安信基金张翼飞

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弱势行情下，投资机会在哪？

展望未来，我们对于股票市场整体还是比较乐观的。一方面，市场总体还处在流动性宽松的环境，即使有海外通胀承压、流动性收缩的背景，仍倾向于国内流动性收紧的概率比较低。另一方面，当前市场风险偏好较低的原因在于投资者信心不足，这里除了短期的一些压力，还有一些中长期方面的担忧（比如人口、地产）。但考虑中长期因素，市场可能低估了政策刺激的作用，在未来几个季度有机会看到一些宏观经济指标出现复苏的迹象。

在宽松的流动性环境下，经济复苏的力量一旦扭转市场预期，风险偏好上升到正常或者偏高的环境下，与宏观经济周期相关的行业或有机会，比如建材、化工等传统周期性行业或者地产产业链相关板块，其中部分龙头股的估值当前处于历史底部，具有不错的性价比。

其次，债券市场方面，短期来看基本面较弱、流动性充裕等确实是利多债市，但还是隐含了一些风险。银行间利率已经回到2008年以来的低点，而国外利率却是在一个加息周期里，现在美债利率也不低了，我们对债市还是谨慎偏中性的观点。

但是，债券作为资产组合的底仓还是具备较大的配置价值，因为债券本身是有利息的，票息到期会有收益，策略上安全优先，一是规避信用风险，二是充分考虑流动性。我们相对看好利率债和“类利率债”。“类利率债”是指信用评级较高,，信用风险较小的债券，比如大银行、大券商以及AAA+国企的信用债等，同时维持中短久期，并谨慎控制杠杆。

最后，转债方面，目前还是偏高估的，尤其是中小盘转债。今年4月份可转债虽然有一波调整，但与2021年年初的低点是不能相比的，2021年的调整可能是近三、五年的最低点,而2022年4月份是最近几个月或者两三个季度的一个比较低的点，量级上并无可比性。

但是，与股票市场相比，转债的一轮牛熊时间较短，在2019-2021年三年的一轮股市行情中，转债市场上去下来好几轮，可能经历了不只一轮的周期。根据历史经验，一般在一年的长度里，转债市场会有一波上下或者向上的小波动。接下来一年的时间，转债大概率还会有波段操作的机会。

广发基金罗国庆

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广发基金罗国庆：全球储能进入加速期，对电池投资会有哪些影响？

目前全球储能进入加速期，投资者可关注明年国内外储能板块放量节奏。美国方面，上周五来自北极的冬季风暴席卷美国，造成美国东海岸、中西部和得克萨斯州超100万户家庭和企业断电。大规模断电后，圣诞节加上冬季极寒天气危及安全等因素等将倒逼本土居民加强供电系统稳定性和安全性，储能重要性攀升，有望进一步刺激美国工商业和户储需求提升。据WoodMac预测，美国将在2022全年实现装机13.4GWh，2023年储能装机量有望实现30GWh+，装机或将翻倍增长。欧洲方面，22日国内电池企业宣布与英国新能源投资商Gresham House储能基金公司达成近7.5GWh公用事业储能长期供货意向协议；后续合作规模可能扩大至10GWh。

长期来看，我们认为电池产品力的不断提升和新技术发展（磷酸锰铁锂、复合集流体、钠离子电池等）对新能车和储能市场扩大或将形成强有力支撑。我们看好未来动力电池与储能电池板块发展空间，投资者也可以考虑电池指数的投资机会保持长期关注。

广发基金霍华明

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【医药日评】广发基金霍华明：医疗板块内部分化剧烈，后续关注哪些方向？

12月27日，全指医药涨跌0.21%，中证医疗涨2.14%。全指医药的成交占市场成交的13%以上，处于较高的位置。虽然板块全天涨跌幅不大，但板块内部分化较剧烈。跟前期判断的一致，感冒发烧药与新冠特效药退潮，回调幅度较大，但后疫情时代的消费医疗与医疗服务受到了一定追捧。

