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机构持续青睐,介绍一位低调的“双十”老将

发布时间:2023-08-31 19:23:58 来源:首席财经 阅读数:73706

“我是一个没有标签的基金经理,也是一个积小胜为大胜的基金经理。”

这是建信基金姜锋对自己的评价。

建信基金的行事作风一贯低调,姜锋也并不是一位喜欢抛头露面的基金经理。

实际上,他是行业里少数几位多次成功穿越“牛熊”的老将。

据iFinD数据显示,姜锋管理基金接近12年,其中在2016年、2018年、2021年和2022年均跑赢沪深300指数。

姜锋的投资策略是从中观行业景气的跟踪比较研究入手,然后再结合微观的自下而上做个股选择。

得益于在研究员时期覆盖过多个行业,姜锋并没有明显的风格偏好,他能够根据行业景气度变化适时做出调整,这也是他能够穿越牛熊的原因之一。

这样的投资风格映射到产品上面,则呈现出仓位调整较灵活、行业配置较均衡且轮动精准,选股能力较突出等特点。

公募常青树:

12年基金经理任职经验,代表产品年化收益接近20%

从资历背景来看,姜锋出身金融科班,硕士就读于清华大学五道口金融学院,在读研期间,姜锋就已经开始从事行业研究工作,毕业后直接加入建信基金,转向投资领域,至今积累了16年证券从业经验、12年基金经理任职经验,代表产品建信健康民生A多次穿越牛熊,是市场上较为稀缺的常青树之一。

姜锋在管5只产品,代表产品建信健康民生A、建信优势动力(LOF)均已长跑超过9年。

截至今年6月30日,建信健康民生A历史总回报487.80%,同期业绩比较基准收益率67.55%,超额收益420.25%,近3年、近5年也相较同期业绩比较基准实现显著超额。

建信健康民生A不同阶段同类排名情况

(数据来源:银河证券,同类基金指偏股型基金(股票上限95%)(A类),截至2023年6月30日)

放到同类来看,建信健康民生A近7年、近8年、近9年业绩均位列同类第1,是名副其实的长跑“冠军基”。

除了出色的绝对收益之外,姜锋的产品还拥有不错的持有体验,建信健康民生A对沪深300指数保持着较高的胜率,尤其是在行情低迷时表现出较为不错的韧性。

建信健康民生A回撤对比图(日数据)

(来源:iFinD,时间:产品成立至2023年8月26日)

据iFinD数据显示,建信健康民生A回撤优于沪深300指数。

建信健康民生A年度涨幅

(来源:iFinD,时间:2015年-2022年)

尤其是在2016年、2018年、2021年和2022年,市场大幅回撤的背景下产品均战胜沪深300指数,其中2021年沪深300指数下跌5%,建信健康民生A实现收益率41%。

投资策略:中观研究附加选股,紧抓行业轮动

2016年之前,他在中国经济周期性更为明显的市场环境下采用了自上而下的宏观判断叠加自下而上的个股选择。

2016年之后,全球经济和国内经济的周期波动性逐年收敛,资本市场也出现相似的表现,姜锋将自己的投资方法逐步进化为从中观行业景气的跟踪比较研究入手,然后再结合微观的自下而上的个股选择。

在进行中观行业分析比较时,姜锋把全市场行业景气划分为“周期景气”和“成长景气”两大方向:

对于周期景气,姜锋比较关注行业的价格拐点和供需拐点,选择具备成长景气的行业以及拐点型的周期景气行业。

其中,价格拐点会重点关注行业资源品价格走势的改变,供需拐点会重点关注行业资源品在供需双方匹配度不一致导致的供大于求或者供不应求。

对于成长景气,姜锋重点关注对未来企业收入及净利润增长有影响的指标,比如整个行业或相关产品的成长性、景气度等。

具体到个股的选择上,姜锋关注收入、利润、ROE、治理结构等指标,筛选能够持续创造Alpha的公司。

产品特点:行业轮动精准,选股能力突出

姜锋的投资策略也很好的映射到产品上面,比如近些年相继精准布局了比较强势的白酒、医药、新能源和煤炭等板块,都体现出他在中观行业分析上的深厚功底。

我们结合姜锋的代表产品建信健康民生A,来进一步了解他的产品特点。

1、行业配置均衡,轮动精准

姜锋在研究员时期先后覆盖煤炭、公用事业、电力设备、环保、传媒、食品饮料和家电等行业,得益于此,在行业的选择上既有成长行业,也有周期行业。

同时,姜锋在行业轮动过程中表现的游刃有余,以较高的精准度参与了近些年热门板块。例如:2019年的白酒和传媒,2020年的医药,2021年新能源相关的化工,2022年的煤炭。

值得注意的是,姜锋在行业配置方面表现出均衡配置的特点,姜锋对此的解释是,自身性格不极端,投射到投资风格上也就构成了行业均衡分布、个股分散持有的特点。

当然,一个人的力量毕竟有限,姜锋也多次强调,他行业轮动的判断离不开公司投研平台的支撑。

他提到的建信基金投研平台的运作模式可概述为“七大组+三体系”。投研人员根据所擅长的领域横向划分为宏观策略、周期、制造、消费、科技、医药、海外等七个大组。在部门内,这种小组安排能让投资更有深度;在不同部门间,跨部门的投研观点得到高频交换,促进投研之间的有效转化,从而深化对核心行业的认知,为价值型、成长型、均衡型不同风格的基金经理以及全市场选股的基金经理提供助力,最终提升全公司整体业绩。

2、选股能力突出

(数据来源:iFinD,建信健康民生A2018年-2022年半年报及年报,分析假定基金在该报告期前3月内持仓保持不变)

以沪深300指数为基准,用Brinson模型对建信健康民生A 2018-2022年5个完整自然年度的超额收益进行归因分析,可以发现行业配置、个股选择和交互均为产品提供了长期稳定的超额收益,其中个股选择又是超额收益的主要来源。

同时根据iFinD数据统计,在2018-2022年期间建信健康民生A共重仓过122只股票,其中有104只股票为产品提供了正收益,占比高达85%。(注:贡献收益通过报告期持仓占比与个股季度收益相乘得到,并假定报告期持仓保持相对稳定。分析周期:假定基金在该报告期前3月内持仓保持不变)

产品怎么选?

目前姜锋管理5只产品,其中建信优势动力(LOF)管理时间超过10年,建信健康民生A管理时间超过9年,建信环保产业管理时间超过8年。

在2022年年中和今年上半年,姜锋发行了建信兴衡优选一年持有混合和建信阿尔法一年持有混合,近期正在筹划发行建信锋睿优选。

在产品的管理方面,姜锋并非采用简单的复制策略,在产品设计和产品策略上存在一些差异化。

建信优势动力(LOF)和建信健康民生混合这两只产品在投资策略上趋同,不过行业配置上面建信优势动力(LOF)会根据基金定期披露的季报,在基金重点配置的行业上会做适当的靠拢。

据姜锋透露,由于建信兴衡优选一年持有混合和建信阿尔法一年持有混合存在封闭期,在行业策略和个股策略上会更具有锐度。

而建信锋睿优选比较大的优势是没有封闭期,投资者可以自由申购赎回。在管理上,与其他产品的区别是可能会适当配置一定仓位的债券等固收类资产,以优化组合流动性管理、分散投资风险。

低调的建信基金

建信基金是一家低调的基金公司,近年来通过不断升级优化整体投研体系,在保持原有固收优势的基础上,持续发力权益领域,着重提升权益投资管理能力,并取得了显著成效。

(数据来源:海通证券,截至2023年6月30日)

旗下主动权益类基金近2年、近3年、近5年收益率均排名全行业前20%,具备领先优势。

建信基金在权益投资方面拥有着陶灿、姜锋、邵卓、王东杰、周智硕等一众中长期业绩出众的基金经理。

但值得强调的是,不仅仅是姜锋,建信基金在上一轮牛市中权益基金经理发行产品非常克制,这也是建信基金一直稳扎稳打的原因之一。

不过在业绩的加持下,建信基金也获得不少投资者的信任,尤其专业的机构投资更为偏爱建信基金旗下产品。

据iFinD数据,截至2022年年末建信基金旗下普通股票型基金和偏股混合型基金共有66只(注:A、C份额合计),其中有38只产品机构持有比例超过10%,32只产品机构持有比例超过20%,21只产品机构持有比例超过50%。

