3-5年维度的成长。

从这个角度来说,在本轮行情的中期,也就是去伪存真的阶段,有扎实的研究做支撑,邵洁的产品表现更加稳定且持久。

对于未来投资机会,邵洁认为在3年到5年的维度有两条主线不能被忽略,一是引领每一次科技浪潮的技术突破行业,二是中国的本土化科技创新,都会带来细分行业巨大的产业需求

邵洁单独管理的中欧智能制造在2022年4季报中,组合占比较高行业为电力设备、电子、计算机、机械设备、主要集中在等高成长性行业。

邵洁在年报中表示,看好内需相关、政策驱动和技术创新类型行业。

她表示,“2023 年内需相关、政策驱动和技术创新类型行业会更为受益,从估值来看,A 股和港股估值仍有吸引力,超跌行业估值修复较为确定,盈利修复需要观测国内外经济变化。高端制造、技术创新方向属于高质量经济成长领域,增速会高于行业成长;医疗健康和消费会随着社会活动恢复正常进入上行期;科技行业如信创、元宇宙、IC 设计、智能驾驶等也在两年的调整中迎来估值中枢的低位,随着经济企稳,创新力度加大,也将成为未来关注的方向”。

代云锋:投资科技股的稳健派,坚持以价值思路做成长股投资

代云锋大家应该比较熟悉了,是近些年崛起的一位非常优秀的中生代基金经理。

资料显示,代云锋拥有10年证券从业经验,超4年基金投资经验,2012年开始进入基金行业,重点覆盖通信、传媒,后担任华宝创新优选、服务优选、新兴成长基金经理,2021年12月加入中欧基金。

代云锋在科技成长风格的基金经理中属于稳健派,坚持以价值的思路去做成长股投资,在科技多细分行业前瞻挖掘能力突出,擅长自下而上精选个股,寻找符合好公司、好行业、好价格“三好学生”标准的投资标的。

在代云锋代表产品中欧优质企业的2022年4季报中,股票仓位占基金总资产90.25%,重仓板块集中在科技和中游制造。

代云锋认为目前科技制造板块整体的估值水位相对较低,当前时点看后续3年给了比较好的价格,同时经济复苏带来的需求回暖+产业链库存消化带来的供给改善,不少板块有“戴维斯双击”的潜力。

从投资方向上看,代云锋长期看好受益于国民经济转型升级,具备中长期成长愿景的产业。目前来看,这些产业主要集中在科技、高端制造和新兴服务产业:无论是我们引领全球的优势产业如新能源、消费电子、通信设备、互联网,还是国产替代潜在空间大的产业如机械、半导体、科学仪器、基础软件、新材料,以及短中期需求确定性相对高的产业如军工、信创、医疗服务等,2023年可以挖掘的机会依旧不少。

刘伟伟:新能源进去去伪存真期,2023年有望保持高速增长

刘伟伟是中欧成长策略组基金经理,从业9年,4年投资经验,科技成长先锋,擅长产业趋势投资,前瞻布局高景气行业。

刘伟伟擅长科技成长投资领域,以新能源为核心能力圈,逐步拓宽覆盖TMT—电子、半导体、计算机、传媒、通信、化工、建材、大消费等行业。

刘伟伟的投资框架主要概括为两点:(1)中观产业视角的个股筛选体系。中观视角是刘伟伟投资的“指南针”,能让他更高效发掘有机会的投资领域,前瞻布局景气度上行、长期发展空间较大的行业;(2)精选同时具备Beta和Alpha机会的优质个股。刘伟伟既有周期的Beta思维,也关注个股的Alpha能力,希望寻找Beta+Alpha双击带来的超额收益。

今年刘伟伟重点研究的新能源板块整体出现回调,不过作为未来科技发展的重点方向,这个投资方向依然需要重点关注。

上文提到,新技术基本都经历技术萌芽期、期望膨胀期、泡沫低谷期、稳步爬升期、实质生产高峰期。

目前新能源多个细分领域已经渡过了技术萌芽期、期望膨胀期,在经历去伪存真的泡沫低谷期之后很大概率进入稳步爬升期和实质生产高峰期,也就是1到N的阶段,在0到1技术突破和初始应用基础上,创新技术降低了生产成本和提升了生产效率,对传统技术和工艺进行了持续的替代。

