在《惨！有基金已经快跌30%了…》的文章中，我们讨论了今年表现较为惨淡的几只产品，而今天我们来看另一个极端，那些今年排名靠前的产品值得买吗？

大宗商品、地产、金融逆势上涨

截至2月11日，在全市场中排名靠前的产品主要集中在大宗商品、金融、地产等主题产品。

我们可以发现，无论是排名靠前的产品，还是排名靠后的产品，资产配置无非是一个极端到另一个极端，从这个角度来看，它们并不适合大多数投资者配置。

从业绩的角度讲，也同样如此。如广发道琼斯美国原油这只产品，产品成立于2017年，成立以来仅实现盈利52.83%。而从自然年度来看，成立以来完整的4个自然年度中表现也并不出色。所以投资者要想在这样一只产品上实现超额收益，择时能力是必须具备的。

除了主题产品之外，还有几只混合型产品也同样实现不错收益。他们又是否值得关注呢？

据wind数据显示，万家宏观择时、万家精选和万家新利灵活排在前面，均实现了13%以上的收益率。

三只产品的基金经理均为黄海，所以资产配置方面非常相似，重点配置了地产和煤炭，而这两个板块今年表现较为出众。

资料显示，黄海累计任职时间为1年又143天，目前管理3只产品，其中表现最好的为万家精选混合，任职实现收益1.21%，排名最差的为万家瑞兴，任职实现收益-23.78%，同类排名较为靠后甚至倒数。

黄海的投资上有个值得推敲的地方。首先，在万家宏观择时、万家精选和万家新利灵活的操作上并无新意，延续了押宝房地产板块的策略，而这个策略在过去几年来说是灾难性的。

从过往历史来看，黄海目前管理的3只产品其实均有万家明星基金经理莫海波管理的记录，而莫海波旗下产品存在较大的业绩差异，则多是由于部分产品重仓押宝了房地产。

如万家精选在2019年10大重仓股曾有9只配置了地产股，2020年10大重仓股则有7只配置了地产股，其中业绩“爆雷”的华夏幸福还曾长期成为其第一大重仓股，这也就造成了产品错过了基金大牛市。

黄海在万家精选的资产配置上同样较为极端，前6大重仓股为地产股，后4大重仓股则为煤炭股。

仅就今年收益来看，极端的资产配置会为投资者带来不错的收益，但是从长期业绩来看，就又是另外一种结局了。

黄海的投资第二个值得推敲的地方在于投资能力存在疑问，需要时间考验。

由于黄海从业时间较短，今年业绩出色更多是依靠市场风口，还未能证明自己有长期跑赢市场的能力。

黄海自2020年9月23日起，共管理过4只产品，但是4只产品表现差异较大，如万家瑞兴任职期间就亏损了23.78%。

从基金经理的变更数据来看，万家瑞兴的亏损主要发生在他接管之后，所以他也很难推卸责任。

从持仓来看，万家瑞兴也是莫海波曾经旗下产品之一，此前重点配置房地产板块。在黄海任职之后对产品进行了大幅调仓，但是从结果上来看十分失败。数据显示，万家瑞兴在2021年1季度还重仓配置了地产，而到了2季度分别高位接盘了坚朗五金、海大集团和贵州茅台，同时较大比例配置港股，结果大家是知道，白马股集体“坍陷”，港股跌跌不休。

数字背后的密码

从今天讨论的话题，我们可以引申到一个更深刻的话题，就是过度关注短期业绩，可能并不能为投资者带来较为不错的收益，基金经理的长期业绩的稳定性以及业绩背后的策略才是我们更应该关注的东西。

以近1年的业绩排名来看，除了主题基金之外，排名最为靠前的为前海开源公用事业，基金经理正是上一年度冠军崔宸龙，他凭借重仓新能源股多只产品表现出色，并获取了去年的冠军。

