原标题：基金观点｜安信黎志军：人民币贬值对市场影响预计趋弱，制造业和消费板块调整较充分

兴证全球基金张济民

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“敢买”的投资

这些年中国A股市场中，有一批优秀的基金经理被广大基民所发现，可以通过协会数据看到，包含权益仓位的公募基金规模快速增长的阶段也正是在基金整体业绩很好的2020、2021年。不幸的是，那个时点进来的很多资金，在经历了22年的市场调整后，到如今很多可能还是浮亏状态。但拉长维度来看，过去3、5年业绩表现较好的基金产品仍不是少数，因此也就出现了我们常说的“基金赚钱，基民不赚钱”的情况。具体分析可以看到，市场风格是一直在变化的，从2019、2020年到今年，不论是热门基金或是热门基金经理，似乎很多都已“物是人非”。

含权公募基金规模增长

数据来源wind，统计区间：20180101-20230331，基金类型包括股票型基金和混合型基金。

我们做组合的一个初衷，是想解决大家如何配置，减少选择困难的问题。如果您在风险承受能力匹配的前提下，想去买行业基金或者是近期业绩强势的黑马基金，我觉得有两个困难，第一个，你敢不敢一次性买很多，这笔投资占自身投资资产的多少比例，这是需要去思考的。第二个，比如最近TMT板块涨幅明显，敢不敢追进去，这又是一个问题，如果大家不敢买的多，又不知道怎么投，这期间观望和踏空可能带来的损失成本，以及什么时候该卖出，叠加起来最后整体的投资收益也不会很好。

我们可以看到今年以来，市场结构性行情明显，我拉了下3月以来申万一级行业的涨跌幅，可以看到差距是巨大的。对于投资来说，能否每一次都买到涨幅靠前的基金呢？这也是困难的。

因此从长期配置的角度，我们希望构建比较均衡的策略组合。当你希望布局权益市场、又不知道选择什么行业、什么风格的时候，它力争可以提供一个大概率是能跟住市场的省心方案，我认为这也是能为投资人带来的意义和价值所在。

汇添富基金许一尊

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汇添富基金许一尊：某芯片细分龙头未过审查，半导体反弹是昙花一现还是周期反转？

大家好，我是汇添富许一尊，汇添富中证芯片增强的基金经理。

上周半导体连涨，引起不少投资者朋友关注；同时，周末某美资芯片细分龙头企业在华审查结果出炉，让出超30亿的存储芯片市场份额，结合近期的行情和相关事件，和大家交流下我的想法。

市场事件

5月21日，网络安全审查办公室宣布，某美资芯片企业产品存在较严重网络安全问题隐患，影响我国国家安全。为此，网络安全审查办公室依法作出不予通过网络安全审查的结论。按照《网络安全法》等法律法规，我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购该公司产品。

问题1：如何看待审查结果？

该美资芯片细分龙头在大陆2022年的营收超过30亿美元，主要为存储芯片。审核不通过后，这一块市场将出现真空，直接利好国产存储芯片，尤其是此前和该企业直面竞争的国产存储芯片厂商，后续国产速度有望加快。同时，从价格、库存以及产能等角度，我们认为存储即将迎来见底，持续看好存储板块见底复苏的预期。

问题2:：对芯片后续行情有什么看法？近期连涨是反转还是昙花一现？

芯片板块自2022年二季度见顶后进入下行通道，当前行业库存持续调整，整体需求处于低点，这一点没有改变。但从消费电子领域的库存调整周期来看，当前部分设计芯片库存已趋于正常化，芯片板块整体存在边际修复的投资机会。

近期，国内晶圆厂龙头公布一季度业绩数据引起市场关注。由于半导体周期下行，晶圆代工厂产能利用率整体有一定下滑。但在此背景下，晶圆厂2023年资本开支的指引依旧维持高位，且对二季度的收入指引较为乐观，可见修复的动能较充足。

问题3：半导体还能投吗？如何操作比较好？

近半个月以来，TMT持续回调，但场内TMT板块却获得了持续的大幅净流入，领先于其他行业（数据来源：wind，截至 2023/5/15)，回调加仓是长线配置资金进入芯片等科技板块的选择，可以作为我们的参考之一。此外，芯片板块还在周期低点，估值相对合理，当前仍然可以考虑布局。

在操作上，半导体是高波动、周期性的行业，最好避免追涨杀跌或是一笔“梭哈”，可以采用定投的方式平滑成本与风险，从“长期配置”角度出发，避免掉入短期博弈的情绪陷阱。整体投资上，也要结合自己的资金分配来考虑，为单一行业的投资限制仓位上限，或者适度止盈。

