不得不说，在2020年上半年的最后一周，房地产板块才终于闪亮登场，放眼望去涨个不停，一片红，就连处于风口浪尖，面临巨额债务危机的泰禾集团，在利空下逆势也两个涨停，或许与其正在筹划引入战略投资者有关。

北京院子暴雷泰禾危机

虽然之前早已有媒体曝光泰禾资金链吃紧，但没想到愈演愈烈，北京院子这种高端项目也烂尾停工了？前不久，泰禾北京院子二期业主就连名上书北京市政府，表示北京院子承诺的2019年底封顶不但没兑现，而且停工已超半年，至今尚未复工，同时要求泰禾在5月15日之前复工。彼时，泰禾北京院子二期停工已超过半年。

2020年5月17日，泰禾宣布将引入战略投资者以摆脱目前的困境。在房地产行业，房企引入战略投资是比较常见的行为，比如万科就引入国企作为战投方，碧桂园引入险资作为战投方，但至今已两个月过去了，泰禾集团的“白衣骑士”仍未现身。

从昔日的标杆地产到如今寻求接盘，泰禾经历了什么？

错过最佳转型期

前些年的政策相对宽松，中国房地产一片繁华景象，大多数房企都是利用高杠杆来加速企业的规模扩张，当“住房不炒”的政策大方向确定后，银行的融资渠道开始收紧，当万科、恒大等房企开始多元化转型升级的时候，泰禾却没有意识到危机来临，依旧仰仗高杠杆激进前行。

比如泰禾的深圳尖岗山项目，拿地楼面价单价达到了7.99万，而周边二手房项目售价一般在8-10万之间，按照当时深圳的政策，楼盘预售申报均价不得超过周边同类同户型项目在售均价，除去建安成本后，相当于拿地即亏损，这个项目就直接呵呵了。

相关数据显示，从2017年开始，泰禾在银行的融资额开始逐年下降，数据显示，2016年泰禾集团通过银行贷款融资占比达到41%，2017年降至20%。2018年降至18%。相反，2018年泰禾非银渠道融资占比由2016年的32%上升到61%，融资利率也由7.62%上升至8.52%。可见，融资成本已越来越大，泰禾给自己挖的坑也越来越大。

被列为失信执行人，雪上加霜

当所有人都以为泰禾能够度过这场疫情危机的时候，6月28日，泰禾集团被列为失信执行人，同时泰禾集团董事长黄其森被限制高消费。

据《中国执行信息网》生效法律文书显示：第一，截至2019年12月31日止，东莞市金泽置业投资有限公司应当偿还西藏信托有限公司的债务为：本金1.2亿元，自2019年6月21日至2019年12月31日期间的利息、罚息共计11281067.33元；第二，西藏信托有限公司同意东莞市金泽置业投资有限公司分期清偿剩余债务本息，履行情况为全部未履行。

债务违约，股权遭冻结

根据财报数据，截至2020年3月31日，泰禾集团货币资金为55.53亿元，较2019年底下降58.60%，一年内到期的有息负债672.39亿元，较2019年末增加120%。另外，公司季内经营性现金流入只有32.52亿元，同比下降84.62%。同期公司经营性支出为61.82亿元，支出大于收入，回笼资金不足以覆盖投资支出。加之一季度销售回款压力，经营性现金流为-29亿元，无米下炊，才是导致泰禾停工的根本原因。

7月1日，泰禾集团发布关于股东被轮候冻结的公告，大股东泰禾投资及一致行动人共有15.6亿股份被冻结，占泰禾集团总股本比例62.69%，除了黄敏名下33862股未被冻结外，大股东及一致行动人持股全部被冻结。

另外，多家评级机构也因此下调泰禾集团评级。其中中国内评级机构联合资信将其展望下调至负面。惠誉将其长期外币发行人违约评级(IDR)和高级无抵押评级从“B -”下调至“CCC+”。其高级无抵押评级的回收率评级为“RR4”。穆迪将泰禾企业家族评级从B3下调至Caa1，评级展望由稳定转为负面。

未来的路，怎么走

对泰禾而言，引入战略投资者，应该是当下最好的选择了。但是面对泰禾的巨额债务，无论是谁都要好好斟酌一番。

传言中的潜在战略投资者，包括厦门建发、厦门国贸、中国华融、保利地产、中国金茂等多家实力企业。根据上证e互动显示，金茂表示更关注具体项目的价值，对泰禾一二线城市的部分资产有兴趣，但无意也无力成为泰禾的第一大股东。厦门国贸28日在上证e互动上也否认了接盘泰禾的消息。

2020年泰禾能否成功走出困境，或许7月份就能揭晓，但是，即便引入了实力强劲的战略投资者，面临地产行业的严峻形势，以及自身存在的诸多问题，泰禾的未来依旧充满不确定性......