万家基金周潜玮

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对利率债市场持中性偏多的态度

上周，债市继续陡峭化下行。

数据方面，5月出口增速回落，部分是受去年基数较高的影响。5月CPI同比增长0.2%，维持低位；核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月回落0.1个百分点。。政策方面，有望继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。

上周，长端利率在对5月出口数据回落和CPI维持低位等宏观因素的反应较为平淡，说明基本面对于债市方向的影响有所减弱。往后看，我们认为收益率整体仍难打破易下难上的格局。

目前，我们对利率债市场持中性偏多的态度，灵活调整本产品的杠杆和久期水平，并继续关注资金面、5月金融和经济数据、MLF量价续作情况、美联储议息会议等因素对市场的影响。

汇添富基金过蓓蓓

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汇添富基金过蓓蓓：指数涨超20%，中药还能上车吗？

大家好，我是汇添富基金过蓓蓓。是汇添富中证中药、汇添富中证生物科技等的基金经理。

今年以来，中药板块的涨势喜人，以中证中药指数为例（930641）今年以来累计涨幅达20.09%，位于医药各细分领域之首，同期医药全行业涨幅为-0.85%。

数据来源：Wind，截至2023.5.31

此外，无论是在去年9月底开启的医药板块反弹中，还是在2021年起医药板块相对弱势的区间内，中药板块都表现出了明显的优势。

数据来源：Wind，截至2023.5.31

为什么中药会有这样的优势？在经历过几轮强势周期之后，中药板块后续空间如何，还能上车吗？今天和大家聊聊我的看法。

1）中药行情亮眼，背后有哪些积极变化？

自2021年10月开始，中药出现了三波行情：

-第一轮：2021年10月，涨的是政策预期，在其他医药细分领域因高估值和政策担忧大幅下跌的背景下，中药作为政策有优势、估值低的板块，成了市场资金的避风港；

-第二轮：2022年四季度，涨的是中药抗疫概念；

-第三轮：在经历了前面两轮上涨，市场对于中药的认知越来越清晰，今年以来，中药既有政策支持、又有业绩、还有国改概念，估值也不算贵，上涨逻辑链持续强化。

一个主题能够演绎多轮 行情，背后一定有合理的逻辑，伴随持续性的催化，形成了市场共识，而非短期的炒概念，中药的长期投资机会值得关注。

2）基药目录调整，或催化中药持续放量

5月10日，卫健委召开电话会议，会议中明确提出，基药目录将是2023年的工作重点，并强调中西医并重，新版目录中，中药占比有望持续提升。

基药目录全称是国家基本药物目录，基层医疗卫生机构需要有比例地去使用目录中的药物。一旦药品进入基药目录，用药医院的覆盖面大幅扩大，还有使用额的保障，量上是有保证的。

同时，纳入基药目录对中药的意义和化药不同，很多化药、制剂的竞争格局较差，同一品类都调入目录后，会出现多家药企竞争额度。对于中药的独家品种来说，因为一种药只有一家企业在做，有望带来较大的放量。从历史看，中药的基药是出过大单品的，我们认为，基药目录的调整后续对中药行业放量将是重要的催化。

3）经历了前期大涨后，中药后续是否还有上涨动能？

上涨动能的核心，还是要看后面产业还有哪些逻辑，对中药板块来说：

第一就是政策环境不会变，政策暖风有望持续；

第二是行业整体性的催化，像基药目录后面有望持续演绎

第三是中药领域的审批有望加快，支付，包括集采各个方面都有利于中药

因此从业绩的角度来讲，中药有望持续兑现。从中长期的角度看，中药的行情还没有走完，后面还有机会，可以侧重关注中药加国改，中药加基药，中药加创新药这些方向。

4）我们该如何参与中药投资？

中药内部有很多细分领域，如品牌中药，中药 OTC，中药创新药、配方颗粒等等，驱动逻辑各不相同，研究门槛较高，建议通过指数基金定投的方式来参与行业发展红利。

其次，中药和西药的投资逻辑差异较大，有一定互补性。投资者朋友可以通过将中药和西药相结合的投资方式，起到抵御风险的作用。

安信基金黎志军

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市场可能进入调整的尾声，结构上趋于均衡

上周美元指数已经有走弱的迹象，人民币兑美元最高到了7.135，已经接近央行可能干预的区间。5月数据低于预期，市场总体上是底部震荡格局，分化也比较严重，人工智能主题炒作冲顶，而创业板指创下新低，而对政策有期待的顺周期板块底部超跌反弹。海外方面，美联储可能6月不加息、7月加25BP，但受到加拿大连续两次停止加息影响后，市场博弈结束加息的时间点还有不确定性。

展望下周，市场有可能进入调整的尾声，结构上逐渐趋于均衡。人民币进入可能企稳的区间，出口低于预期的情况下，对国内政策的预期加强，6月中后预计进入政策预期的窗口期。另外我们的行业分化指数也显示行业的分化到了历史峰值，市场是有可能反向均衡的。

汇添富基金乐无穹

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汇添富基金乐无穹：港股见底？恒生科技能加仓了吗？

上周五恒生科技强势反弹，今日涨势延续，港股布局时机到了吗？反弹能否持续？这是投资者普遍关注的问题。

自2月起来，港股互联网板块在监管、市场流动性冲击以及跨境审计监管问题扰动下，经历了持续的回调，目前，各类压制估值的因素均有边际改善，进入6月，多个积极信号显现，我们看好恒生科技的反弹机会。

从事件上看，5月31日晚，618活动火爆开启，各大品牌的销售额瞬间破亿，10分钟破亿的品牌数量同比增加了23%，近5成中小商家成交额增长超200%（资料来源：界面新闻《6.18助推港股电商行情，恒生科技指数ETF（513180）涨超2%》，2023.6.1）

其次，多个互联网科技龙头一季报业绩亮眼，某互联网龙头营收同比增长11%，净利润同比增长27%，某科技龙头净利润同比大幅增长48%，某电商龙头净利润同比增长高达88%。

此外，今年以来受人工智能概念催化，5月份A股和美股科技板块走出共振行情，而科技巨头聚集的恒生科技，却没产生类似行情。未来港股TMT若受A股催化带动，有望带来可观回报。

恒生科技指数当前估值23.59，低于近3年99%的时间，当前已接近底部区域，或可以考虑加仓：

中金公司亦在《港股：反弹行情能否持续？》一文中表示，市场在这一位置，存在较好的下行保护 。政策预计延续其过往防范下行风险的托底做法、叠加美联储货币政策大概率不会进一步加速紧缩，这两个因素仍然足以为市场提供下行保护。