招商基金侯昊：解释下白酒近期的连跌

我跟团队的小伙伴本周都奔波在调研途中，想要给大家带来最新最真实的行业现况，大家可以期待一下之后的调研分享。路途间隙中，简单地跟大家解释下近期白酒板块的连跌情况。

这段时间白酒板块的下跌频频登上热搜，投资者们都非常关注。我也不跟大家卖关子了。

首先，近期板块的连跌主要是因为处于淡季，很多人担心经济增速下滑，消费降级引起的情绪问题。通常来看，在经济走出来或者说趋势性行情之前，当前的这种走势并不奇怪。

其次，就要提到三个周期：人口周期、政治周期和产品周期。白酒周期的产生，跟人口周期有关，现在人口下行，行业自然也受到了影响；政治周期每十年利益再分配，但其中壁垒太强，不便细说；目前产品周期的问题是，产品更新迭代速度跟不上消费升级趋势。而近期的走势也是这几个周期叠加的结果。但整体来看，中秋动销问题不大。

最后我想说，波动中蕴藏无限机会，基于对趋势、基本面和行业本身的判断，建议大家抓住低位机会，适时布局。

（文章来源：招商基金）

【陶灿说】白酒7连跌，消费机会何时到来？

近期市场波动着实不小，热点不持续，目前没有持续一周的主线，往往是昨涨今跌，白酒板块也是7连跌，下跌原因是什么？背后的消费板块机会何时到来呢？

我们认为白酒板块不涨的原因或是以下几点原因：一是经济修复数据不及预期，前面刚刚公布了4月份的CPI数据和社融数据，总体而言相对低于预期，对于消费的刺激相对有限，市场在等待一个强有力数据或者信号支撑消费板块走好；

二是白酒板块的库存情况上次高端动销较弱，高端白酒相对稳定，行业的增长不确定性增加，基本面情况需要进一步消化渠道库存情况，这个时间或持续到年中位置，渐渐迎来布局良机，目前相对左侧一些。

三是市场风格上主线不清晰。场外观望情绪浓烈。

5 月以来市场下跌已经反映了多方面的悲观预期，国内方面是经济预期持续下修和政策相对真空；海外方面，美联储加息预期仍有一定扰动，债务上限问题临近大限，强美元、弱人民币的组合直接导致外资流出 A 股。行业表现方面，行业间维持快速轮动、高低切换的特征，前期热点 TMT、“中特估”先后见顶调整后又有所反弹，极度回调的消费板块部分行业或有所反弹。

我们还是要关注5月份的宏观经济数据能否出现边际改善，到时候消费板块或有强有力的反弹，目前是左侧位置。

（建信火山哥陶灿的雪球专栏）