万家基金黄兴亮
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聊一聊中国科技产业的潜在空间
中国科技产业的潜在空间有多大？这事儿虽然不好量化，但我们可以参考一下“前辈们”的表现，以史为鉴！
我们在研究科技创新企业的过程中，会大量参考海外同行的发展历程。因为在这些创新领域，很多时候国内产业还只是学生，在走海外领军企业走过的路，所以他们的发展历程会给到一些启发。
不过，并非所有行业都能拿来做比较，例如白酒、酱油这些消费品领域，是中国特有的习惯带来的需求，就不大适合直接做比较。但在科技领域，产品、技术是全球通行的，很多时候是一个全球化竞争的状态，大家齐头并进，因此可以进行比较。通过对海外巨头进行比较，能够帮助我们更好地了解国内公司，对其未来进行展望。
以史为鉴。过去，国内的家电企业从三五百亿，成长到现在的三五千亿市值。它们三五百亿时，海外的家电企业发展早，市场渗透率早已走到饱和，已是千亿级的市值。因此，那时国内家电成长空间非常大。
用这个视角去看，半导体、计算机软件等行业都还没有发展到头部公司的阶段，空间比较大。
比如说，半导体其实是一个老行业，在全球来看是相对平稳增长的，也是欧美企业寡头垄断的产业。中国要努力追赶海外这些巨无霸，机会在于份额的扩张、本土供应链的成熟，对中国来讲，是成长属性非常强的行业。
计算机软件行业也是类似情况。当前，国内还没有很大体量的计算机软件公司，头部公司也就10亿美金收入、100亿美金市值这样的体量，与海外巨头相比，是一个数量级的差异，可以说仍处在一个较早的阶段。随着行业慢慢起来，潜在空间还是很大的。
汇添富基金董瑾
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汇添富基金董瑾：产业链持续回暖，电池“击球区”或至！
近期新能源赛道持续回暖，动力电池作为新能源汽车的核心部件，以及汽车产业电动化转型的主要引擎，受到市场和投资者的关注。
看到很多投资者在讨论区问电池是否已到“击球区”，就此我来回答一下。
最近电池板块呈逐步抬升的态势主要有三个方面的原因——
01 新能车销量持续改善
今年一季度受补贴退坡、燃油车降价等因素的影响，新能源汽车市场增速放缓。4月以来随着国内居民消费热情进一步加速释放，需求恢复显著。5月当月新能车市场渗透率甚至达到30.1%，首次突破30%。
从出口来看，1-5月新能源汽车出口45.7万辆，同比增长1.6倍。电动汽车、锂电池、太阳能电池已成出口增长新引擎。
在新能车销量持续改善的背景下，5月动力电池产量和装车量分别为56.6GWh和28.2GWh，同比增加57.4%和52.1%，环比增加20.4%和12.3%。
02 政策扶持密度提高，负面因素基本消除
前有延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策落地，进一步稳定市场预期；后有相关部门发布“关于组织开展汽车促消费活动的通知”，统筹开展“百城联动汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动；再叠加今年7月不符合国六B要求的库存车将会出清，对新能源车销量的负面影响于上半年基本消除。
03 碳酸锂成本面支撑有力，价格趋于稳定
据上海钢联发布数据显示，电池级碳酸锂最新均价报30.7万元/吨。原料锂矿价格保持高位水平，叠加锂盐厂市场放货价格高位，综合来看，碳酸锂成本面支撑有力，下游储能端需求向好，行业整体情绪较为乐观，供需博弈中，预计碳酸锂价格将持稳运行。
随着产业供给明显提升，需求持续增量，加之政府延续新能源汽车减免税收政策，锂电行业基本面将持续向好。与此同时，我国新能源车动力电池行业在全球的先发优势显著。远期来看，中国动力电池产业链有望走向世界，成就国际龙头地位。
目前电池板块估值显著低于2013年以来45.26倍的行业中位数水平。结合行业政策、行业发展前景、业绩增长预期及估值水平，应是一个不错的布局时点。
汇添富基金过蓓蓓
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汇添富基金过蓓蓓：【年中总结】行情驱动因素偏短期，在“极值处”更需耐心
