招商基金候昊

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白酒还有机会回到更高的位置吗?

汇添富基金过蓓蓓

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医药投资，“中西药结合”或是良方

景顺长城基金董晗

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景顺长城董晗：近期股、债市场怎么看？

问：看到您管理的景顺长城宁景6个月持有期混合基金在同类中排名前10，可以简单说说这只基金的投资思路吗？

董晗：感谢大家的关注。这只基金属于偏债混，主投债券，搭配了0-30%仓位投股票。投资思路上，采用股债搭配的策略争取降低波动，通过股票部分投资来争取更多超额收益。

权益仓位会根据不同市场行情调整。从基金定期报告可以看到，去年截至Q1、Q2、Q3、Q4的股票仓位分别是19.87%、23.29%、27.31%、26.92%。宁景是21年12月1日成立的，前期仓位不高避开了一季度的市场下跌，三季度市场比较悲观时基金逆市提高了仓位。

问：看到您管理的产品类型横跨偏股类基金和偏债类基金，股票投资的经验对您管理偏债混合型基金有帮助吗？

董晗：我管理主动型股票产品已有8年，坚持正确的价值投资方法、不断拓展自己的能力圈是在这个行业的生存之道。在股票投资方面，首先会看行业的景气度，通过深耕产业链上中下游，做好产业趋势判断，方能把握景气波动带来的机会和风险；其次会看估值，以及自身认知与市场认知之间是否存在预期差。

对于宁景来说，在选股方面的经验是可以复制的，但在运作上肯定和偏股类基金有差异。作为偏债混合型基金，宁景的股票投资比例是0-30%，加上占了规模小的优势，因此更偏向于自上而下地根据经济周期来做轮动配置。

从历次定期报告披露的前十大个股也可以看出，结构上更分散，既有煤炭、有色金属等上游资源属性的板块，也有白酒、金融等大消费相关的，还有军工、新能源等成长板块相关的，这样也更有利于降低波动，提升持有人的持有体验。

问：对当前股票、债券市场怎么看？

董晗：我们预计未来经济复苏仍将持续，现阶段债市或难以有大行情，债市投资方面将继续以波段操作为主。对股票市场则谨慎乐观，结构上看好与经济相关程度高的个股和板块，会继续在周期、价值、成长方向找机会。

没有一成不变的市场，短期波动可能无法避免，但我们会灵活捕捉各种机会，从长期维度争取给投资者带来较好的持有体验。

广发基金霍华明

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广发基金霍华明：“一带一路”主题持续催化，“中字头”基建未来增速如何？

近日，中国沙特伊朗发表联合声明，沙特和伊朗宣布恢复两国外交关系，这是“一带一路”战略下的重大事件。今年我国考虑举办第三届“一带一路”高峰论坛举办，又恰逢“一带一路”提出十周年，具有里程碑意义，有望推动更多合作协议及支持政策落地。基建工程作为中国强项，具备全球竞争优势，预计在相关政策推动下，海外工程需求有望加速恢复。

近期，国院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署，新一轮的国企改革再次拉开序幕。某基建龙头企业召开市值提升工作推进会，表明基建央企在提升上市公司市值方面已有所行动。另外，2023年中央企业高质量发展指标体系——“两利两率”，日前被优化为“一利五率”，考核指标由“净利润”改为“净资产收益率”，表明国资委对于央企的考核更看重经营效率的提升，建筑央企ROE或有较好回升机会。此次考核目标的调整，有望使监管和市场重要利益相统一，或有可能更好地激发基建蓝筹等国有上市公司价值重估和回归。

景顺长城基金杨锐文

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杨锐文：简单聊聊对信创、军工板块的看法

问：今年大家比较关注计算机这些信创相关行业，目前您在这方面有没有一些配置以及可能？

杨锐文：信创目前投资相对比较少，软件类的有一些，但能不能归在信创不太好说。

我们虽然是做成长股投资，会积极拥抱新兴产业发展机会，但在选股中，企业成长路径的可跟踪可验证，是我们投资的前提。

信创目前是个黑匣子，更多倾向于趋势投资，和我们的投资思路有些差异，因此不是当下我们投资的重点。

问：以景顺长城环保优势股票基金为例，该基金四季报中看你也投了少量军工股，对军工板块投资怎么看？

杨锐文：军工我们有一定的投资比例，但总体占比相对较低，一般倾向于具有垄断性业务的公司。

目前在军工领域，我们投资范围主要在雷达、无人机，或者一些关键的零部件领域，核心要求就是这些企业具有不可替代性。

万家基金周潜玮

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上周债市在多重因素共振之下走强

上周，债市在多重利多因素共振下整体走强。周初受两会GDP目标设定在区间下沿的影响，市场下调经济和政策加码预期，长端大幅下行3bp；周四公布的CPI数据也显著低于市场预期，做多情绪再度抬升；周五受海外银行事件影响，避险情绪继续助推债市表现，尾盘公布的超预期社融数据也未构成显著冲击。