昨日提到的国家医保局印发的《关于全面排查并取消医保不合理限制的通知》，本次通知或许更进一步促进了创新药的入院使用，使具备更高临床价值的创新药品惠及更多患者，今天的创新药板块以及CXO板块也受到此通知提振。医药板块与疫情息息相关，从海外的经验来看，放开管控后，药店、感冒发烧药以及消费医疗等细分赛道或将受益。投资者可以考虑关注以上医疗细分赛道的投资机会。

大成基金韩创

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大成韩创：2023聚焦稳增长，迎接经济复苏

尊敬的各位持有人，你们好！

2022年即将结束，非常感谢大家又一年的陪伴。从今年我管理基金运行的情况来看，虽然排名表现尚可，但确实没有达到我年初的预期，毕竟我还是希望每年都能够给大家挣到钱。我相信大家也想更多地了解一些基金运行的思路，今天我就借这个机会给大家回顾一下今年基金的操作得失，以及对于明年的展望。

去年底今年初，我对于今年最大的一个判断是稳增长，当时基于的背景一方面是2021年市场不确定因素多发影响了居民收入和消费，部分行业下行压力持续，政府也关注到了经济运行的实际情况，为了提振经济将2022年GDP增长目标定在了5.5%左右。应该说，市场在今年一季度的运行是符合我的这个预期的。不过随着后续市场不确定因素的影响，以及部分行业的深度调整，国内经济面对较大的压力。

展望2023年，我认为稳增长终将落地。目前疫情防控政策已经全面调整，经过初期的感染高峰后，我相信社会生活生产会很快转入正常；地产调控政策也出现了较大变化，中央提出要确保房地产市场平稳发展。除此以外，在提振市场信心、恢复和扩大消费等方面，预计都会有进一步的政策出台。在今年较低的经济发展基础上，明年经济加快复苏是确定无疑的，只是经济复苏的幅度还需要观察。总之，在2023年稳增长的大背景下，不少跟宏观经济关联度高的板块明年都有机会，比如一些上游资源品、中游制造业和部分消费行业等。

当然，宏观因素只是影响投资的一个方面，如何审慎客观地对公司进行价值评估则更为重要。回顾今年的操作，我还有很多需要提升的地方，例如对于行业和公司进行更紧密的跟踪，对于股价所处位置进行更仔细地评判，对于更多机会的寻找和把握等等。

承蒙各位持有人的信任和厚爱，今年是我管理大规模基金的首个完整年份。在今年，我有幸获得了金牛及明星基金奖*，比起奖杯的光环，我更加珍惜的是你们的陪伴。在这一年中我有不少遗憾，也有很多收获，我相信经历了这一年的历练之后，我对于大规模基金的管理会更加驾轻就熟一些。2023年是我们走出疫情的第一年，我相信在经济复苏的大背景下，市场也会变得更好，我希望能尽量多地抓住明年市场中的机会，给大家创造良好回报。

最后，祝愿各位持有人都能顺利渡过目前的疫情冲击，早日回归正常生活，2023新年快乐！

基金经理：韩创

大成基金刘淼

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大成刘淼：指数基金经理如何理财

大家好。

感谢平台，让我能在这分享自己作为基民的投资理财经历。

George，一个主动基金经理，全仓买了自己管理的产品。大伙一看，这么霸气，应该是有几分真本事或者最起码有几分自信。我，一个指数基金经理，手握各种工具，宽基、行业、主题、策略……都是自己管的。怎么选？方法可能跟George不同。

就像人们都希望自己活着不费劲一样，我希望投资能达到的目标是“有一定收益、少操心，引起的心理波动最好能小点”。

于是，遵循风险分散的原则，我买了不同风格、不同市场的基金，长期持有。

早在当基金经理之前，我就持有大成中证红利的份额。当初看中的也是红利主题高股息、收益相对稳健的特点。境外指数上，我买了一定比例的纳斯达克100，偏成长风格。当然，货币基金也配了一些。这部分没什么好说的，纯粹是用以应急和个人风险偏好。以上产品不定期买入，拿着不动就好了，出乎意料的简单吧？

