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基金观点 | 信达澳亚基金杨珂:目前在医药板块中,哪些值得关注,哪些需谨慎?

发布时间:2023-03-17 23:06:26 来源:首席财经 阅读数:3194

原标题:基金观点 | 信达澳亚基金杨珂:目前在医药板块中,哪些值得关注,哪些需谨慎?

信达澳亚基金是星涛



最新观点:


扩大内需背景下关注哪些投资机会?


如果说到近期最重磅的消息,无疑就是一年一度的全国两会了。每年两会期间审议的政府工作报告,无论是对当年的经济发展重点,还是市场投资主线都具有重要的指导意义。今年,我们留意到,政府工作报告着重强调要“把恢复和扩大消费摆在优先位置”。


我们也认为消费的复苏、企业的复苏、经济活动的复苏应该是方向性和趋势性的事件。政府工作报告将“扩大内需”作为今年工作重点的第一项,强调了“把恢复和扩大消费摆在优先位置”。


从目前的情况来看,我国出口外需面临较大压力,扩内需或将成为2023年经济增长的主要抓手,而消费又是内需的重要组成,眼下大家也能感受到,全国消费复苏势头强劲,各方也都对今年的消费市场充满了信心。虽然经历了三年的疫情,但对居民老百姓的消费能力而言,并没有造成特比大的影响,我们看到,中国是过去三年全球可支配收入最高的国家之一;也是过去三年储蓄率增长速度最快的国家之一,这两点也决定了中国消费能力和消费释放的潜力位于全球前列。


消费是一个长期有机会的赛道。中国正在经历14亿人的全面消费升级,比如像出行修复,就会有更强的判断和定价能力,一些中高端消费品类也有明显爆发,而这样的消费升级趋势还在延续。


信心可能存在一个恢复的过程,从中长期来看,我们坚信消费逐步复苏的态势可以持续兑现、演绎,市场短期回撤后,还是会再次回归到向上走的复苏态势当中。


汇添富基金乐无穹



最新观点:


ChatGPT-4再升级,百度微软入局!人工智能或成投资主线


大家好,我是汇添富基金的基金经理乐无穹。

这一周的科技圈非常热闹,多个人工智能产品升级发布:


- OpenAI发布了最新版的ChatGPT-4,较此前有明显的提升


- 百度正式发布了对标ChatGPT的大语言模型文心一言


- 微软推出的人工智能服务Copilot,由GPT-4驱动,直接嵌入Office软件,可以快速生产工作报告、PPT等


- 接连重磅产品的发布,恐怕不关心科技的人也会意识到:我们已经站在了人工智能发展的新时代起点,接下来它的发展速度和程度,可能会超乎我们的想象。这背后,既有肉眼可见对我们日常生活的颠覆可能性,更有看不见的国家之间的竞争和产业链的变革。我们作为亲历者,不仅应该对此有所理解和应对,更应该密切把握相关的投资机会。

怎么理解人工智能带来的产业机会和投资机会?我们不妨从百度发布的文心一言说起。


1)芯片和算力的需求,是人工智能发展最底层、最硬核的需求,它直接催生对相关产业链的实际需求和发展想象空间


文心一言主要对标GPT-3.5,相比最新的GPT-4落后1-2代,能力的差距是客观的。但能走到今天这一步,已实属不易。要做出文心这样的产品,模型算法、海量的数据、和充沛高效的算力,缺一不可。


从公开信息来看,文心一言的训练数据包括万亿级网页数据,数十亿搜索数据和图片数据,百亿级语音日均调用数据,以及5500亿事实的知识图谱。因为只有数据规模足够大,参数达到千亿级,大模型才有可能发生“智能涌现”。


而要处理这些海量的数据和语料,离不开海量的芯片和算力投入。有资料显示,跑通一次100亿以上参数量的模型,算力至少需要1000张GPU卡。即使不用英伟达的A100顶级芯片,按一张GPU5万元的市场均价计算,1000张GPU也意味着单月至少需要5000万的成本。业界测算,GPT3的单次训练成本至少要460万元。研发过程中的投入成本,可想而知。


这还不仅仅是钱的问题。在芯片性能上,国产的寒武纪、昆仑芯等的运算效率,对比顶尖的英伟达A100仍有一定差距,但早在2022年8月,美国政府就向英伟达下达通知,要求对A100、H100进行新的出口管制许可,这意味着中国的大模型计算会受到美国限制,中美人工智能技术的比拼,实质上还是要在芯片上一决高下。算力芯片的国产替代,是我们发展人工智能绕不开的重要课题。


