广发基金夏浩洋

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广发基金夏浩洋：装机量增长预期超50%，光伏未来投资机会如何？

今年全球新增装机量预计将达到250GW，同比增长约50%。我国今年预计新增85GW，从今年前三季度情况来看，分布式仍然是增长主力军，由于其对高价组件敏感度相对较低，随着居民分时电价机制的改善、城乡建设碳达峰行动方案将推动分布式光伏的发展；而户用光伏方面，尽管安装交付在部分地区受到消纳的制约，但是整体来看高景气度仍在持续。

在“双碳”目标背景下，国内分布式光伏市场发展迅猛，预计2022年国内分布式新增52GW，未来三年将有望每年实现50-65GW的新增装机量。同时，明年全球装机预计将达到350GW，仍然保持高增速，随着硅料产能的持续释放，2023年硅料产能可能不再是制约行业发展的瓶颈。受俄乌冲突的影响，传统能源价格攀升幅度较大，光伏发电的经济性逐渐凸显，海外光伏建设积极性也有显著提升。在海外装机需求可能维持高增长的背景下，光伏产业出口预期也有望保持高增长。

万家基金束金伟

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回望，是为了更好地“赶路”

上周，万家新机遇成长满周岁了，衷心感谢大家的信任和陪伴。我在不同渠道中也和大家交流了很多，感触颇深。今天就专门针对用户普遍比较关心的几个问题，再来做一次总结。

市场回顾及运作分析

回望过去的一年，A股市场跌宕起伏。在年初的时候，我认为整体的滞胀局面没有改变，俄乌冲突结局未定。一方面，经济上，受房地产市场的调整和国内新冠疫情扩散的影响，经济下行的压力加大；另一方面，地缘政治冲突和碳中和政策导致资源品价格居高不下，美联储进入加息周期，压制了国内政策宽松的空间。

因此，当时在大方向上，整体偏谨慎，并维持了一定比例的现金仓位。也正是由于在年初有效识别了市场风险，所以通过仓位控制降低了回撤。不过在年中市场阶段性反弹时，进攻性稍显不足。

但如果从全年视角来看，万家新机遇成长偏防守的策略，还是较为有效的。数据显示，截至2022年12月6日，自2021年12月7日成立以来，本基金过去一年的收益率为-12.22%，同期沪深300的涨幅为-18.89%。（数据来源：万家基金，经托管行复核，指数数据来自Wind）

于此同时，“市场何时反转？”也成为了大家彼时尤为关心的问题。

我在2022年第三季度报告中，是这样写的：市场全面反转还需等待以下几个因素：一是房地产市场能够触底；二是疫情得到充分控制；三是美联储走过加息周期进入降息周期；四是国际地缘政治环境的改善，例如中欧关系升温。以上几个因素如有积极变化，市场将有望迎来较大反弹。

结合近来的市场，我们可以明显感受到，市场已然出现了较大的变化，比如疫情防控政策明显调整、地产政策持续出台等。总体来看，目前的市场比之前是乐观的，其中交易性的机会也会比之前更多，但后续经济复苏的效果还有待观察。

在这样的判断之下，万家新机遇成长也在考虑逐步增加一定的仓位，来积极捕捉市场中的结构性机会。

具体板块方面，当前较为关注疫情修复主线，比如白酒、餐饮、食品饮料等。同时，在整体机会大于风险的行情下，银行、地产、机械、化工等也会有表现的机会。

另外，对于能源缺口主线也较为看好，这里不仅包括新能源，还包括旧能源。

在具体运作方面，万家新机遇成长做到了相对稳健，基本实现了当初的设想，取得了一定的相对收益，后续也会捕捉更多结构性的机会。未来，会延续先防守再进攻的运作思路，不会追求极致和短期的爆发力，积极防范尾部风险，希望可以从长期视角为持有人获取较好的持有体验。

广发基金霍华明

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【明哥讲军工】军费提升与航空资产投入并进，军工领域未来发展空间如何？

美国2023年国防预算达到6万亿元，较2022年增长8%。在美国军费的提高的背景下，预估全球各国也有可能陆续仿效提升军费。另外，中国已有航空公司正式接收全球首架C919飞机，迈出市场运营的第一步，C919有望最早于2023年春节满足民航局规章要求，投入商业载客运营。随着大飞机的正式运营，大飞机生命周期内的维修费有望成为相关军工企业的营收增长动力之一。此外，航空工业集团的几项资产注入与股权激励事项先后落地，推出节奏较快，预示着在军工领域，国企改革行动也有望持续推进，投资者可长期关注军工的动态及相关投资机会。