2022年，投资上最大的变化就是5月初在我们判断市场处于相对低位的时候，运营的同事找我讨论，在平台上开展“一起定投”的活动。定投期间，我感觉策略优势除了可以规避择时风险之外，资金压力也比较小；又因为定投期不短，区间内净值涨跌所带来的心里波动也没那么剧烈。

今年以来，市场总体震荡下行，基金收益也有回吐。我虽然是基金经理，但追求的也不过是最简单的投资方法和比较合理投资收益。在长期持有的前提下，我买的基金年化收益算下来基本上在预期内。有时候我也会想，如果没有从业人员持有期限制，自己会不会频繁参与行业/主题基金轮动交易？也许吧，前提是得能看对。

最后，衷心祝愿大家在2023年身体健康、投资顺利、拥有一个简单的愿望，有更多的时间去看世界。

基金经理：刘淼

天弘基金谷琦彬

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这一轮地产周期到了什么位置？

长周期来看，海外的地产周期的波动幅度是趋势下降的，我们选取了从上世纪60年代以来的数据进行分析：无论是美国的数据，还是亚洲日本的数据皆如此。

而从中国的数据来看，观察新开工的同比数据这一指标，这一轮地产的波动幅度已达到历史极值水平附近：

建信基金陶灿

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【陶灿说】新能源大跌，什么原因，怎么办？

大家好，我是建信基金陶灿，大家都叫我火山哥，很感谢大家的信任，我也很珍惜能有这个平台和大家聊聊市场观点，今年市场显著波动，到了年末还在演绎，新能源板块再度回调，消费板块预期复苏，投资难度着实较大。

（圆弧计划）

昨夜美股新能源 板块大跌，近期A股新能源板块也是不佳，风光两年的新能源板块难道就此倒头直下吗？为什么会下跌？后市怎么办？这一些列延伸的问题接踵而来，我想在此聊聊我的观点。

首先、对于证券市场的波动，我在过去的十余年的工作中也见过，但是像近几年极度演绎的行情还是少见的，不能说不合理，当下不确定因素很多又加上市场资金更加高频和聪明，所以易形成抱团和集体踩踏的事情，所以我们看到这几年，演绎了价值龙头股的抱团和踩踏，今年也看到了新能源板块的赛道拥挤，股价涨涨跌跌的背后是业绩的预期变现，在行业贝塔属性减弱的时候，有业绩支撑是弥足珍贵的阿尔法，新能源板块的回调是市场预期和资金出逃的双重结果，我们尊重这个现象。

其次，新能源板块的回调我认为有两个原因，一是市场资金明年对该板块的预期和判断存在分歧，意识不再那么统一，比如新能源车国内渗透率达到30%以上，整个的成长成色有所减弱，大涨的光伏板块也上游硅料价格崩塌的情绪传导，在意识高度统一的时候这或许还能挺一挺，但是当下存在意识不统一的情况，部分资金出逃流出，导致行情不佳；

另外，行业轮动和市场风格的切换也是一个原因，年末疫情防控和地产三支箭的推出，为明年的地产产业链和消费产业链的困境反转提供了新的契机，那么市场资金有一部分流向这些板块，导致价格崩塌。

那么新能源后市怎么看呢？如果在当下行情下跌的时候说不要怕多少有点在说假话，但是就像前面价值龙头股均值回归那样，市场会有一个时间去释放风险，所以短期对于新能源板块一是看本身的估值回落情况，二是看其他行业的预期推动情况，总体而言短期建议大家可以先观望新能源板块，静待回暖。

明年来看，新能源板块或是结构性的行情，我们也通过基本面追踪比较看好招标超预期的风能板块和储能板块；也比较看好新能源车的创新化应用板块；同时光伏辅材也有订单驱动，所以明年新能源板块依然是高景气区间，年末的估值回落也为明年的反弹提供了空间。