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股市波动很焦虑?不妨看看量化对冲

发布时间:2024-01-25 20:49:44 来源:首席财经 阅读数:1842

在经历了A股市场近年来的震荡之后,如何“减震”成为了大多数投资者的心声。

而量化基金,成为越来越多投资者的解题思路之一。

尤其是近些年随着机器学习、神经网络、遗传算法等新技术问世,量化投资得到了突破性发展,业绩表现更加稳健,关注度也进一步提高。

量化基金根据交易策略的不同可以分为指数增强量化基金、主动量化基金与量化对冲基金。

由于A股投资者对收益率的执着,指数增强量化基金和主动量化基金目前是市场主流。

但要说真正减少震感,量化对冲基金才是“神器”,产品利用股指期货等工具进行风险对冲,力争剥离市场整体波动,获得绝对收益。

从业绩表现来看,量化对冲基金几乎能够较为平稳地度过每个较为极端的市场环境。

量化基金的分类

根据交易策略的不同,公募量化基金产品大致可分为三类:指数增强量化基金、主动量化基金与量化对冲基金。

指数增强量化基金是通过量化方法选择未来大概率超越对标指数的股票构建组合以获得超额收益,主要捕捉指数β收益+量化模型选股的α超额收益。

主动量化基金是依托基金经理能力,以量化策略作为主动管理抓手的一种基金,主要捕捉股票市场β收益+量化模型选股的α超额收益。

量化对冲基金是在通过量化的方法构建股票组合的同时,利用股指期货等工具进行风险对冲,力争剥离市场整体波动获得绝对收益,主要捕捉量化模型选股的纯α收益。


资料来源:中金公司研究部,依据收益属性的公募量化产品分类

从对股票市场β收益的依赖程度来看,指数增强量化基金最高,而量化对冲基金最低。

盈亏同源,从某种程度上量化对冲基金可以有效减少市场系统风险对产品业绩影响。

目前公募基金市场上产品最多、规模最大是指数增强量化基金,其次是主动量化基金,量化对冲基金最少。

所以大家对于量化对冲基金比较陌生,尤其是不太理解量化对冲到底是如何对冲风险。

我们举一个简单的例子,比如说某量化对冲基金通过购买股指期货为投资组合“上保险”,在配置股票现货的同时会买入股指期货进行风险对冲,如果市场后续下跌,该基金将获得股指期货的盈利,以抵消股票现货的损失;如果市场后续上涨,股指期货的损失将一定程度上抵消股票现货仓位的盈利。

那么,这只量化对冲基金靠什么获取收益呢?理论上,股票现货仓位比股指期货多赚/少跌的部分,将转化为产品的实际收益。当然,在基金的具体运作中,收益也受到对冲仓位比例和期货基差的影响。

国内的量化对冲基金实际运作效果如何呢?

来源:ifind,类型为混合型-主动混合开放型-对冲策略混合型三级分类

从业绩表现来看,国内的量化对冲基金整体几乎能够较为平稳地度过每个较为极端的市场环境。

据iFinD数据显示,在沪深300指数下跌25.31%的2018年,量化对冲基金指数只下跌0.29%,在沪深300指数下跌21.63%的2022年,量化对冲基金指数只下跌4.15%。

来源:ifind

再横向对比来看,去年市场上大多数类型的权益产品都没能抵抗住市场的大幅下挫,唯有量化对冲基金基本上抗住了回调压力,仅仅微幅亏损0.46%。

国内优秀的量化对冲基金有哪些?

目前市场上共有24只量化对冲基金,非常稀缺,结合业绩、规模和机构持仓等维度数据,海富通基金旗下的产品较为值得关注。

注:海富通安益对冲混合A业绩比较基准近1年、近2年、近3年收益率为2.77%、5.64%、8.59%。

数据来源:海通证券,同类产品为混合型-主动混合开放型-对冲策略混合型三级分类,截至2023/12/29。

海富通安益对冲混合(A类008831/C类 008830)是海富通基金旗下量化对冲基金代表产品之一,A类份额近1年、近3年收益率同类排名前5,在市场震荡调整的2023年产品A类份额依旧取得4.59%的正收益。

数据来源:基金定期报告、wind。

相较前两年,2023年无疑是这只基金的业绩“更上一层楼”的一年,在变化的市场环境中,展现了更“抗打”的净值表现。据了解,海富通基金量化团队在2023年就量化策略进行了优化升级——利用AI在数据处理、非线性信息挖掘、自主学习能力等方面的优势,更全面、更高效地挖掘估值合理且业绩增长可持续的优质公司。