但也是由于新能源个股涨幅较大今年出现回调，崔宸龙多只产品跌幅超过15%排名靠后。我们看到前海开源公用事业的前十大重仓股中，有5只股票跌幅已经超过20%。

我们在文章《从专访看今年“双料冠军”崔宸龙：进攻性十足，防御性不佳》中，其实就已经聊过，当初的猜测和担心很不幸，似乎在一一验证。

笔者注意到，在他的最新专访文章《媒体专访丨对话崔宸龙：空间比估值靠谱》中，崔宸龙再度重申了之前的观点，空间比估值靠谱，估值高低并无标准答案。“从长期一点的角度来看，估值就是短期的波动，贵20%或者便宜20%都无所谓，如果一个公司它未来成长空间有10倍，这些波动相对来说没有那么重要。我无法判断估值哪里是顶哪里是底，所以我就不做这种博弈性的东西。我对估值容忍度相对比较高，因此，更在乎它的未来发展空间。如果一个事物我比较确定的能知道它未来是从1可以到10的，他现在是0.8还是1.1，其实我觉得关系不是很大。”

从访谈中我们不难看出，崔宸龙对于新能源行业的继续看好。他的执着有好的地方，也有不好的地方。

好的地方代表他的产品风格不会有太大漂移，投资者如果想投资新能源领域他的产品会是不错的选择，而不好的地方在于他的资产配置过于集中，这也就意味着产品何时见底就要看板块何时企稳，需要投资者有择时的能力。

近1年业绩排名第2的是交银趋势优选，实现收益70.64%，比前海开源公用事业低了不到1个百分点。交银趋势混合的基金经理为杨金金，从业时间与崔宸龙相近，不过任职至今最佳回报为160%，比崔宸龙低了20%。

业绩上崔宸龙领先，但是从投资体验来看杨金金却更胜一筹。杨金金的投资风格相较于押赛道的崔宸龙有较大差异，他更擅长挖掘从低估到价值发现的机会。因此，崔宸龙是大开大合，而杨金金属于画线派的高手，更加稳定。

在最新的采访中，杨金金也对自己的投资策略有较为详细的概述，感兴趣的可以搜索文章《杨金金：成长股四大投资逻辑， “翻石头”选股三步走》。

对于投资而言，其实我们最想赚到的钱是从低估到价值发现的钱。比如，一个每年复合业绩增速40%到50%的股票，如果能够在它20来倍，甚至20倍以下的时候去介入，从20倍估值涨到40倍这个过程，就是价值发现的情况。

然后当一个股票完全价值发现，或者说到了经营估值合理的时候，接下来要判断的是长期来看它的天花板到底有多高，即未来的确定性有多高。目前要做的就是控制它的仓位，可能买的时候这个股票的仓位不是太高，但是它估值涨高了之后，就需要去主动控制它的仓位。

另外一方面，同时每一段时间都会去挖掘若干只新的个股，然后将底部的骨干配进去。因此，整体的组合就像一个游泳池，不断会有活水进来，也会有原来的水流出。整个组合就是一个时刻更新、保持生命力的系统。

崔宸龙和杨金金的投资风格上的差异，其实也是前海开源基金和交银施罗德基金在的投资风格差异的缩影，想想曲扬、邱杰的投资风格，再想想何帅、郭斐、王崇的投资风格，大家可以慢慢体会，而这就是基金公司的基因。

崔宸龙和杨金金都有成为优秀基金经理的潜质，对于投资者而言，如果我们只关注业绩数据本身，而没有看到他们的业绩归因，例如看好新能源行业配置了杨金金，或者看好低估值的板块配置了崔宸龙，这肯定是行不通的。

如果我们把时间周期拉长到五年期，这几乎就过滤掉了市场风格对于业绩的影响，这份名单几乎可以说是神仙打架级别了。

排名第一的产品为信达澳银新能源产业，基金经理为冯明远，我们看到这只产品在他2016年10月份上任之后，几乎每个自然年度都取得非常不俗的成绩。

而更难能可贵的是，信达澳银新能源产业由于相对分散的个股配置，历史最大回撤仅为31.1%，要优于取得同等业绩的其他基金产品。

排名第二的产品为招商白酒，这只产品就不用解释了，中国的核心资产！

排名第三的是农银汇理工业4.0，基金经理为赵诣，我们在2020年的文章《谈谈准冠军农银汇理赵诣，亏了3年一朝翻身，投资风格有点“渣”！》有谈过他。这只产品能够排名靠前主要是因为在2020年表现实在太猛，大涨150%。

赵诣的重点投资方向是新能源车和光伏，他现在也在面临着新能源估值回撤所带来的压力。

不过可以看到，赵诣的投资也在持续的进化，2021年末又配置了几只军工股，希望未来能够更进一步。