原标题：基金观点｜安信黎志军：市场仍处于弱预期+弱现实的阶段，注重估值性价比

万家基金周潜玮

最新观点：

上周债市整体继续走强

上周债市整体继续走强，但波动有所放大。

数据方面，4月出口增速8.5%（以美元计），略超预期，同比增速仍维持高位和去年低基数有关，不过排除基数影响后，两年平均增速依然接近6%，与韩国、越南的出口增速均出现连续两个月两位数下滑的状况比，我国出口总体仍显示出一定韧性。4月CPI同比0.1%、不及市场预期，主要受食品、能源高基数影响。4月信贷投放弱于季节性规律，节奏较1季度放缓。

政策方面，据媒体消息，5月10日，相关部门下发通知，要求各银行控制通知存款、协定存款利率加点上限。

海外方面，美国4月未季调CPI同比4.9%（预期和前值均为5%），核心CPI同比5.5%，符合预期。

4月以来经济恢复动能趋缓的势头，在各项数据中进一步得到验证：一方面是通胀数据连续三个月不及市场预期；另一方面是信贷投放的节奏较一季度明显放缓。在此环境下，流动性有望保持合理充裕，资金也有望向债市溢出。

因此，市场短期内存在一定的盘整需求，但暂无反转风险，拉长看期限利差仍有一定的压缩空间。因此，我们对利率债市场持中性偏多的态度。

安信基金黎志军

最新观点：

市场仍处于弱预期+弱现实的阶段，注重估值性价比

上周我们提出了市场预计进入弱预期+弱现实的阶段，建议关注一季报超预期的行业，以及低PE、高股息和高ROE的防守性板块。回顾上周市场表现，我们曾提示过警惕炒作风险的主题，如人工智能和“中特估”的方向跌幅较大，而我们建议关注的行业如电力表现较好。上周公布的社融数据和CPI数据低于预期，反映经济基本面的铜价大跌，国际油价也大跌，弱现实的经济环境进一步得到数据的验证。

展望下周，我们认为市场仍然处于弱预期+弱现实的阶段，我们仍然认为回归基本面，回归业绩，注重估值性价比的保护是在弱市中获取超额收益的抓手。除了我们之前提到的一季报超预期的行业以及防守性板块外，对于今年以来跌幅较大的制造业行业，比如锂电电池、风电等，估值性价比较高、行业景气度有所改善、筹码结构也已经较好，反而存在高低切换的反弹机会，而对于高估值、没有基本面支撑炒作主题，调整风险仍然存在。