大家好，我是汇添富基金过蓓蓓。
今天是二季度的最后一天，站在年中的节点上，想和大家一起做一下上半年的市场回顾，以及对下半年的行情，分享一点简单的看法。
回顾上半年的市场，A股的涨跌并没有太多基本面逻辑，由情绪、事件、资金驱动的行情，持续性也会相对短期。除了科技、中特估的主题的反复演绎外，投资者朋友的体感是风格的短暂持续和快速切换。当一致预期很强且不够积极的时候，在估值和基本面极值处耐心持股，后期潜在空间会更大，尤其是成长风格和核心资产。
再看海外市场，以纳指100为代表的海外科技成长股今年已取得较大涨幅。后期需防范海外超预期加息的发生，可选择关注成长股中相对滞涨的生物科技股、创新医药股，想要参与海外市场的投资者可关注汇添富纳斯达克生物科技ETF联接C。
就下半年而言，随着海外加息进程的走向终结，全球资金面可能会趋于宽松。上半年一直存在的存量甚至减量资金博弈将有望缓解，在资金面缓和周期下，市场关注度会逐渐将重心关注到企业的实际业绩中来。上周万得全A短期下行波动率快速上行，长期下行波动率也开始抬头，市场短期风险或将放大，如果是关注账户波动性的投资者，短期可适当调低权益资产的占比。
数据来源: Wind. 2013.3.27-2023.6.21
医药：中西结合或是良方
目前医药行业内部表现出较为明显的两条主线，一是包括生物科技、精准医疗、医疗器械在内的西药领域，另一个就是中药领域。
上半年，中药的表现在医药赛道中称得上一枝独秀，也受到很多投资者朋友关注。6月中药陷入震荡。一方面是此前连续上涨，积累了一定涨幅，出现调整也较为正常；另一方面近期AI热度回暖，市场的存量资金博弈下有一定的抽水效应。整体来看，中药仍然具备配置价值，短期的调整不必太过担心。
此外，生物创新药目前的估值已回调至2020年初水平，需要重视其在下半年的触底反弹机会。投资者在投资配置中，可以对西药和中药领域进行“中西结合”均衡配置，并根据两条主线的表现，分批买入或进行定投，以平衡收益和风险。
$汇添富中证生物科技指数A(OTCFUND|501009)$
新能源：底部特征明显，有企稳趋势
近期新能源赛道有企稳趋势，主要得益于政策的密集发布及下游新能源汽车销量的持续超预期。短期来看，由于7月重点事件较多，例如上市公司中报披露、6月金融数据公布等，数据和政策层面的配合决定了下半年的核心方向，资金也会借此机会做调整布局。新能源赛道调整较为充分，底部特征明显，在策略上可以积极乐观一些。
$汇添富中证新能源汽车A(OTCFUND|501057)$
科技行业：寻找长期确定性，谋定而后动
在近期的全市场回调中，科技板块中通信和计算机板块下跌更少、韧性更强，体现出了近期市场对大模型基础设施环节、业绩增长确定性较强的算力核心的关注。
算力如同科技产业的粮食，是国家加大投入的重要方向，也是5-6 月AI 第二轮行情的重要因素。由于科技板块波动性较大，我们不建议投资者盲目追涨或频繁操作，在回调时投资者可加大关注力度，建立自己的思考框架后再做行动。
消费行业：端午数据偏弱，政策仍有一定空间
端午节假期数据整体弱于五一。随着暑期来临，出行需求有望继续释放，板块景气度有望进一步回暖。同时，下半年稳就业、促消费政策仍有一定运行空间，有利于增加居民收入和消费信心，居民端消费复苏有望持续推进。
在配置方面，主要消费品作为日常必需品，消费者对其价格变动敏感度较低，具备较强的逆周期属性，可以考虑作为行业配置中的“压舱石”。
$汇添富中证主要消费ETF联接A(OTCFUND|000248)$
无人问津时自有百花盛开，大道尽头拐点处自现繁华。漫漫征途中，我们坚守专业与初心，坚信长期主义的力量，相信深耕必将有所斩获。
中邮基金国晓雯
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【经理说】工业利润改善，军工下半年还有机会吗？
大家好，我是$中邮军民融合灵活配置混合(OTCFUND|004139)$的基金经理国晓雯。
近日，国家统计局发布了我国规模以上工业企业利润情况，前5个月尽管利润总额同比仍在下降通道，但降幅比1至4月收窄了1.8个百分点；从单月数据来看，5月全国规模以上工业企业利润同比下降12.6%，降幅较4月显著收窄，并且已连续三个月收窄。从高频数据和工业企业的库存周期来看，企业当前正处于主动去库存的阶段，即将进入的下半年能否见证国内工业库存周期拐点向上、制造业能否带动实体经济转头向上，将取决于需求侧，以及七月政策端的总量刺激预期的落地情况。