平安基金成钧

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【成哥论市】猪肉板块后市行情能否延续？

在短期反弹之后，猪价又急转下跌，单周下跌幅度较大。12/5至12/13期间下跌了14.6%。整体来看，主要是因为短期生猪显著供大于求。

12月以来全国普遍降温，腌腊需求增加，生猪屠宰量已经显著恢复。但是由于降温较去年滞后一个月，导致前期积压的大肥延迟出栏，且今年春节较早，市场普遍对春节后的猪价不看好，因此短期出现生猪供过于求的态势，近期出栏均值的持续下跌论证了此前二次育肥或已大量出栏，此外规模场的出栏规模也有增加。而消费端来看，当前疫情现状下，市场消费复苏较为缓慢。

图片来源：中国养猪网，截至2022/12/13

展望后市，二次育肥对生猪价格的打压会逐步减弱，叠加消费端的逐步修复，生猪价格有望维持在较好盈利区间。

当前生猪养殖板块配置安全边际较高，建议积极关注市场变化，择机低位布局，波段操作。

富国基金张圣贤

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煤炭右侧突破失败，后续会怎么走？

新的一周，我们依然先来聊煤炭。上周A股震荡上行，煤炭冲高回落，其中中证煤炭 (399998.SZ)指数上周下跌0.34%。（数据来自wind，12.5-12.9）

上周的时候我们重点提过，技术上右侧的有效突破，需要指数回踩后的放量大涨来确认。但从上周煤炭的表现看，指数还是选择了继续震荡。因此这个时候我们就不能过于心急，依然要耐心地回归基本面，等待指数更明确的右侧信号出现。我给大家继续分享下基本面的情况。

从煤炭价格来看，随着天气转冷，动力煤价格出现企稳信号。截至2022年12月2日，黄骅港Q5500平仓价1355元/吨，较上周上涨85元/吨（6.7%）；黄骅港Q5000平仓价1170元/吨，较上周上涨94元/吨（8.7%）。库存方面，截至2022年12月2日，秦皇岛库存592万吨，较上周增加30.0万吨（5.3%）。（数据来源：wind、中国煤炭市场网）

上周，全国大幅降温，电厂补库开启，因此动力煤价顺势迎来反弹。另外，当前钢厂的焦煤、焦炭库存持续去化，12月份开始将进入季节性补库期。随着后续保交楼带动复工复产，下游补库或将拉动焦煤价格上行。

从我们跟踪的高频数据看，上周独立焦企的焦煤库存已经开始提升，钢厂焦煤库存仍在低位，未来持续涨价可期。焦煤主产地山西将开展安全大检查，持续到12月底，供给端预计也将有所收缩，进一步支撑价格上行。随着防控政策再度优化，经济复苏趋势逐渐向好，焦煤价格或开启跨年上涨行情。

因此总体来看，短期板块的基本面或依然有一定的支撑。而随着近期全国平均气温进一步下降，板块短期或迎来一定的催化。经过前期调整后，目前煤炭板块的配置性价比依然不低，中长期煤炭需求依然有望稳健增长。

回归投资端，虽然短期指数没有选择马上突破，而是重新震荡整理，但大家不必过于担忧，依然可考虑采取择机逐步介入的方式来慢慢布局，定投也是可以的。看好板块长期趋势的朋友也可以多一点耐心。

新能源车持续震荡，究竟还有没有机会？

昨天聊完煤炭，今天我们来聊聊新能源车。上周新能源车板块震荡反弹，其中中证新能源汽车指数（399976.SZ）上周上涨2.77%。（数据来自wind，12.5-12.9）。上周我们提过，虽然短期新能源车并不在风口，但我们依然需要怀着一颗平静的内心，等风来。

这就和当时很多朋友天天问大消费怎么样，港股还能不能起类似，一个板块越不被人在意，越让你煎熬的时刻，往往或是最好的布局时刻。所以我还是会坚持每周和大家跟踪这个板块的基本面情况，只要基本面逻辑硬，下跌或者短期表现不佳就并不可怕。

上周11月新能源汽车销量公布，根据中国汽车工业协会数据显示，11月新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%，市场渗透率达到33.8%。

1-11月，新能源汽车产销分别完成625.3万辆和606.7万辆，同比均增长1倍左右，市场渗透率达到25%。（数据来自乘联社官网）11月新能源车销量数据继续保持环比增长的良好态势。上周国内电池龙头企业发布公告，公司将在2024-2030年向某日本企业供应电池，再次彰显国内电池企业的竞争力。