数据方面，以美元计，1-2月我国出口金额同比增长-6.8%，前值-9.9%，出口增速跌幅收窄，整体呈现一定超季节性的韧性。2月CPI同比1%，显著低于市场预期。2月金融数据总量偏强，新增信贷和社融均超市场预期。

海外方面，3月7日，美联储主席鲍威尔向国会发表证词演讲，导致3月加息50bp的概率骤升。美国2月非农总量超预期，但失业率较前值回升，薪资增速也略低于市场预期，就业市场初步显现松动迹象。美国硅谷银行的风险事件引发海外市场整体避险情绪上升，各期限美债均大幅下行，市场重新显著收敛加息预期。

长端利率在上周的走强，显示市场再度下修了经济增长预期，叠加通胀压力暂未暴露，以及理财、农商行、保险等机构的配置需求持续释放，投资者对现券的谨慎态度有所缓和。

往后看，考虑到今年复苏的主要驱动力是内生动能的修复，由消费和地产走向正常化的进程来主导，复苏弹性不如政策驱动那般猛烈，对应到债券利率也暂无大幅上升的风险，而此前持保守观望态度的资金逐步回补仓位，也能对当前点位构成支撑。

总体上，我们维持对利率债市场的中性态度，灵活调整产品的杠杆和久期水平，并继续关注MLF续作情况、1-2月经济数据等因素对市场的影响。

万家基金苏谋东

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经济复苏态势仍在延续

最新数据显示，1-2月出口同比-6.8%，延续下滑趋势但好于预期，当前外需总体较弱，而近期海外经济边际转暖，使得出口降速有所缓和，同时疫情过峰也对出口有积极影响。

2月CPI同比增长1%，低于预期，春节错位是重要原因，同时服务业环比弱于季节性，推测服务业目前仍在产能补缺口阶段。

2月新增人民币贷款1.81万亿，新增社融3.16万亿，均超出市场预期，从结构看企业部门融资延续偏强态势，居民部门贷款需求边际改善，在未来经济复苏窗口延续的情况下，社融增速应总体处于回升通道。

美联储主席鲍威尔在国会听证会中表示，劳动力市场仍然极度紧张、最新的经济数据强于预期。之后，市场对3月加息50BP的预期升温。但硅谷银行事件的发生，使得市场认识到在美联储快速加息环境下部分中小银行面临的脆弱性，市场预期再度向3月加息25BP回拨。

虽然硅谷银行商业模式具有特殊性，但银行业普遍存在资产负债期限错配的情况，其中部分中小银行业务不够多元化、期限错配更严重、负债成本较高，存在更大的风险。美国快速加息在金融方面的风险已经开始显露，未来需关注通胀数据和硅谷银行事件的发展动向。

天弘基金谷琦彬

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新能源车不必过于悲观，哪些细分领域值得关注？

最近市场出现调整，我们有些观点和大家分享。

我对新汽车板块（电动化+智能化）的资产定价看法比市场更乐观。新能汽车和光储从2022年三季度行情开始劈叉的原因，主要是光储进行了估值切换，而新能源汽车一直甚至到现在也没有进行2023年估值的切换。大家对2023年光伏的装机是比较确定比较乐观的，对2023年新能源车的判断是比较悲观的。

同时回顾过去5年的历史，每一年大家对新能源汽车都是测不准。但是从甚至过去10年的长周期的维度来说，新能源汽车的板块的估值水平系统性的高于普遍成长性行业，原因在于：新能源汽车的商业模式2C；以及新能源车所蕴含的技术创新更多、更加的富，所以这样的一些创新所带来的新的结构性的机会。

但是站在这个时点上，我们发现市场的定价所蕴含的预期仍旧是很悲观的，很多长期东西并没有讨论进去，大家只是一味的对今年的产销有非常悲观的理解，我想这里面有一些变数，想和大家分享一下：

1）新汽车今年还是会有非常多的技术的创新，我觉得我们在2021年就关注复合集流体，2022年有非常好的收益，所以我觉得类似这样的机会在今年的新能源汽车的板块里面还是有的，这一点我们也是在积极挖掘。

2）产销的悲观理解，现在的预期是在一个很低的位置上。通过我们的观察，包括降价带来的销量刺激、包括政策的力度会不会传导到产业链上面来，我觉得也是一个很大的变数。

那么，展望未来，哪些细分领域机会值得看好呢？有以下3个方向：

1）我们会比较看好结构性创新方向。就像去年虽然是个熊市，但复合集流体等还是涨了挺多。我觉得即使在不好的市场里面，这种技术创新还是有机会的，今年新能源汽车也是有行动技术创新的。

2）降成本的领域。因为各大车企的价格都在下降了，所以很多降成本的新技术会比较快得到发展。

3）汽车智能化方向。智能化给大家的用户体验是非常的不一样的，大家之所以喜欢新能源汽车，本质上还是觉得它开起来和传统的燃油车差别很大，甚至像两个物种。因此，国产化的智能配置的渗透率在今年怎么走，仍有待观察，也许市场过于悲观了。