兴证全球基金张济民
最新观点：
今年偏股基金指数怎么了
今年以来偏股基金指数表现不好，可以看到截至2023.6.16，上证指数涨跌幅为5.96%，沪深300为2.37%，而同期偏股基金指数涨跌幅-1.24%。（数据来源于wind，偏股基金指数930950.CSI，统计区间2023.1.1-2023.6.16）
背后原因是什么？
首先从客观数据来看，根据去年年报的公开数据，穿透去看偏股基金指数底层行业配置，权重排名前3的三个行业为医药、食品饮料、电力设备及新能源，合计占比在38.5%左右。再看今年以来这三个行业的涨跌幅，分别为-2.95%、-1.41%和-4.78%，重仓行业今年以来均为负收益。
数据来源：wind，行业采用中信一级行业分类，统计区间20230101-20230616.中证偏股基金指数行业占比数据来源于底层基金年报，截至2022.12.31，下同。
再看今年表现好的，其实主要就2个概念：AI、中特
总结来说，今年的主题行情，很大一部分是因为中特
中长期来说，930950依然具备跟踪价值和投资价值
虽然今年以来阶段性偏股基金指数表现没那么亮眼，但我们相信在A股市场，主动管理基金长期来看依然是能够持续创造超额收益的。此外，对于投顾策略来说，以偏股类基金作为权益仓位的业绩比较基准和跟踪目标，是具有意义的。因为：
1、偏股基金指数能更好地反映我们的投资范围。A股市场是一个在慢慢走向成熟的市场，可以看到，相比10年前，沪深300、中证500这些的指数的覆盖范围已大不相同。随着创业板、科创板以及北交所的上市，公募基金的投资范围越来越广，偏股基金指数能更好地反映市场的投资域。
2、偏股基金指数是规模加权的编制方式。假如AI真的成为长期的主线，那么就会有更多地公募资金流入到相关板块，其在偏股基金指数中的占比也会随之提升；另一方面，偏股基金指数的成分基金包含指数增强型基金，如若未来指数基金规模变大，那么其在偏股基金指数中的话语权也更强，偏股基金指数的风格也会随之变化。所以说，长期来看，偏股基金指数也能很好地反映市场资金的偏好，体现资金的流向。
今年以来偏股基金指数表现较弱，但是我们在跟踪好基准的基础上，通过规避过于拥挤的板块（如适当欠配医药、新能源等行业）和优选基金，投顾组合获取了一些超额收益，我认为我们最大的优势就是极强的投资纪律性（这也正是个人投资者很难做到的），坚持均值回归、价值投资的逻辑，接下来我们也会继续努力，在跟踪住基准的基础上争取努力为持有人获得超额收益。
最后提前预祝大家端午安康！
景顺长城基金杨锐文
最新观点：
杨锐文答疑：AI能否挖掘长期机遇？
近期半导体行情里我们看到投资者热议“半导体投资，打不过就加入”。确实， AI是国内互联网不得不加入的军备竞赛，可能带来新一轮产业周期。6月13日景顺长城策略会中我们围绕“科技创新”话题给大家做了分享，在这里对于投资者较为关注的问题做个总结，谢谢。
问：AI能否挖掘长期机遇？将对投资带来哪些影响？
杨锐文：AI是国内互联网巨头需加入的军备竞赛，中国对新事物的包容可能催生现象级应用。AI对于许多行业将有望带来大幅的效率提升，集中简单脑力劳动的行业终将不得不拥抱AI。对于未来国内AI模型来说，最确定的成长一定是算力的增长，从新兴技术的应用看，中国拥有包容、开放的态度，未来中国在AI应用领域或将诞生一个现象级的应用产品。
问：中国半导体究竟能否走出优秀公司？现在是入场时候吗？
杨锐文：1、从全球需求来看，半导体终端需求的确还是处于下行周期或者是周期底部，但是，更重要的主线还是国产化。我们年初调研时发现，半导体设备和材料的公司对未来都很有信心，无论从产品突破和需求角度来看，都是超出我们预期的。对于半导体行业的未来，半导体制造的扩张是逆周期的，只有在行业低谷的时候加大投入，才能在行业高峰的时候收获。