2)人工智能的应用端,已初具端倪,未来空间广阔


此前,ChatGPT已经推出了每月20美元的收费模式,国外不少学生、文字工作者,已经开始付费使用;而微软今天发布的Copilot,也是一个非常直观的付费应用场景,这是在C端的一些应用场景。


ToB的应用也有很大空间。比如根据企业的需求,开发出对应的算法模型,直接向企业提供技术接口,通过网络在云端对企业输出智能服务,可以直接类比目前云计算的服务模式。2022年,百度世界大会和中国探月工程联合发布百度航天文心大模型,对航天场景、数据和知识进行学习,对航天数据进行智能采集和分析,来辅助智能感知、深空探测的技术突破,这是服务航天产业的一种应用形式。


现在大家都还在探索,等到商业模式慢慢落地成型,它的应用空间是非常巨大的。


这也是为什么,在这一波人工智能浪潮中,大家对头部的互联网公司寄予了比较多期待,因为它们既有充裕的资本投入研发,又拥有比较丰富的电商、游戏和软件开发等商用场景,最有可能出现人工智能的广泛商业化的应用。


最后小结一下,人工智能浪潮下,值得我们关注的几个方向:


芯片:数据运算的硬件底座,在高算力芯片进口受限的大环境下,国产芯片有望获得增量市场及新的发展契机。


互联网:在人工智能领域投入较多,且拥有丰富的电商、游戏、软件开发等商用场景,最有可能出现人工智能的商业化的应用。


云计算:人工智能底层是数据,数据算力需求空间广阔。云计算能够高效、低成本地处理海量数据,未来需求或出现井喷。


今天就聊到这里,我们下次见~


信达澳亚基金曾国富



最新观点:


震荡中等待更好出发


从上周至今的短期一段时间来看,市场走势较为震荡,尤其成长特别小盘成长风格呈现震荡格局,究其原因,1-2月进出口均负增长,是今年主要经济数据中少见的负增长数据,因此对市场的负面冲击也较大。中国前两个月出口累计同比增长-6.8%,进口同比下降10.2%,因此负增长的出口数据对经济复苏预期冲击是显著的,也加剧了市场的波动。


向前看,本轮行情的基础是“国内经济复苏和美联储加息退坡”,对二者预期产生扰动的信息或将都会主导市场短期的表现。我们可以密切关注本周美国公布的2月CPI数据和我国公布的2月主要经济数据,从最新的数据来看,美国2月CPI环比、同比均符合预期,国家统计局15日公布的1-2月国民经济运行数据则显示,我国经济运行整体呈现企稳回升的态势,市场具备反弹的动能。


中期看,市场回调之后,二季度仍或有望继续走出反弹行情,首先,宏观经济复苏是慢变量,复苏仍在途,随着经济复苏的不断兑现,后续市场有望逐步“拾级而上”。其次,美联储加息退坡的大方向不变的情况下,短期美国经济表现超预期后,加息预期升高的扰动是暂时的,但退坡是趋势性的。


从板块配置上来看,受益于市场情绪复苏和流动性宽松预期下成长板块长久期资产较为占优,比如像信创、工商业储能、充电桩和氢能等新技术值得关注。


国泰基金徐治彪



最新观点:


维持戴维斯双击判断,成长股仍然遍地黄金


摘要:


近期权益市场表现比较震荡,我们的组合表现也有所波动,很多投资者也有疑问,今天想借着这个机会跟大家聊聊下我们的市场观点。


正文:


大家好,我是国泰基金经理徐治彪。近期国内两会政策偏稳加上需求偏弱,叠加海外风险事件发酵,权益市场表现比较震荡,我们的组合表现也有所波动,很多投资者也有疑问。今天想借着这个机会跟大家聊聊下我们的市场观点。



前期跟大家交流也比较多,我们的观点整体没有变化:我们依然维持分子分母戴维斯双击的判断,今年很多板块都会有机会。我们认为只要是业绩好的优质公司、估值合理的或者估值很低的公司,今年都会有不错的表现,只是涨的节奏问题——这跟2019年很类似。



短期市场以主题投资为主,但马上就会进入业绩期。年初至今市场表现仍是存量博弈,公募没有增量,量化交易占比在1/3左右,市场比较偏好主题投资,基金中位数跑输很多指数,尤其是以国证2000和中证1000为代表的中小市值指数。