总结:

姜锋目前累计管理规模约42亿元,但相较于他的投资能力来说还远没有触及天花板。

姜锋的3只产品单独管理8年+,虽然业绩不俗但很少做曝光,也很少发行新产品,这种“坐得住、看得淡”的品性在行业内较为少见。

在2022年市场充分回调之后,建信基金和姜锋选择在这个时间段发行产品,并且发行两只带有封闭期的产品,引导投资者逆势投资,这种“难而正确”的事情是专业机构更应该做的事情。

而结合上文提到的内容,可能现在也是他认为比较不错的布局窗口。

风险提示:


注:姜锋在管产品业绩如下:

建信健康民生混合A成立于2014.03.21,自基金成立起至2016.03.29由姜锋管理,自2016.03.30至2018.09.11由姜锋、孙晟共同管理,自2018.09.12起由姜锋管理至今。该基金2018-2022年各年度、2023年上半年、成立以来净值增长率为-23.89%、68.27%、65.80%、40.80%、-16.46%、2.76%、487.80%,同期业绩比较基准收益率为-16.93%、25.06%、18.99%、-2.73%、-15.20%、-0.08%、67.55%。建信健康民生混合C成立于2022.01.18,自基金成立起由姜锋管理至今。该基金2022年(01.18-12.31)、2023年上半年、成立以来净值增长率为-9.62%、2.56%、-7.31%,同期业绩比较基准收益率为-13.74%、-0.08%、-13.81%。

建信优势动力混合(LOF)自2013.03.19由建信优势动力股票转型而来,自2013.03.19至2015.09.27由姜锋、万志勇共同管理,自2015.09.28起由姜锋管理至今。该基金2018-2022年各年度、2023年上半年、成立以来净值增长率为-22.08%、52.67%、74.72%、19.51%、-25.92%、3.09%、192.51%,同期业绩比较基准收益率为-17.43%、27.82%、21.32%、-2.28%、-15.69%、0.14%、61.19%。

建信环保产业股票成立于2015.04.22,自基金成立起由姜锋管理至今。该基金2018-2022年各年度、2023年上半年、成立以来净值增长率为-30.17%、23.81%、84.47%、31.58%、-25.70%、0.32%、27.00%,同期业绩比较基准收益率为-31.74%、16.23%、42.01%、35.93%、-19.96%、-7.13%、-7.76%。

建信兴衡优选一年持有混合成立于2022.06.21,自基金成立起由姜锋管理至今。该基金A/C类份额2022年(06.21-12.31)、2023年上半年、成立以来净值增长率分别为-3.26%/-3.46%、10.00%/9.74%、6.41%/5.94%,同期业绩比较基准收益率为-6.44%、-0.08%、-6.51%。

建信阿尔法一年持有混合成立于2023.02.28,自基金成立起由姜锋、刘克飞管理至今。该基金自成立起至2023.06.30业绩展示区间不足6个月,业绩暂不披露。

数据来源于各基金定期报告,截至2023.06.30。

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的基金资产如投资于港股,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金由建信基金管理有限责任公司发行与管理,运营并独立承担法律责任,代销机构不承担产品的投资、兑付与风险管理责任,风险等级R3,评级机构银河证券。

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的基金资产如投资于港股,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金由建信基金管理有限责任公司发行与管理,运营并独立承担法律责任,代销机构不承担产品的投资、兑付与风险管理责任,风险等级R3,评级机构银河证券。

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的基金资产如投资于港股,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金由建信基金管理有限责任公司发行与管理,运营并独立承担法律责任,代销机构不承担产品的投资、兑付与风险管理责任,风险等级R3,评级机构银河证券。




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