2、从半导体终端需求来看，显现出阶段性底部，存储涨价预期已经开始，国内还有大量可供国产替代的空间和产品线，需要自下而上寻找机会，寻找真正有内核技术、能打造出差异化产品或者创新性产品的公司。半导体的国产替代与自主可控将是长期主线，科技创新将会是未来最大的市场机会。
汇添富基金过蓓蓓
最新观点：
汇添富基金过蓓蓓：加息放缓，关注美股创新药机会
大家好，我是汇添富基金过蓓蓓。是汇添富中证中药、汇添富中证生物科技等的基金经理。
近期，纳指100代表的海外科技成长股取得了较大涨幅，不少投资者朋友也较为关注海外投资的机会。不过需要注意的是，经历过一轮上涨后，当前海外科技处在一个相对高位，后期需要防范海外超预期加息的发生，或引起行情回调。当前的时点，可选择关注成长股中滞涨、但对利率敏感的生物科技、创新医药类板块。
从产业发展逻辑上看，生物科技产业浪潮来自技术突破，技术研发对于融资需求较高，故美股创新药板块对利率敏感，若利率是处于下行，或加息预期放缓，成长风格中前期滞涨的纳指生物科技指数也有望迎来一波反弹。
去年下半年以来，美股生物科技指数多个成分股出现并购重组行为，且多为大型制药企业收购中小型生物创新技术，代表全球医药投融资情绪明显好转，投融资情绪是美股医药股行情的主要驱动因素。美股医药与A股医药相关性不到15%，也可以作为A股医药投资的有效补充，降低组合风险。
机构观点方面，摩根士丹利5月底表示，总体上非常看好美国医疗科技行业的基本面。而对于美股创新药/生物科技板块，东吴证券在2023年医药策略《风雨过后，天晴有彩“红”》中认为，“美股创新药/生物科技板块近 20 年共出现 4 次周期性较强的回调，分别为 2001 年、2008 年、2015 年和 2021 年。”叠合各个周期的走势规律，参照过往周期行情的变化，“当前时点”的美股生物科技板块也正处于 2021 年以来的回调周期底部区间，随着今年美联储加息放缓，有望在加息结尾处迎来上扬的行情。
$添富纳斯达克生物科技ETF发起式联(OTCFUND|017894)$$添富纳斯达克生物科技ETF发起式联(OTCFUND|017895)$跟踪复制纳斯达克生物科技指数（NBI），是布局全球前沿创新药的高效工具，截至2022年底， $纳指生物科技ETF(SH513290)$标的指数近20年累计收益748%，较标普500指数有明显超额收益。
信达澳亚基金邹运
最新观点：
618家电增长亮眼，关注个性化消费场景
在去年低基数的背景下，今年618期间家电表现十分亮眼。其中大家电整体表现好于小家电，在高温的影响下，空调品类实现高增，部分头部品牌的增速较为突出。除了LPR和存款利率的调整等政策面的影响外，我们还应看到，消费需求和消费场景的分化成为家电销售增长的重要驱动。
以空调为例，随着新房到存量房的更替、二手房和改善型住房逐渐占主导，我们看到更多的风管机、中央空调进入家庭，中央空调的增速很快。目前中央空调市场以高端进口机型为主，但随着国内品牌的迭代和性价比进一步突出，未来国内品牌的增速预计会加快。相对家用空调，中央空调市场定位为中高端，利润相对丰厚，同时其压缩机壁垒更高，小型厂商难以突破，未来有望形成比较好的竞争格局。
除了高端市场外，性价比消费的需求也同样对消费市场形成一定的支撑，反应到终端层面，可以看到618期间，县镇市场新风健康空调销售同比增长十分突出，以旧换新、家电服务的热度也持续升温。