接下来随着三四月的业绩披露,市场也要进入看业绩阶段。所以我们更加侧重业绩,在任何市场环境下,好公司、业绩好、估值低永远是不会错的策略。现阶段市场整体情绪不错,场子热不是坏事,最后大概率还是价值搭台、成长唱戏。



总体来看目前优质成长股遍地黄金。之前交流中有提到,我们风格是偏长期、偏阿尔法,目标是相对长期来看,给客户在风险控制的基础上创造超越行业、超越基准的稳定收益。


当然过程中也会经历调整。这时候不要质疑我们的组合管理能力。回看过去阶段性跑输时加仓都是对的策略,而且这种时候其实并不多。现阶段我们认为市场机会跟2019年初很类似,优质成长股遍地黄金,充满投资机会,接下来选好优质公司交给时间就行,长期市场总归是有效的。


需要注意的是,目前海外加息、欧美银行风险事件等仍有不确定性,当前宏观经济仍在基本面复苏进程的验证期,短期市场或仍有波动,我们建议大家以中期视角对后市进行投资布局。在关注产业周期和个股波动风险的同时,根据自身风险偏好和风险承受能力,采用“逢低+分批”或者定投的方式进行投资。


信达澳亚基金李博



最新观点:


“价格战”之下,如何看到新能源车后续发展?


近期新能源回调幅度颇大,市场也再次出现诸多非理性的情绪,能看得出来大家对新能源的信心值降低了很多,这一情况在去年年初也曾出现过。目前新能源车的长期政策和市场空间依旧可观,整体行业的长逻辑不变,市场的波动并不会影响整体产业的发展情况。


在长逻辑不变的情况下,短期新能源汽车行业也出现了一些新的局面。在3月初,湖北省联合多家车企推出了政企购车补贴后,正式引发了一波“降价潮”,其他地区和企业纷纷开始了优惠补贴促销,以量换价。在当前的存量竞争下,降价的情况其实早已发生。今年年初,特斯拉国产车型大幅降价后,比亚迪、小鹏等新能源汽车品牌通过官方调价与限时营销、旧车型降价、政企补贴、经销商促销等形式进行降价。但相应的“降价潮”、“价格战”基本上还是短期的营销手段,很难维持长期态势。我们认为此番降价是在加速新能源汽车行业内卷,部分车型在降价的情况下,其性价比凸显,有效带动消费者的潜在购车需求,在价格战之后,整体市场的新格局将建立起来。


当前市场竞争激化背景下,接下来也有望迎来汽车销售的旺季,我们仍然看好新车周期相对强劲、品牌力有一定积淀的自主品牌和新势力,以及国内头部新能源整车企业。


新能源板块当前波动较大,在投资上没有百分之百获胜的方法,而且每个投资者都是独立的个体,因此没有通用的投资秘诀,但根据我们国家的市场情况,建议投资者可以尽量采取一些能切实提高投资胜率的小诀窍来提升持有体验,如降低交易频率、不追涨杀跌、坚持长期定投、学会灵活止盈等。最后,知易行难,许多非理性的投资行为其实反映的是我们趋利避害的本能,因此我们要认识人性的贪婪、分析人性的弱点、克服人性的恐慌,力争最终获得更好的投资收益。


信达澳亚基金邹运



最新观点:


社零数据向好,消费修复有望持续


本周,1-2月社零数据公布,同步增长3.5%,其中除汽车以外的消费品零售额增长5.0%,必选消费各品类均恢复正增长,可选消费有所分化,疫情达峰后购物、餐饮、旅游、观影等接触和出行类消费场景明显修复,服务性消费复苏斜率较高。整体来看,社零数据出现向上修复的趋势,消费复苏实实在在地开启了。


消费是驱动经济发展的马车之一,也是稳增长的重要动能。今年政策面对于扩内需、促消费十分重视,各地也推出消费券、规范消费市场等相关举措,线下消费有望迎来结构性、阶段性复苏。同时,伴随着疫情冲击逐渐褪去,出行链也出现了稳健复苏。具体来看,2月份公商务出行超预期复苏,出境游市场火热,亚太地区复苏尤为强劲,预计国内也将迎来全年修复,将进一步带动服务性消费的增长。


在消费环境持续改善,居民收入有望提升的大背景下,我们仍旧看好今年消费复苏的势能。消费升级、消费新业态的趋势,也将催生出更多的投资机会。我也将秉持一贯的投资理念,努力为投资者实现穿越周期的稳健回报。


信达澳亚基金杨珂



最新观点:


目前在医药板块中,哪些值得关注,哪些需谨慎?