因此总体来看，基本面依然没有太大问题。而前期新能源车板块持续回落，我们也说过，市场主要是担忧疫情反复和宏观经济压力影响2023年终端景气度。但汽车作为需要出门消费场景的消费品，随着防疫优化政策的不断落实，在出行流量恢复、消费者现金流量表和消费信心边际修复后，依然有望迎来需求拐点。

因此回归投资端，目前指数仍处于箱体震荡之中，大家也不必过于担忧，短期更多以观望为主即可，如有调整，依然可考虑采取择机逐步介入的方式慢慢来布局，定投的朋友也可以继续坚持。

我一直和大家说，选定好投资方向后，不要轻易改动。除非长期投资逻辑发生了变化，或者短期指数的涨幅透支了未来太多的预期，这才是我们需要重点关注的卖点。对于有耐心的朋友，相信在未来或也会收到市场更多的回报。

最后，昨晚公布了社融数据，但今天晚上还有更重要的数据公布，索性一起公布后，明天我给大家再做进一步解读，今天下午3点依然有我的直播，欢迎大家来捧场。

国泰基金徐治彪

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【彪言彪语】2023看好新能源的高成长性，但对我的老本行医药还是保持谨慎

大家好，我是国泰基金徐治彪。做投资要做长周期的事情，这也是正确而简单的事。

临近年底，市场博弈因素增多，加上近期债券市场表现不佳，以理财子为代表的绝对收益账户进入负循环，市场“被动抽血”，出现一定的震荡行情。短期来看，市场现阶段依然是存量资金的博弈;长期来看，维持战略性看好市场的观点不变。

我一再强调，投资还是要做长期确定的事情，短期博弈往往是亏钱的来源，从“分母定买卖，分子定方向”的投资框架展望，我们认为现阶段有几点是相对确定的:

分母角度来看，市场流动性有望延续相对宽松。一方面，当前经济整体仍偏弱，经济弱不可能收流动性;另一方面，从股债比指标来看，尽管近期国债收益率略微提升，但是股债比(沪深300股息率/十年期国债收益率)依然在1左右，可见股票资产的吸引力仍然很大。

分子角度来看，立足于行业基本面，稍长期的判断还是有产业逻辑的行业更值得投资关注。我认为，地产时代已经过去了，互联网最好的时代也过去了，这两个板块过去属于政策偏左，现在有所右转，出现一定的好转与反弹迹象也正常;但是放眼长期，未来属于制造强国,制造业相关细分机会更值得关注。

作为权益基金经理，买股票长期来看一定是考虑行业空间、竞争格局、业绩、估值的综合。经过前期回调，我认为目前自下而上可以挑出很多明年依然有望高增长、估值相对偏低的投资标的。具体到细分行业:

1)新能源车:

战略性看好。现在市场对新能源车有些过度悲观，板块持续“被取钱”，但是新能源车明年依然是高增长的行业这点毋庸置疑。一个行业去年才迈过10%渗透率，今年剔除掉“插电式混合动力汽车”之后渗透率才过20%;考虑到新能源车的全球普及才刚刚开始，未来增长空间还是非常大的。“行业最好的阶段过了”之类的悲观论断我是不认同的，起码要等这个行业的渗透率达到50%再去讨论“行业最好时候是不是过了”。为什么行业基本面好但是今年部分新能车股票一直跌?我认为更多还是筹码因素。在新能源车领域，站在现阶段展望明年，我们认为明年市场一旦回暖，里面很多公司具备戴维斯双击的潜力。

2)医药消费行业:

对于医药依旧保持谨慎，我认为医药板块里，过去抱团的公司现阶段依然在均值回归过程中，反弹都是卖出机会。我自己倾向于避开权重股，寻找医药细分赛道中业绩、估值匹配的龙头优质公司，确实也有不少这样的标的，比如药店等。此外，以白酒为代表的消费赛道依然不便宜，我认为这类公司跟医药权重股类似，依然处在均值回归过程中，不是好的买入时机。

3)出行链条、以及经济强相关行业:

目前经济偏弱，经济强相关的行业现阶段表现可能比较一般，但是布局一些底部的便宜的优质公司也没问题，之前讲过下阶段看好的是指数机会，各行业理论上都可以找到不错的底部公司。

今天就和大家唠到这里，有幸成为大家投资路上的同行者，和大家分享一些个人的思考，希望未来无论市场如何变化，都能继续和大家携手并进，我们下期再会。