中国拥有庞大的消费群体，随着居民消费意愿的持续复苏、对未来预期的增强，我们对于生活质量、消费场景的需求也将进一步呈现个性化的差异。我们也将秉持一贯的投资理念，力求为投资者朋友们寻找其中具备竞争壁垒、能否满足不同消费场景的优质公司。
信达澳亚基金曾国富
最新观点：
市场反弹行情有望延续
过去一周，大家看到市场指数有触底反弹的迹象，成交额也重回万亿。在“弱预期”的格局下，降息落地，也向市场传递了“稳增长”的信号，往前来看，我们认为，市场或有望延续反弹行情，原因主要有以下几点。
首先，在4月主要经济数据低于预期后，5月通胀、贸易、金融数据表现偏弱，市场已经开始逐步接受经济增速趋缓的现实，在这样一个低预期的背景下，市场对政策支持以及经济弱复苏的信号都更为敏感，或利于市场正向表现；其次、6月13日，央行开展20亿元的7天逆回购操作，利率为1.9%，较前一日下调10BP；6月15日，央行再次将1年期中期借贷便利（MLF）利率下调10BP，6月20日的LPR利率也有望跟随下调。政策利率的下调，释放了稳增长信号，并且也有望引导面向实体经济和房地产的贷款利率降低，本次的调降政策利率也是4月经济复苏放缓后，首个力度较大的政策支持，因此从这个方面来看，对市场传导的稳增长信号较强；最后，6月美联储“按兵不动”后，美元、美债回落也推动北上资金加仓A股，成为主要的增量资金来源。
总结来看，当前，政策开始有实质性的“稳增长”措施时，市场有望低位反弹。而从短中期来看，未来如果经济增长继续放缓，政策也有望继续加码，而随着经济基本面筑底，逆周期政策发力，市场风险偏好逐步修复，反弹行情或值得期待。
最后，马上就是端午小长假了，祝大家端午安康，节日愉快。
信达澳亚基金李博
最新观点：
为什么我们当前开始关注汽车智能化？
目前我们投资的新能源车产业链，是三条线：锂、车、智能化，当前对车的关注度可能会更高一些，特别的是新增对汽车智能化的关注。这三块我们认为本质上都是逆周期投资，当前还是偏左侧。我们在行业回调最难受的时候，在市场情绪对新能源最恐惧的时候，我们反而可以清晰的看到哪些企业的经营情况比较良好或者说哪些企业最有机会率先回暖，在最难的时候往往更容易选择性价比好、潜力高的公司。
很多投资者也会提问为什么会关注汽车智能化这一块。
不可否认，今年AI行业的发展尤为迅速，新能源车的诸多环节也同样受AI推动，AI的应用落地在了很多终端产品上，给到消费者比较明确的感知，比如说自动驾驶、辅助驾驶，甚至我们说的车内机器人，在今年产品升级后，整体使用体验和前几年比上了好几个档次。以现在的自动驾驶为例，目前很多企业已经做得比较好了，除了有车企自身研发的技术，也有部分公司专门从事自动驾驶技术研发，部分公司已经准备在城市开通自动驾驶的功能。未来消费者买了这种自动驾驶版的车，可能在日常的通勤道路上，有很大部分时间是汽车自己在驾驶，对于用户来说是非常强的感知。
讲完车外面，我们再讲车里面。在车机互动上，如果接下来接入类似ChatGPT的功能，就会改变车内智能语音助手，这对车机体验是比较大的革新。当前市场对新能源车智能化的情绪可能还没游戏这么直接、激烈，但新能源车智能化这一块，商业化程度和落地效果可能会更强，在我国汽车庞大的保有量和需求量背景下，汽车智能化影响范围更广，人们更能直接体验到智能化带来的好处。而市场对此的预期，往往都是比较靠前且积极的，所以我们在相对左侧的位置去关注它，或是比较好的选择。
信达澳亚基金是星涛
最新观点：
对研究投入以及如何判断ROE反转的看法
研究在我们的PB-ROE反转策略中起着核心作用，当市场处于底部的时候，虽然有许多资产，但找到真正能够反转的是非常困难的，因此，研究的任务就是尽可能地提高我们的胜率，这里涉及到两个方面：研究知识和研究判断。
