汇添富基金赖中立

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赖中立答疑：市场大涨，为什么光储板块偏偏跌了？

大家好，我是汇添富基金赖中立。近期光储板块波动加大，仿佛跟不上市场的节奏。让人不禁纠结，接下来光储行情如何，作为持有人又该何去何从。

首先，我还是想先给到大家信心，我们认为当前光储行业处于基本面坚实的阶段，行业的发展也处于长期不变的增长逻辑中，再叠加现在偏低的估值，站在当前时点来看，我们相信光储行业仍有望迎来较大程度的修复。

近期行业板块的波动，受多重因素影响。一方面，与市场的快速轮动和存量资金的博弈相关，另一方面，也有市场声音担忧光伏产业的竞争格局恶化，以及前几年光伏产业指数的狂飙猛进，担心接下来光伏的后市空间。但不管从行业长期，还是中短期逻辑看，我们可以看到光储行业的长、中、短期逻辑都在强化，且相对其他行业的增速仍有比较优势。

首先，从行业的长期逻辑来看，我们认为整个行业未来还是有数十倍的发展空间。能源电力化与电力清洁化是未来长达数十年的能源主线，在跨过光伏平价这一道坎后，很快我们能看到光储平价时代的到来。在解决了发电平价与消纳问题，产业链原材料的瓶颈问题后，当前光伏发电占全球发电仍不到4%的背景下，整个行业未来发展空间依然是巨大的。在这么巨大的发展空间下，考虑竞争格局的恶化尚有些杞人忧天的味道。长期巨大的发展空间是我们对光伏行业未来发展充满信心的逻辑支柱。

其次，从行业中短期的逻辑来看，基本面趋势向上，叠加估值偏低。供给端，硅料见顶回落，3月组件及辅材排产环比提升10%-20%；需求端，国内年初以来招标规模已超46GW加速明确，海外美国通关加速高盈利市场改善；企业业绩，一季度大部分标的呈现同步翻倍环比提升的趋势。再加上光伏产业指数的PE（TTM）估值仅有22倍。可以看到，当前光伏行业在纵向来看具有非常高的投资性价比，下跌过程恰恰孕育了较好的逆向机会。数据来源：《再振雄心-光伏行业2月景气研判》长江证券，2023.2.23；估值数据来自wind，截止2023.2.28

光储行业是一个高成长高波动的行业，这与它本身仍处于高速发展的阶段相关。在投资方式上，很多投资者或许倾向于“高抛低吸”，其实这种趋势性的投资操作是非常困难的，也很容易产生较大的短期账户亏损。面对波动，我还是建议大家采用定投的方式，坚定逢低定投。因为光储行业本身的波动比较大，定投可以赋予投资纪律性，更好地控制仓位成本和节奏。

我非常理解大家在投资波动中的心情，大家在直播间和讨论区的留言反馈，我都有接收到。本次答疑希望能解答大家的一些困惑。也非常欢迎大家随时给我留言，我也会尽量抽时间多与大家交流、分享自己最真实的想法。

光储行业是少有的中国在整个产业链条中都占有极大优势的行业，也将是我们进一步提高全球竞争力的抓手之一。对我们来说，将星辰大海与脚踏实地集于一体的光储行业，是值得我们多多关注的！

广发基金夏浩洋

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广发基金夏浩洋：恒生大涨超6%，后市投资机会如何？

3月1日收盘，恒生科技指数＋6.6%，中概互联指数＋4.9%，涨幅领先的标的是此前超跌的板块，包括SaaS、娱乐视频类等。

年初以来，受美联储加息预期升温、俄乌以及中美关系波动、国内金融系统重组等因素影响，前两月恒生科技和中概互联累计跌幅达4-5%。经历了年初至今的回调后，市场对一些边际利好因素相对敏感，包括PMI数据相对超预期、人民币相对美元走强、数字经济政策出台等。

3月1日上涨，正好填满前期跌幅。在去年互联网行业降本增效驱动下，各个公司在去年下半年逐步迎来盈利端同比拐点，三四季度连续两个季度稳步回升，进入今年伴随着去年同期的低基数效应以及各个公司重视增长策略以及消费端的复苏，行业有望迎来收入端同比增速的拐点，板块也有望随着成长性的回归来实现估值修复。

按行业复苏的弹性由大到小依次来看各个子版块：

【广告】去年受到重创，今年整体恢复弹性较大，包括各个品牌抢夺消费者钱包，加大广告预算也会使广告平台受益；

【游戏】版号恢复，头部厂商游戏储备丰富，等待业绩拐点；

【电商】虽然行业内卷，但整体线上渗透率抬升的大逻辑不变；

【视频】影视行业限薪＋自制内容占比提升＋提价，长视频板块内容成本趋势向好。

恒生科技和中概互联目前正享受政策支持＋估值底的时期，期待业绩反转带来戴维斯双击机会，全年整体看多。