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一位“百亿级”基金经理“陨落”!招商基金付斌最惨产品亏损近40%,曾高位连发4只产品!

发布时间:2022-04-02 22:39:33 来源:首席财经 阅读数:9253


若说过去一年最惨的“百亿级”基金经理,可能招商基金的付斌算是其中之一。



据wind数据显示,付斌目前管理7只产品,4只产品亏损幅度超过30%,最惨的招商兴和优选1年持有成立以来亏近40%。


另外经过一年的下跌,付斌的代表产品招商先锋任期收益率已经下跌至97%,年化收益率跌破10%,作为一只权益产品,收益率已经低于优秀的固收+产品。


不过相较于业绩上的不如人意,付斌和招商基金最扣印象分的还在2021年年初,也就是本轮结构牛市的顶部,借助市场的热情接连发行4只产品,说是“穷泽而鱼”并不为过,由于发行位置过高,这4只产品正是上文提到的亏损幅度均超30%的4只!


付斌最惨产品亏近40%


资料显示,付斌自2007年硕士毕业以来,在公募基金已经长达14年的工作经历,担任基金经理也有7年以上时间。



目前付斌共管理7只产品,分别为招商先锋、招商丰韵、招商核心优选、招商景气优选、招商兴和优选1年持有、招商盛洋3个月定开和招商企业优选。


付斌的代表产品为招商先锋,管理时间超过7年,任期收益率97.18%,年化收益率9.86%,同类排名254/379。作为一只权益产品,这样的年化收益率甚至已经低于部分优秀的固收+产品。



从自然年度来看,付斌在2015年接管招商先锋之后表现一直中规中矩,最高光的2017年以27.22%的收益率冲进行业前25%。


或是由于付斌出道之后表现优异,2019年招商基金为他相继发行了招商丰韵和招商核心优选。



随后的2019年和2020年,市场风格较为适合公募基金,付斌的成绩也进一步攀升。


笔者从招商景气的发行资料看到,截至2020年8月31日,付斌管理的招商先锋、招商丰韵和招商核心优选的收益率分别为158.51%,109.74%和44.54%。截至2020年11月,招商先锋收益率达142.75%,年化回报16.78%。



而现在回过头来再看3只产品,在付斌任期内招商先锋收益率已经跌至97.18%,招商丰韵收益率跌至62.15%,招商核心优选收益率跌至3.64%。



据wind数据显示,自2021年1月份的这轮回撤,招商先锋下跌29.97%,招商丰韵下跌34.72%,招商核心优选下跌34.09%。


付斌为何“陨落”?


付斌的亏损是多方面造成的,经过笔者复盘他在过去两年的持仓,发现他在投资中犯了多个错误,而这些错误既有投资理念上的不够成熟,也有投资策略上的判断失误。


1、误判猪周期?


牧原股份一直是付斌的加分项,其在2015年开始就在持续重仓这只股票。



但是就操作上来看,付斌或是总是想着战胜市场,多次操作堪称败笔。


在2018年年末,恰巧也正是猪周期的起点,付斌管理的招商先锋本来持有344.29万股,随后砍掉一半,只剩下142.67万股。


在20211季度,付斌对牧原股份进行了减仓,回过头来看恰巧减在了最高点上。


笔者本以为他会全身而退,不过尴尬的是在2021年2季度他又再度加仓,“享受”到了一根负30%的大阴线。


2、淡化估值,高位接盘多只股票


笔者复盘的付斌2021年年末重仓的几只个股,近2个季度新进或是加仓的股票分别为天顺风能、亿纬锂能、迎驾贡酒、德方纳米 、晶科科技 、东方财富、广宇发展。


仅从技术上来看,他多数是在高位接盘







而如果我们进一步观察会发现,付斌配置的股票多数处于估值的较高位置,以此看来他对于估值的容忍程度应该较高。



付斌在专访中《对话招商基金付斌:“投资有十八般武器,我只选一件”》对自己投资理念的概述,也印证了我们的判断。


付斌的三步选股法:第一步,是趋势比估值重要。趋势代表着未来,买公司就是买未来。第二步,管理至上。一只木桶装的水取决于最短的那块木板,而公司治理就是木桶底部的那块板,治理有瑕疵,一票否决。第三步,八毛钱买价值一块钱的,对比一块钱买未来值十块钱的,付斌坚决选择第二种,后者的价值中枢是不断提升的。