展望市场,疫情放开对医药板块带来很多实质性变化,核心变量是门诊量增加,会对疫情期间受损,但疫情结束受益的公司比较关注。细分方向主要是5个:


第一是创新药板块中的研发服务外包、研发管线等,但研发服务外包仍然处于下行区间,目前偏保守态度;


第二是医疗服务,包括眼科、体检、齿科等过去三年受疫情影响较大,但是今年随着门诊量恢复,业绩有改善的标的;


第三是连锁药店,本质是零售,成长逻辑在于集中度提升行业优胜略汰,优秀公司不断持续增长;


第四是医疗器械设备,过去集采压制和疫情导致估值处于较低水平,但未来成长比较清晰;


最后是医药消费,主要是患者自费购买产品服务,包括垄断性的医美、中药等,以及竞争压力不大的一些细分领域,自下而上去筛选个股。


过去几年,由于疫情的持续影响,医药和消费行业的许多公司业绩表现不尽如人意,值得高兴的是,来到2023年,很多公司的基本面正在慢慢向好。挖掘业绩可以持续增长的标的,是我们在投资这条路上不懈努力的方向。这需要我们仔细地评估公司的质地,认真分析公司所处的商业环境,在变化莫测的股票市场中保持理性。我们始终秉持自下而上的研究方法,甄选个股,希望为投资人获得稳健的中长期回报。


汇添富基金胡昕炜



最新观点:


致价值创造持有人的一封信|坚守价值,创造未来


持有人亲启


致汇添富价值创造定开混合全体持有人:


大家好,我是汇添富基金的胡昕炜。时间过得很快,马上我们又将迎来汇添富价值创造定开基金的新一个开放期。相信很多朋友都在关心基金目前的运作情况,在此我想与各位持有人汇报一下价值创造定开过往的运作情况,并谈谈我对后市方向的一些看法。


运作回顾:历经风雨仍坚守价值


汇添富价值创造定开基金成立于2018年1月。成立至今,汇添富价值创造已经经历了五个运作期。过去的一个运作期,受疫情、海外地缘冲突、发达经济体加息等因素的影响,市场波动进一步加大,本基金净值也遇到了一定的回撤。


在产品运作上,尽管市场波动加大,我尽量淡化市场的短期波动,以审慎乐观的心态,聚焦中长期的产业发展趋势以及上市公司的核心竞争力,整体上保持了较为稳定的投资风格。同时,我们团队又积极应对市场变化,适时调整组合,在权益仓位、个股选择上也进行着实时动态调整。


这个基金有一个特别好的契约,就是投资 “价值创造”型公司。这类公司往往具备较好的商业模式,净资产收益率较高,处在一个能够较快增长的行业,能够实现内生增长和轻资产扩张。本基金经历了许多波折,但成立以来依然获得了比较好的收益。这也更让我们相信价值创造型公司,长期来看争取会有较好的股东回报。


后市展望:看好权益市场 4大主线值得关注


当前,中国消费复苏态势逐步明朗,经济复苏步伐逐步加快,市场信心逐渐企稳向上。随着稳经济政策效应持续显现,经济复苏基础将进一步夯实。而中国权益市场经过了过去两年的震荡,估值也逐步具备吸引力。我们相对看好今年的权益市场表现。


从行业上来看,我看好消费升级、医药创新、互联网、先进制造等行业的投资机会。


消费:整体上看,消费行业的复苏是可持续的,而且伴随着经济的进一步回暖和居民消费信心的增强,复苏强度可能持续走高。中长期来看,我最看好消费升级大趋势。相信这也是中国消费持续增长的最大驱动力之一。具体来看,一是产品结构升级,包括白酒、啤酒、乳制品、家电等;二是中国品牌崛起,包括国产化妆品、运动服装等;三是服务消费爆发,包括医疗服务、商业物业等。


医药:医药也是具备长期投资价值的优质行业。今年预计医院的门诊量和手术量将迎来较为显著的复苏,同时很多线下的医疗服务企业也会迎来全面恢复,这将带来一系列投资机会。此外国内外医药产业都迎来了新一轮创新浪潮,创新药以及创新药的服务企业都有较大空间。整体医药板块也经历了两年多的调整,估值也更加具备吸引力。


互联网:2023年开始,互联网面临的监管环境更加温和,互联网平台在经济发展中的作用也会更加重要,加上游戏、广告、本地生活等行业的恢复,使得互联网公司的基本面也迎来了较大改善。