我在管的$中邮军民融合灵活配置混合(OTCFUND|004139)$是一只军工主题基金，军工作为工业制造的重要一领域，不可避免地会受到我国工业经济复苏、宏观发展环境的影响。此外权益市场上，年初以来除AI、中特估主线行情频频亮眼外，包括军工在内的其他板块似乎并未过多地受到市场增量资金的青睐。尽管站在投资端，在军工行业贝塔持续一段时间疲弱状态下，挖掘细分赛道、个股的难度会有所提升。但这也给足了整个军工板块以调整、释放风险的时间。截至6月29日，军工指数继年初微跌，跑输万得全A指数的1.99%的涨幅，更是远低于人工智能板块45.26%和中特估24.52%的涨幅，且军工当下的估值水位仍处在近3年、5年和10年中位数以下，仍处于性价比较高的左侧布局窗口期。
尽管今年看上去对军工投资者们似乎并不容易，但我们会坚守在军工板块的研究与投资，更多地自下而上筛选行业内景气度高、格局良好地细分方向和个股。我们目前重点关注下游弹性更大的军工主机厂、以及卫星互联网、军事通信等战略意义重大且景气向上的领域。
以中长期时间维度来看，我们认为军工板块潜藏的投资机会还是非常值得大家关注的。党在二十大再次强调加快世界一流军队的建设，同时也首次提出了“打造强大战略威慑力量体系、增加新域新质作战力量比重”。在未来，军工行业在信息化、高精尖装备加持下，生产经营效率有望持续提升，且国企央企新一轮的深化改革能助力行业资源的整合与优化配置，股权激励等举措有望助推军工主体的成长、培育核心优势。再看到发展的外部环境，大国间的博弈日趋剧烈，我国周边印太局势或比较紧张，为保障国家主权和国民安全，加大国防投入是发展的必选项，因此国防军工板块长期向好的趋势不变。随着十四五期间加速补短板、稳经济，军工国央企的报表质量有望持续改善，武器装备订单的稳步放量有望催化军工板块的修复行情。
对于已经在军工主题基金车上的投资者们，我们认为在军工行情集中释放之前，现阶段或是低位补仓、降低整体持仓成本不错的时机。如果大家上半年参与了AI、中特估行情，希望部分资金兑现或是分散风险的话，定投军工不失为佳选。军工下半年行情究竟演绎到何种程度，尚待上市公司的业绩披露验证、以及总量政策产业政策的进一步催化，对军工下半年投资感兴趣的小伙伴们，欢迎持续关注我在管的中邮军民融合，有任何问题可以给我留言，谢谢大家的陪伴与支持！
农银汇理基金谷超
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农银汇理谷超：下半年的两大投资主线
概述：看好科技与消费。
即将进入下半年，我们对中国经济中长期向好发展的趋势仍充满信心。中长期来看，经过几十年的义务教育与高等教育的发展，我国拥有规模巨大且高素质的受教育人才储备，这是我国高端制造业和科技产业长期发展的核心竞争力。同时，我国目前是全球第二大消费市场，未来有望成为全球第一大消费市场。受教育人口与市场是工业体系的基础，意味着我们有能力构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。在这种经济中长期向好发展的趋势下，我们看好国内优质权益资产的长期回报。
当前我的投资主线是科技与消费。科技创新是第一生产力，消费能力则随着生产力水平的提高而增长。从长期角度来看，随着我国科技水平与人均GDP的逐步提高，科技创新及消费升级有望成为长期的投资方向。在很多领域如人工智能、新能源、高端装备制造、生物医药等，中国的优秀企业正在迅速缩短与全球领先企业的差距，甚至在部分领域已经实现了反超。我们对高端制造业和高科技产业在“卡脖子”环节逐渐实现国产替代充满信心，未来中国必将涌现出一批在全球都具备核心竞争力的优质企业。
信达澳亚基金是星涛
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假期消费复苏，景气有望延续
各位投资者朋友，大家好！在即将过去的6月，在消费板块中，有两件比较受到关注的事件，一个是电商618购物节，另外一个就是端午小长假，今天，我也想通过这两个事件的相关数据，来透视分析一下消费板块的复苏情况。