我们复盘了很多基金经理,也读了很多他们的专访,我们发现优秀的基金经理之间的共性就是寻找便宜的好公司,而昙花一现的基金经理则对估值并不care。


最为典型的例子是去年的冠军崔宸龙(推荐阅读:《从专访看今年“双料冠军”崔宸龙:进攻性十足,防御性不佳》)


他在专访中这样说到,“估值是人为设定的指标,用来解释股价波动和资产价格的波动。其次,估值高和低的定义没有客观标准,从长期的角度来看,估值就是短期的波动。与估值相比,更关注个股和行业的空间,空间决定了长期的复合回报率”。



但是看他今年的业绩,多处属于倒数行列,其中前海开源沪港深已经排在同类产品的倒数第2位!


只能说任何错误都是价值观的错误,对于那些自以为是的基金经理,还是敬而远之比较好。


3、短线炒作广宇发展?


付斌在过去对自己投资的一个总结是,“持仓分布在高景气度行业里,行业景气度非常重要,首先剔除一些长期景气度向下的行业”。


但是让笔者惊讶的是,他竟然配置海大集团、牧原股份、迎驾贡酒和广宇发展,现在都很难算上升周期!


尤其令人不解的是,他竟然参与配置了2021年明星股广宇发展。资料显示,广宇发展全年上涨近300%,上涨原因主要是公司通过资产置换,将原有地产业务资产置出,同时置入行业前景良好、竞争优势突出、发展前景较好的新能源发电业务。



笔者注意到,在2021年年末,不仅是付斌,还有华商基金的梁皓、吴昊,华安基金的万建军、张亮等基金经理参与了广宇发展的炒作,不过这批基金经理的业绩在今年大多都是倒数,这也算对他们投资不够踏实的一种惩罚!



4、抄底港股



从业绩上看,近1年付斌管理的产品最大亏损34%,最小亏损25.82%,造成约10%业绩差的原因在于,去年2、3季度付斌的部分产品配置了美团-W、腾讯控股、思摩尔国际、安踏体育、药明生物等港股。


而港股大家都知道的,是近1年表现最为惨淡的品种,不过幸运的是在去年年末,付斌几乎已经清仓了相关股票。


招商基金高位批量发行新产品


付斌最惨的一批持有人,可能是在2021年年初上车的投资者。



资料显示,在2020年年末和2021年年初,招商基金借助市场的火热环境为付斌连续发行4只产品,分别为招商景气优选、招商兴和优选1年持有、招商盛洋3个月定开和招商企业优选,目前4只产品分别亏损31.24%、38.24%、32.72%和31.37%。



从4只产品的资产配置来看,成立之后迅速高仓位运作,可以说是几乎全仓“扛过”本轮回调,这也是产品大幅亏损的原因。



笔者注意到在2015年和2021年,也就是市场处于牛市末期、投资者失去理性疯狂入市、基金发行最为火热的阶段,招商基金发行基金数量都处于行业前列。


2015年招商基金发行了19只产品,其中11只为混合型基金,规模近700亿元,7只为股票型基金,规模为144.33亿元。2021年,则分别发行了52只产品,发行规模高达1096.39亿元。



此外,在2015年,招商基金上报产品50只,获批28只,在所有上市公司中排名第6位!



在2020-2021年,招商基金上报产品114只,获批93只,在所有上市公司中排名第9位!



从结果上来看,这些产品收益并不如人意。据wind数据显示,2015年至今还存活的17只权益产品,有10只年化收益率低于10%!



2020-2021年成立的114只产品(包括不同份额),有79只产品亏损,占比近70%!


招商基金这种只顾基金公司利益,而不顾投资者利益,可以说是助推了基金经理错误,是造成投资者亏损的根源之一。


而这种穷泽而鱼的做法,无论是对基金公司还是对投资者都是一种伤害!




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