先进制造:巨大的工程师红利、完整齐备的产业链基础以及优秀的企业家群体让高端制造企业具有持续创造价值的能力。


我将在这些行业持续耕耘,自下而上精选商业模式清晰、公司治理优良、竞争优势突出且估值相对合理的价值创造型公司。


后续运作思路:保持稳定投资风格,聚焦价值创造型公司


我个人的投资风格比较稳健,希望给投资人带来长期可持续的稳健回报。在选股思路上,我会结合自上而下的产业发展脉络,和自下而上的公司分析,来找出具有时代特征的投资脉络和优秀的上市公司,希望能够陪伴这些上市公司一起成长,希望能够捕捉到社会发展的主要脉络。


针对汇添富价值创造基金,未来我依然会聚焦于A股和港股的“价值创造”型公司。正如我一直以来的观点,我对中国经济持续成长的空间,对经济结构转型升级的巨大的潜力,对中国优秀企业的高质量增长,都充满着信心。我也相信,商业模式优秀的“价值创造”型公司,尽管在经历波折之后,短期可能仍面临风雨,但长期能够争取给股东创造比较好回报。因此,我将继续围绕消费升级、医疗健康、互联网、先进制造等几个大的方向布局价值创造型的公司。


感恩信任 请大家坚定信心保持耐心


我最想对投资者说的两句话,第一,就是“坚定信心,保持耐心”;第二,就是“感恩”,感恩投资者一路以来的支持与陪伴,感恩大家在这个环境下的理解,最后感恩大家的信任和托付。我也会尽最大的努力,力争把基金的长期业绩做得更加好,来回馈投资者的信任!


天弘基金谷琦彬



最新观点:


【天弘谷琦彬】地产相关产业链真的能回暖吗?当前时点如何布局?


今天市场调整,我们还是建议大家把注意力回归到基本面。


感谢各位投资者对于上一篇发文的关注与支持,未来我会持续分享投研观点、工作中的调研经历及收获,希望能为您提供一点参考和帮助。感兴趣的朋友欢迎继续关注。


今天着重说一说地产链,目前市场上仍存在一定分歧。先说结论,今年预期可以乐观一些。


我们的观点是,万物皆周期,当周期在比较接近底部的时候,市场对它的看法都是由负面因素占主导的,每一轮周期中所体现的负面因素不尽相同,但总是包含很多悲观的原因在里面。


我知道现在大家看到的房地产的数据并不算好,实际上时间退回几年前上一轮房地产底部的时候,我们发现政策并不是一出来就有效的,政策和有效之间是有时滞的。时滞的部分原因是情绪,悲观或者过度悲观或者中度悲观,所带来的时滞也是不一样的。


当政策逐渐出台,整个基本面的变化将体现出来,这一点我们是非常相信的。其实不只是中国,我们还看到了同为东亚的日本、以及美国长周期的数据显示,没有任何一个国家经济体的房地产是没有周期的,不会只往下、而不往上。无论是地域维度还是时间维度上的大量数据都告诉我们,在这个位置上应该保持乐观。


另外一点我想说,如果今年我国经济恢复,房地产将是一个绕不开的链条。目前我们国家的经济结构当中,房地产及其产业链所占的权重很大。很多信用的产生、很多微观的循环,均需要通过房地产链条及房地产开发商去做经济的修复。当然,我也认同,从非常长的时间维度来看,我们的经济结构一定要有转型调整,但讨论任何一个问题都要框定它的时间周期,我们讨论今年经济修复的时间周期这个问题,我确实认为地产链有比较大的机会。


那么我们的团队如何跟踪地产链机会呢?


在地产业里面我们也不是所有的机会都抓,还是倾向于去抓一些我们理解的比较深入的方向。防水的领域有几重利好叠加,供给端大变化,还有新标的出台所带来的市场结构的变化,以及成本端沥青的变化。


另外,周期行业也可以成长,我们还是希望看到一个比较大的成长空间,这种长坡厚雪的方向空间更大,同时容错率更好。以防水为例,我们相信龙头公司的市占率长期将会有大幅的上升,远期的市值是具备强吸引力的。


数据来源:Wind


最后放一张之前文章中发过的图,其实中国地产的这一轮调整,幅度已经是超调了的,拆分很多相关的产业链资产定价,它所代表的悲观预期其实给未来的上涨提供了非常好的潜在收益率。


我所管理的产品当中,天弘周期策略混合基金(A类:420005;C类:015458)、天弘优质成长混合基金(A类:007202;C类:015460)会持续关注防水等地产链中成长型板块的长期投资机会,在过去也通过左侧布局成功把握住了一些机会,欢迎各位了解。




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