首先，我们来看一下618购物节的情况，星图数据显示，2023年5月31日20: 00-2023年6月18日24: 00，综合电商平台、直播平台累积销售额为7987亿元。虽然同比增速为近三年的最低，但全网销售总额依旧创下新高，整体消费复苏方向未变，并且，一些细分行业数据表现值得关注，比如在销售数据亮眼的家电行业，家电消费年轻化带动618新兴家电销售向好，超大屏电视、扫地机、洗碗机、洗烘一体机等消费升级的品质家电更受年轻消费群体欢迎。此外，刚需品类价格坚挺，表现强势，但一些可选品类价格敏感度相对较高，略有承压。
其次，我们再来看一下端午节的数据情况，经文化和旅游部数据中心综合测算，全国国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。2023年端午节无疑是五年来最火的端午节，伴随暑期临近，国内旅游市场有望进一步回弹。
从当前来看，我国消费基本面正在稳步复苏，广大居民也已经表现出积极的消费意愿，预计消费力未来也将继续逐步恢复。整体而言，对今年内需资产和消费资产持乐观态度，我们依旧看好出行链等相关板块的布局机会。
信达澳亚基金曾国富
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保持耐心，等待机会
在经历了一波短暂的上涨后，指数有所回调，上周五，上证指数再度跌破3200点，尤其前期表现比较强势的TMT等板块出现较大幅度的调整，这次回调的主要原因，还是因为LPR利率调降的落地，部分资金借此利好兑现收益，另外，叠加端午假期，市场成交出现回落，导致主要指数跌幅较大。
站在当前往前看，政策依然有加码的空间，6月20日，1年期和5年期的LPR利率均调降10bp，本轮从OMO、MLF到LPR利率都已经调降完成。本轮利率调降以后，大家还可以关注一下6月以及7月的社融数据，以及新增贷款数据的表现，若数据继续表现偏弱，政策再度加码的可能性极高，，从而支撑中期市场的表现。
从端午节消费数据来看，根据文旅部数据，端午节假期，全国国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.1亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。尽管假期旅游行业呈现复苏态势，但旅游收入仍低于2019年同期数据，不过，同比数据的高增长可部分提振信心。
从目前的情况来看，短期而言，强势股补跌或是市场处于底部区域的明显信号，当前的市场或正处于底部区域，市场预期下修的空间有限，并且市场潜在的回落幅度也较为有限，建议大家保持耐心，寻找长期布局机会。
信达澳亚基金杨珂
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投资过程中怎么看医药医疗公司竞争格局？
近期，医药医疗行业走势偏弱，整体TMT的抽水效应还是有一定影响，而在大医药行业下，部分涉及院内刚需复苏、国企改革等方向的公司仍表现出一定竞争力，随着各行业复苏的比对效应兑现，结合去年低基数情况，院内刚需复苏和国企改革的比较优势更强，这也是我们重点关注的方向。
在医药医疗投资研究中，我们经常会考量各个公司的竞争力或竞争格局，在判断竞争格局时往往会思考以下几点：
首先，对于上游供应商而言，要判断公司对核心原材料以及核心技术的掌握情况，判断议价能力，及是否存在“卡脖子”的可能性。对于下游公司来说，市场大额资金往往偏好于下游客户分散的公司，对存在依赖单一大客户或者是几家大客户的情况相对谨慎；
其次，要考虑其他行业的公司是否有可能进入该领域，导致竞争加剧。同时要看这家公司的产品是否存在替代品，比如说感冒药替代品较多，那生产感冒药的公司面对的竞争就较大；
最后，要看同行业竞争程度，即细分领域赛道的市占率情况，着重关注集中度。对于市占率达到百分之四五十的优秀公司，需要观察该公司是否有能力向其他赛道扩展，在考量是也会结合细分领域历史上的发展或者是驱动行业变化的因素。
信达澳亚基金李博
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车企的竞争，是好事还是坏事？我们怎么选？