万家基金周潜玮

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静待债市新一轮行情的催化剂

上周，债市在连涨三周后有所回调。

数据方面，4月经济数据总体表现偏弱。政策方面，央行发布2023年1季度货币政策执行报告，认为经济有望持续整体好转，但也强调内生动力仍然不强；货币政策基调更加强调“合理适度、节奏平稳”，意味着货币政策进入到平稳预期、保持力度的窗口期，短期显著加码或者明显转向的概率可能都相对有限。

海外方面，受通胀放缓、就业转弱、银行业风险逐步暴露、债务上限谈判存在不确定等影响，目前联储仍在加息放缓的过程中，短期内不会出现较大变化。

在4月数据尘埃落定、存款利率调整等影响被消化后，投资者更多转向观望，利率下行触及关键点位也使部分交易型资金有止盈冲动，短期内长端利率或延续窄幅震荡的表现。

后续一方面可关注资金面以及短端品种的交易情绪，由于目前期限利差被动压缩，后续如果短端再度企稳下行，长端的交易空间也会有所增厚；另一方面可关注风险偏好、汇率、政策等扰动，可能成为债市新一轮行情的催化剂。目前，我们对利率债市场持中性偏多的态度。

农银汇理徐文卉

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农银汇理徐文卉：消费行业未来的机遇与挑战，你准备好了吗？

消费行业一直是投资者热衷的板块之一。尤其是在当前经济形势下，消费领域成为了拉动国民经济增长的重要力量。在消费领域中，餐饮、零售、旅游等领域是大消费板块的代表。近期，根据文旅部发布的2023年“五一”小假期出行数据：全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。以上数据表明，消费市场已逐渐开始回暖。二季度步入后半段，种种迹象表明，随着消费场景的修复，餐饮行业或将以较快的速度复苏，零售和旅游等领域也预计将受益于消费升级和回补，这也让投资者看到了消费领域的发展潜力。

值得关注的是，近期淄博烧烤凭借“烤炉+小饼+蘸料”三件套火爆出圈，成为今年餐饮消费的一匹黑马。不仅跻身为各大热搜榜单的常客，还在国内掀起一阵“烧烤热”。烧烤也成为当前餐饮业中增速较快的业态之一。

与此同时，“特种兵式旅游”也受到越来越多年轻人的追捧和青睐。低成本、快节奏的旅游方式也被更多人认可。那些拥有众多标志性景点，公共交通便利的城市，往往成为年轻人关注的焦点。这种新潮的旅行方式也将为旅游行业的发展带来新的机遇。

淄博烧烤的火爆和“特种兵式旅游”受到追捧都反映出消费习惯的迭代。这种新潮的消费方式也为消费行业的发展带来了新机遇和挑战。值得一提的是，近期人工智能技术的快速落地，也成为了推动消费创新和升级的重要驱动力。人工智能可以为企业提供更多降本增效的机会，帮助企业更好地了解消费者需求，提升消费体验，实现双赢。比如人工智能技术已经广泛应用于很多领域，包括智能汽车、智能家电等方面。在智能汽车方面，通过实时感知和预测路况、车速、车距等因素，人工智能技术可以提升驾驶体验和行车安全。智能家电方面，人工智能技术可以实现语音控制、自动化操作等功能，提高用户的使用体验和生活便利性。未来，随着人工智能技术的进一步应用，消费行业将迎来更多的变革和创新。同时，人工智能作为一个全新的技术也成为投资者们追求的热门板块，也成为了投资领域里的“香饽饽”。

然而，投资也需要谨慎。尽管消费有所复苏，但也存在一些潜在风险，例如市场竞争激烈、消费者需求变化等。因此，在选择投资标的时，需要根据自身的风险承受能力和投资目的进行合理配置。

展望未来，消费行业正处于一个发展的重要节点，随着人工智能技术的不断应用，它将逐渐迎来更多的机遇。当前，我们看好确定性较高的大消费行业在复苏周期下的表现。相信在政策催化、行业整合、科技创新等多重利好因素的推动下，消费领域未来表现可期！

安信基金黎志军

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人民币贬值对市场影响预计趋弱，制造业和消费板块调整较充分

上周市场整体偏弱势震荡，人工智能和中特估主题板块调整，新能源、半导体、医药等超跌板块，以及受益于人民币贬值的板块反弹。上周的关注点在于人民币的贬值——美元兑人民币破7，背后的逻辑是国内经济复苏偏弱，指标之一是螺纹钢和煤炭的价格都是下跌的，而美元强势，源于市场对美国通过债务上限的谈判预期较乐观。

展望下周，我们认为人民币贬值的底线可能在7.1到7.2，其实已经不远，对市场的影响预计不会太大了，而G7峰会的联合声明也可能会被解读为利好。制造业和消费板块从春节后就开始调整，比如创业板一月底见顶至今已经三个多月了，调整已经较为充分，我们认为这些方向或存在机会。