只有退潮的时候才知道谁在裸泳，别拿时代的β当自己的α，这句话在投资界永不过时。

由于中美关系等因素，芯片、5G、新能源等题材股成为了2019年以来的热点，在那段时间市场上也涌现出不少“TMT猎手”。

在市面上这一称号被叫的最响亮的莫过于国联安基金的潘明。

一地基毛的长期读者其实应该对他不会陌生，我们在2020年3月份的文章《今年股基第一潘明要发新产品 被誉为TMT捕手却严重“偏科”！》中就曾公开提示过对于潘明的不看好。

当时潘明的业绩非常出彩，管理的国联安科技动力股票近1年实现收益122.96%，同类排名2/1104，国联安优选近1年实现收益130.16%，同类排名5/2914。

而我们敢于不看好潘明的原因比较简单，因为其投资存在严重“缺陷”，投资范围较窄，抗风险能力不足，长期业绩一般。

现在看来，当初的担心并不多余。两年时间过去了，现在的潘明还是没有表现出持续盈利的能力。

目前，潘明共管理4只产品，其中国联安优选行业已经管理时间超过8年，单独管理时间超过7年。

在我们文章《今年股基第一潘明要发新产品 被誉为TMT捕手却严重“偏科”！》发表时，潘明在国联安优选行业的任期回报是32.49%。

而目前的任期回报率是30.95%，两年时间不但没有实现上涨，反而比当时还回撤了2个点。

年化回报也从宣传时的18.52%下跌至11.19%，需要注意的是这个11.19%也是掺水的，如果按照他单独管理的7年收益30.95%来算，平均年化收益率也就4%。

至于潘明管理的其他几只产品，国联安科技动力股票任期实现收益65.87%，年化收益率只有8.45%，作为权益产品长期业绩甚至低于固收+，国联安科创3年封闭和国联安匠心科技，则一只亏损13.06%，一只亏损30.79%。

其实从自然年度来看，潘明在2019年、2020年和2021年3个完整的自然年度表现较为出色，其代表产品国联安优选行业均排名靠前。

其中，2019年产品盈利85.97%，同类排名11/1014；2020年产品盈利66.73%，同类排名337/1690；2021年产品盈利16.40%，同类排名436/2895。

为何过去3年积累了不菲利润却在今年被打回“原形”？答案很简单，他依然没有表现出较强的防御能力，今年产品大幅回撤蚕食了大部分利润。

据choice数据显示，潘明管理的4只产品今年以来均亏损30%以上且同类排名均垫底。

与潘明遇到同样问题的还有网红基金经理蔡嵩松。蔡经理一直励志做投资者的“茅”，长期重仓半导体题材，今年他管理的诺安创新驱动亏损接近40%，全市场排名倒数第一。

我们曾说过，一位优秀的基金经理，一定要看防守能力，而不是进攻能力。

投资盈亏同源，公募基金成立20余年中，某一年度的冠军往往资产配置较为极端，例如2019年的冠军刘格菘重仓5G和芯片，2020年和2021年的冠军赵诣和崔宸龙重仓新能源。

但是当风口过去之后，很多冠军往往落个一地鸡毛，这也就是“冠军魔咒”。

同样我们也可以发现，长期业绩靠前的产品往往资产配置较为均衡，比如华夏大盘精选、嘉实增长、兴全趋势和富国天益等。

它们看似每年表现平淡，但是依靠均衡的资产配置，年份好的时候多赚一些，年份差的时候少亏一些，拉长周期来看业绩有较为不错的表现。

文章的最后我们来讨论下投资者如何规避类似产品：

1、找到业绩归因

买基金的关键是了解基金经理是如何赚钱的，我们在此前文章中分析过，基金经理主要的赚钱方式有四种，分别是估值、成长、赛道和交易。

推荐阅读：基金经理赚钱的四种方式

如上文所说，芯片、5G、新能源等题材股成为了2019年以来的热点，潘明通过掘金TMT赛道一度获得不菲收益，他的相对业绩和绝对业绩都排在前列，但是没能为投资者带来长期收益也是不争的事实。

不否认潘明的个人努力，但是也不能拿时代的α当自己的β。

2、回避主题型基金

这类产品理论上收益更高，投资者可以通过资产配置撬动更高收益，比如投资者看好某一领域就可以配置相关指数，规避个股风险，获取相较于市场大盘的超额收益，但是收益和风险相互依存，投资工具型产品需要有较强的择时能力。

看看长期惨不忍睹的环保、军工、传媒、国企改革和互联网+等相关产品，再看看今年新能源，去年的医药和白酒。

没有较强择时能力的投资者还是要量力而为！