之前在评论区看到有用户留言“车企竞争相当激烈”。对此，我们是肯定的，从前几年众多资本开始涉猎电动车行业，到去年开始的价格战，都是竞争的表现。但我们也需要再思考，这竞争是好事还是坏事？哪些企业能站到最后？竞争中什么能帮助企业脱颖而出？
首先竞争在市场中是必然存在的，竞争更多是优胜劣汰的过程，竞争力有优势的企业往往能站到最后，能提升企业竞争力的有产品力、创新力、品牌力等。
我们在选择车企的过程中，经历了这个行业比较悲观的阶段，其内部竞争情况也相当激烈，不少新能源品牌被淘汰或者不得不改变原有的经营策略。在悲观阶段，我们更多考虑的是哪些企业经营情况率先好转？他们的应对策略是什么？所以我们关注一些在周期下行时，经营情况率先企稳的、在周期回升时有比较高弹性的公司，这样的公司展示出在逆境中的经营能力。
而我们谈到新能源车竞争，他不止是在内部竞争，更多的是向外竞争，也就是占领传统燃油车的市场份额。新能源车渗透率到30%以后，市场普遍认为它后面增长会变慢，但实际上行业beta对其影响更大，今年年初到现在渗透率同比还提高了不少，再往后看，国产新型电动车的竞争力依旧有着优势。一方面国产或合资品牌已经很少发布新款油车，另一方面国内新款电动车的关注度不断提升，订单也同步增多。虽然现在销量变化并不是特别明显，但往后看，我个人认为，在新车型的竞争里，电动车的优势是一边倒的。
在新能源车产业链中，每个阶段关注的重点都不一样，当前关注的重点还是在下游车企，也会提前关注电动化向智能化转变的方向，我们目前需要对有前景有成长的方向保持信心，板块的调整或许也是布局机会。
信达澳亚基金李淑彦
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如何看待TMT板块近期的调整？
近期TMT板块持续调整，有投资者问到当前还看好TMT板块投资机会吗？今天和大家分享下我们的一些观点。整体来讲，今年我们对于顺周期板块相对比较谨慎，当前主要关注TMT方面。虽然近期TMT板块调整幅度较大，但从产业周期角度，此刻处于阶段性见底阶段，整体来看全年维度TMT主线的地位是比较明朗的。
TMT板块我们认为目前虽然国内进展偏慢，但行情有比较强的支撑。从开年到现在看整体行情，有两个大的支撑因素。一个是北美的技术浪潮，以英伟达、AMD为首的上涨幅度非常大。二是国外大模型的军备竞赛非常猛烈，几个巨头都在追赶，在微软和OpenAI身后，谷歌和Meta追赶的速度都很快，未来模型方面能力的提升是比较确定，同时还会开源化，这对中国很重要。国内能够参与海外算力的一些公司会率先受益，随着国内模型的开展，算力需求只会迟到不会消失，我们认为在应用方面的创新和推广，是我们国家比较擅长的东西。
另外一些现在市场关注度没那么高，没被打上AI标签的一些场景，像汽车和工业自动化领域，后面都有机会做二次接力。所以整体上我们对此板块继续保持乐观，重视节奏。我的周定投计划依旧在进行中，定投自己管理的产品﹣信澳周期动力混合，每周五定投2000元，力求通过多次定投的形式均摊整体持仓成本。
信达澳亚基金邹运
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消费复苏现分化，在新浪潮中寻求机遇
根据文旅部数据，端午期间全国国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。而从社零数据来看，5月我国社零在去年同期的低基数作用下实现较好增长，但增速明显回落，且不同品类之间分化相对显著。
整体来看，消费力尚未恢复至疫情前水平，但复苏节奏相对平稳，同时结构性机会进一步凸显。
具体来看，黄金珠宝品类景气度相对领先，受益于工艺的进步、金价的攀升以及前期需求的压抑，黄金珠宝销售韧性较强、今年具备业绩增长的确定性；零售品类中，一方面线上增速和恢复弹性均远远超过线下，人工智能的接入也进一步提升了运营效率，另一方面国企改革也为传统百货零售带来新的增长动力；市场普遍关注的白酒在端午期间表现相对平稳，随着下半年国庆、中秋等旺季的到来，有望展现出高业绩弹性。
可以看出，尽管消费总量的复苏不是一蹴而就的，但在当前的社会生活新环境下，不同品类的消费活动正展现出新的生机。这个过程中，哪些企业能孵化出更优秀、更能适应时代发展的商业模式，也将是我们追踪的重点。