6月美联储议息会议要点及点评
本月美联储暂停加息，符合市场预期。基于现阶段4.0%的通胀水平，美联储暂停加息是合适的。根据我们的测算，6月CPI预计进一步降低至3.4%左右。
美联储官员支持继续加息，否认年内降息。美联储点阵图显示（图1），利率上限水平达到5.5-5.75%区间，此前为5.0-5.25%区间，表示美联储官员判断到年末仍有两次加息，并且不考虑降息。而在记者发布会上，鲍威尔给出相对鸽派信号：“点阵图不完全对应未来加息计划，未来仍将基于经济数据相机抉择。”
图1：美联储点阵图
市场观点认为未来或有一次加息，年内降息概率较低。联邦基金利率期货显示（图2），到9月份或将累计发生一次加息，上限达到5.25-5.5%，相较于点阵图两次加息的观点仍然偏乐观。
图2：联邦基金利率期货显示市场交易者对于加息路径的观点，预计三季度加息到5.25-5.5%。数据来源：CME，2023/6/15，预测数据仅供参考，不作为投资建议。
美联储官方经济预测大幅上调经济前景。美联储经济预测显示（图3），2023年美国GDP增速预测大幅上修至1.0%，前值0.4%；失业率下修至4.1%，前值4.5%；PCE通胀3.2%，前值3.3%；核心PCE通胀3.9%，前值3.6%。
图3：美联储经济展望反应了美联储官员对于美国经济前景的预判，本次展望明显上修经济前景。数据来源：美联储，2023/6/15，预测数据仅供参考，不作为投资建议。
总的来看，未来的经济周期可能与此前市场预期有较大出入，美国经济预期更好，通胀也更持续。年初市场判断美国2023年是衰退+通胀恢复正常区间，而从最新的高频数据和美联储判断看，下半年美联储可能处于软着陆+高通胀环境中。
广发基金霍华明
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广发基金霍华明：军工估值处于历史低分位，关注未来需求的催化作用
当前中证军工指数估值已低于过去10年76%的时间，考虑当前边际改善，新一轮采购订单预期有望逐步明朗。在国企改革持续深入背景下，龙头价值稳增，低估值与景气度兼备龙头企业，以及新领域进程加快的产业链相关企业配置价值有望提升。
从产品周期来看，装备现代化持续，新装备爬坡预期加强，军贸/民航/星链抬高中期增长中枢。
从产能周期来看，新增产能支撑需求释放；从库存周期来看，疫情好转+供应链稳定性提升，元器件下游终端需求回升，或开启补库周期。