中邮基金国晓雯

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【经理说】军工逆市上涨！新一轮周期来了？

大家好，我是中邮军民融合灵活配置混合(OTCFUND|004139)和中邮科技创新精选混合C(OTCFUND|008981)的基金经理国晓雯。近几个交易日国防军工的表现十分亮眼，大有筑底回升的态势。这波上涨的行情能延续吗？下半年的军工能否进入景气周期呢？

今天和大家分享下我的市场观点，投资军工的朋友一定要认真看完。

第一，军工板块为何逆市上涨？

消息面上，国资委14日召开工作专题会，表示将推动央企提高上市公司质量工作，以上市公司为平台开展并购重组。

给大家解释下，对军工板块来说，央企并购重组是一个重大利好！并购重组后，企业的运营效率可以提高，盈利能力也有望进一步提升。

从历史来看，军工企业的重组也总能带动一轮行情。如2014年成飞集成、北斗星通等企业的并购重组，标志着我国核心军工资产上市的障碍已经清除，也催化了军工股的上涨行情。

第二，军工逆市上涨，手里的基金要赎回吗？

今年以来，国防军工的表现远远比不上市场大热的科技、半导体。很多朋友可能已经被军工磨没了信心，面对久违的上涨，想抓紧赎回及时止损。我非常理解大家的心情，如果军工板块短期内涨幅较大，大家可以赎回部分基金。

但另一方面，我也想劝大家再多一点耐心。已经投资军工的朋友不必急于清仓，还没有投资军工的朋友可以考虑从现在开始就逐步建仓。当前的军工板块估值正处于历史低位，具备相对较高的投资性价比。同时伴随十四五中期订单调整等因素的落地，我们认为军工板块有望迎来新一轮的景气周期。

第三，接下来我们看好哪些机会？

从长周期看，当前的国际环境下国家安全的逻辑越发重要，现阶段的军工投资是一件确定性相对较强的事情。具体来说，我们将重点关注以下方向：

一是无人机：

无人机将是未来战争的重要力量。在俄乌冲突中，无人机多次对战局走向产生了极大的影响，颠覆了“常规无人机难以在激烈的现代战争中生存”的传统观点，在未来的战场上，无人机有望发挥更加重要的作用。

政策支持下无人机将加快发展。“二十大”报告中提出，将加快无人智能作战力量的发展。随着我国无人机的逐步列装，预计无人机产业链将充分受益。

二是航空装备方向：

当前的周边局势和海空军建设都对军机提出了新的要求，预计随着国防预算向空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。因此我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，从而带动产业链业绩提升。

汇添富基金乐无穹

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汇添富基金乐无穹：AI火爆，云计算高歌猛进，该加仓还是止盈？

大家好，我是汇添富基金经理乐无穹，管理汇添富中证沪港深云计算和汇添富恒生科技。

AI板块最近行情火爆，尤其是光模块、算力等热门板块，再度集体疯涨，沪港深云计算指数近日亦有较大涨幅。

消息面上，近期人工智能板块的催化信息层出不穷，国内外均在加大对AI产业链的投资，人工智能商业化加速落地，国内国外共振明显：

华金证券认为，ChatGPT依赖大模型、大数据、大算力支撑，其出现标志着通用人工智能的起点及强人工智能的拐点，基于大模型针对不同行业各类生成式AI迎来新纪元，未来算力将引领下一场数字革命。

中邮证券指出，长期来看，AI算力主线驱动因素仍然十分确定。生成式AI驱动下，数据中心内部互联需求显著增加。同时，算力基础设施新需求较大，利好数据中心相关设备厂商。

AI的发展落地，背后是对算力的海量需求。汇添富中证沪港深云计算同时覆盖A股、港股的云计算服务企业、为云计算提供硬件设备的企业等，投资机会值得关注。

全年来看，科技仍将是当之无愧的市场主线之一，科技行情或持续、反复演绎。投资者也可考虑阶段性部分止盈，在行情回调时逢低布局或补仓。

大成基金刘淼

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大成刘淼：风险偏好回升，政策预期加强

大家好，我是基金经理刘淼。每两周复盘A股的时间到了，我和大家一起回顾、分析最近两周股票市场的表现情况。

过去两周，市场逐渐修复此前过度悲观的预期。A股整体在震荡中小幅上行，两市成交额回升至万亿以上。主要指数方面，沪深300涨2.63%；中证500涨0.70%；创业板指涨1.65%；中证1000涨0.64%。风格上，大盘、成长表现稍好；行业上，通信、家电、传媒涨幅居前；电力及公用事业、医药、军工表现较弱。

数据来源：wind，2023.6.05-2023.6.16。

5月经济和金融数据公布，总体偏弱，这个情况基本已在市场预期内。不过，工业增加值和社零环比4月均出现边际改善，说明经济有筑底迹象。随后，央行先后调降7天逆回购利率、SLF和MLF利率，信号积极。市场对后面“稳增长”政策的期待值有所提高。国务院总理在周五的国常会议中表示将研究推动经济持续回升的一批政策措施。

海外方面，美联储6月暂停加息，人民币贬值风险短期缓解。因此，北上资金6月15日、16日大幅流入197亿元。此外，中美关系近期出现缓和，体现在主席会见比尔盖茨以及美国务卿访华等。

综上，A股市场所处的内外部环境均有明显改善。短期看，分母端流动性宽松+风险偏好回升相对更有利于成长风格表现。站在当下，后续政策出台或者落地的节奏可能会影响市场对经济强度的预期，股票市场或将随预期变化而上下波动。但我们认为总体机会大于风险。投资上，年初以来，我们持续建议大家可考虑以构建组合的方式（中证红利为价值代表+成长风格代表产品）应对今年的风格轮动，避免切换错误。近期市场成长风格占优，但中证红利指数经历一段时间调整出现了新的配置机会。此外，资产回报率降低的背景下，基本面稳定、股息率高的股票也是安全边际较高的一类资产。