研究判断与我的个人能力圈密切相关，我擅长消费领域，同时也在周期股和TMT领域中有所涉及，尤其是其中的类消费子领域，如计算机、传媒，还有医药里面的消费侧，以及金融地产等传统周期性领域。不过，我在技术革新、0到1的投资机会方面可能并不是特别擅长，这主要是因为这种类型的投资机会很难定价，且2015年互联网泡沫的经历使我更加谨慎。当面临超出能力圈的投资机会时，我通常会选择保持冷静，避免盲目追求高收益。因为这些机会可能带来高波动，而且如果它们并不在我的投资框架体系之内，潜在风险会比较大。
在研究支持方面，公司非常重视主动研究，我们的研究团队经验都相当丰富，基本上覆盖了我们的主流行业，他们的研究经历也在4到5年以上，公司为我们提供了宽松的环境，这对于研究员的成长非常有利。在调研、专家服务等方面，我们也能充分用到市场上的资源，我们也接触了许多其他数据供应商，并已经开始使用一些供应商的服务。
最后，祝各位投资者朋友端午安康，假期愉快。
信达澳亚基金李淑彦
最新观点：
人工智能行情能否持续？
互联网时代以来，全球发生过两波科技浪潮。第一波科技浪潮是通过PC端电脑作为媒介的互联网的普及。第二波科技浪潮是以移动端手机作为媒介的移动互联网时代。我们会发现，他们的共同点都是通过科技创新提高了人们生活及生产的效率。如上期和大家提到的，人工智能可以广泛应用于各个行业，或可以对传统商业模式带来深远影响。
近期市场的焦点也是在讨论今年以来由人工智能等概念引发的行情能否持续。毕竟这些板块已经持续上涨数月有余，涨幅也远超其他板块。对此我们认为可以从宏观环境、政策层面及基本面多个角度来去具体的分析。我们认为当前国内外宏观流动性整体边际趋松，二十大以来行业支持政策持续出台，ChatGPT用户规模增长迅速，人工智能领域增长潜力还是比较大的。后续我们也会持续关注产业方面的最新动态，及时跟进企业的最新研究成果，力求为投资者朋友们寻找其中具备竞争壁垒的优秀公司。
我的周定投计划依旧在进行中，定投自己管理的产品﹣信澳周期动力混合，每周五定投2000元，力求通过多次定投的形式均摊整体持仓成本。
信达澳亚基金杨珂
最新观点：
在投资的过程中，如何正确看待估值？
我们常说，部分行业或部分公司的估值高了或者低了。估值往往是最容易被投资者理解的一个投资术语，但有时候，估值是一个偏主观的指标，也就是说估值需要结合投资标的去综合考量的。对于行业的投资性价比判断，估值确实是较优的评判标准，但对于公司的投资判断上，估值可能只是一个参考标准，更多需要结合公司基本面、竞争格局以及发展趋势等因素去判断。
我们举个例子，假设有个医药公司的估值是10倍左右，市场可能认为10倍非常便宜了，但一出和它相关的集采消息，它可能还是会跌停，这就是我们所说的便宜标的还会便宜，所以对于估值便宜还是贵，我们需要综合公司基本面去考虑。
大家常常会把投资的公司分成价值股或成长股，所谓价值就是一个东西市场价是1块钱，但现在标价6毛钱出售，如果你用6毛钱去买1块钱的东西，理论上你有机会赚到4毛钱。而成长的逻辑则是另一种，这个东西现在市场价是1块钱，但你觉得它几年之后会值5块钱或者10块钱，那你拿到几年之后，可能会有几倍的增长。医药医疗行业，在社会背景和需求的推动下，往往更具备成长的属性。部分优秀的医药公司业绩在政策面市场面出现不利影响下，依旧能保持增长，这也是我们一直强调的投资关注点，要赚企业业绩增长的钱，而不是估值增长的钱。
我们也会持续去重点去关注一些具备极强护城河、产品品牌壁垒高的龙头企业、同时看业绩增长的持续性与估值相匹配去综合评估合适的投资机会。