对于这只产品,对冲策略主要是以中证1000股指期货等多种工具剥离股票市场系统性风险,以期将超额收益转化为绝对收益,并辅以固收、转债等多策略以期增厚回报,寻找更广泛的收益来源。

来源:海富通安益对冲混合3季报

众所周知,量化一直是一个非常“卷”的赛道,非常考验投资团队对策略的研发能力。而基金经理朱斌全正是擅长于此。

朱斌全拥有16年证券从业经验,其中5年基金投资经验,早在2007年4月加入海富通基金,从交易员、分析师一步步成长,精进磨练,积累了深厚的量化策略研究功底,独立研发出多个股票量化模型,指数增强、量化对冲等都是他擅长的领域。

另外值得注意的是,除了海富通安益对冲混合取得了不错的成绩,朱斌全管理的海富通欣享混合A(基金代码:519229)同样表现亮眼,该基金过去一年同类排名为266/1855,位于行业前15%,也从一个侧面证明了这次量化策略升级的有效性。

数据来源:海通证券,同类产品为混合型-主动混合开放型-灵活策略混合型三级分类,截至2023/12/29。

来源:银河证券,时间:产品成立以来至2023年12月31日,三级分类为对冲策略绝对收益目标基金(A类)。

海富通基金旗下另一只具有代表性的量化对冲基金是海富通阿尔法对冲混合(A类519062/C类008795),成立时间超过9年。根据银河证券数据,截至2023年12月31日,海富通阿尔法对冲混合A是市场上累计收益率最高的量化对冲基金,同时年化收益率排名第2位。

海富通量化投资团队的蜕变

海富通基金是较早布局量化投资的基金公司之一,早在2014年就已经成立量化投资部,迄今已经有超过9年的实战经验,不仅产品线齐备,净值也屡创新高。

正如前文所述,在刚过去的2023年,海富通量化投资团队升级了量化选股模型,在量化投研体系中引入了人工智能(AI)技术。借助AI在数据处理、非线性信息挖掘、深度学习等方面的优势,可以从海量数据中进行学习;同时,训练数据包含了几个完整的牛熊周期,可以适应各种不同风格的市场环境。

据海富通基金量化投资团队透露,“过去两年一直在开发深度学习选股模型,但前期进展较为缓慢,走了不少弯路。ChatGPT的横空出世,给了我们很多的灵感,开发人员采用前沿AI技术,做出了一定的研究成果。去年二季度时,AI模型在一些产品上小规模上线,其表现比传统的多因子模型更好。当然,该模型的有效性仍然需要更长时间的检验。”

据了解,海富通基金大力支持量化投资团队的发展,尤其是为了进一步满足AI+模型的需求,在2023年进行了高性能AI服务器的升级,部署了更多的高性能电脑在量化投资部的各条战线上。

注:根据银河证券基金三级分类,海富通安益对冲混合为对冲策略绝对收益目标基金分类。本基金A类份额2020-2023年度净值增长率分别为3.51%、2.86%、-3.51%、4.59%,C类份额分别为3.10%、2.44%、-3.89%、4.16%,业绩比较基准收益率分别为2.60%、2.75%、2.75%、2.75%。数据来源:基金定期报告,2020年度业绩为自基金合同生效日(2020/1/22)起计算。期间历任基金经理:杜晓海(2020/1-2022/8),朱斌全(2022/8至今)。

注:根据银河证券基金三级分类,海富通阿尔法对冲混合为对冲策略绝对收益目标基金分类。海富通阿尔法对冲混合A类份额2016-2023年度净值增长率分别是17.16%、2.51%、9.14%、6.35%、8.26%、4.05%、2.10%、-7.58%、-1.98%,业绩比较基准收益率分别是3.37%、2.76%、2.75%、2.75%、2.75%、2.76%、2.75%、2.75%、2.75%。海富通阿尔法对冲C类份额2020-2023年度净值增长率分别是2.95%、1.67%、-7.94%、-2.37% ,业绩比较基准收益率分别是2.59%、2.75%、2.75%、2.75%。2020年度业绩为自合同生效日(2020年1月22日)起计算。数据来源:本基金定期报告。本基金历任基金经理为:陈甄璞(2014/11-2018/5),朱斌全(2018/11-2022/8),杜晓海(2018/4至今),李自悟(2023/4至今)。



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