4月6日,国家税务总局局长王军表示,绿色发展逐步加力向好。一季度,生态保护和环境治理业销售收入同比增长18.1%,风能、太阳能光伏等清洁能源发电同比增长21.8%,均保持较高增幅,且显著快于全国总体水平。特别是新能源车制造业销售收入,在去年一季度大幅增长111.5%的高基数上,今年一季度仍然同比增长35.2%,保持了良好增势。

刘伟伟在中欧碳中和年报中表示,智能电动汽车、光伏、储能、海上风电等行业在 2023年都有望保持高速增长,长期渗透率虽然高低有别,但离行业的天花板都仍有较大成长空间,碳中和依然是成长板块的重中之重。

具体到新能源车行业,刘伟伟认为,推动新能源汽车行业增长的核心驱动力在于产品和技术创新,全球渗透率仍有较大的提升空间,同时随着中国经济复苏带动需求回暖,2023 年全球新能源汽车的产销量有望进一步快速增长;叠加储能行业的爆发,整体锂电池的需求仍然旺盛,从全市场各行业比较来看依然是高成长方向。主要看好电池、整车、上游资源以及汽车零部件的投资机会。整车方面,重点看好进入车型周期的自主品牌公司,汽车零部件主要聚焦有结构创新和升级的细分领域,以及受益于供应链体系重构、不断提升自身份额的公司。

中欧基金科技战队是怎样炼成的

一花独放不是春,百花齐放春满园。个人深度研究产生的洞见,是吸引团队协作的基础,但如果没有团队协作,个人视野受限也就很难产生真正的洞见。

中欧基金近些年迎来了又一轮人才井喷,优秀的中生代基金经理除了上文提到的4位之外,还有袁维德、许文星、蓝小康和钱亚风云等人。

他们在投研方面极具“工匠精神”,每位基金经理人专注于某一行业或某种商业模式,精益求精,然后结合成一套完整的投资体系,进而获取整体业绩长期的稳定、持续。

同时再叠加中欧基金强大的投研团队支撑,协作向善的成长土壤,实现研究深度与广度的结合,成就了今天朝气蓬勃的研究团队。

根据中欧基金数据统计,2021年,中欧投研团队参与卖方分析师、上市公司、专家的路演、电话会议、策略会等合计2万余场;当年实地调研的出差公里程数合计达91.2万公里。

举个汽车的例子。汽车研究员会去看乘联会和中汽协每个月汽车销量数据,还会去调研库存。结合基本面研究的逻辑,还把历史上购置税减免的周期、乘用车补贴的周期,也建模在数据模型里面。基于这样的建模结果,基金经理就可以通过基本面研究,在一个维度上去对话:为什么我们同样选出这个公司?为什么我们在行业景气上有分歧?都可以发生更深层次的探讨。

数字经济时代的科技投资如何走得长远?中欧基金科技战队正在用扎实深度的投研给出答案。

数据来源基金定期报告,截至2022/12/31。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中欧电子信息产业沪港深股票A的成立以来涨跌幅134.18%, 同期业绩比较基准-10.55%。2018-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-12.77%/-24.93%,56.15%/37.69%,50.76%/9.85%,30.79%/0.65%,-19.98%/-22.73%。历任基金经理:刘金辉20200814-管理至今,许文星20200518-20220930,曲径20171117-20190924,刘晨20170707-20200529。本产品于2020/10 修改投资范围,增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。

基金有风险,投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。本基金为股票型基金,其预期收益及预期风险水平高于债券型基金、货币市场基金和混合型基金。本基金可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金名称仅表明基金可以通过港股通机制投资港股,基金资产对港股标的投资比例会根据市场情况、投资策略等发生较大的调整,存在不对港股进行投资的可能。本基金为主题型基金,业绩波动可能较大。



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