诺安基金
一、9月18日市场观点
大盘今日低开高走，沪指午后回落。行业上，汽车、商贸零售、社会服务板块涨幅居前，通信、房地产、国防军工板块跌幅居前。消息面上，中汽协在9月11日发布数据显示，8月，我国汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%。汽车产业是国民经济的重要支柱产业，《汽车行业稳增长工作方案(2023—2024年)》为实现汽车行业经济发展主要预期目标规划了前进路线，有利于促进新能源汽车的发展。此外，9月15日，中秋节、国庆节假期首日（9月29日）火车票开售，当日售出火车票2287.7万张，创出单日售票量历史新高。2023年上半年国内旅游总人次23.84亿，国内旅游收入（旅游总花费）2.3万亿元，分别恢复至2019年同期的77%和83%。2023年下半年，各地区旅游市场积极预期的态势依然延续。
中央扩内需政策获得积极反馈，市场需求逐步回稳。物价方面，8月CPI同比实现由负转正，PPI同比降幅较7月缩窄。汇率方面，美元加息周期或接近尾声，中美利差可能有望缩小，基本面不断改善也为稳汇率打下坚实基础。配置上，建议将重心转向下半年行情的核心产业主题上，坚守科技、能源资源和国防三大安全领域的优势品种。
投资风向：
政策催化+财报业绩主线
1）地产产业关注物业管理、家居、消费建材等行业的长期成长机遇；2）科技产业，关注半导体、AI国产化，盈利持续改善的运营商，以及存储、面板的行业周期底部反转机会；3）能源资源产业，建议关注充电桩、风电等。从政策主题来看，围绕后续政府开支的增长，建议关注数字经济主题（信创、信息安全等）和地方化债主题（包括环保、园林等政府应收款占比较高的行业）。
受益于扩大内需政策的地产、消费及基建
两会再次将“扩大内需”作为2023年宏观政策的首要重点。内需主要包括投资和消费。因此我们认为政策关注重点的促进消费恢复、地产平稳运行及发挥好基建对经济的压舱石作用等均也将会成为市场热点政策主题。建议关注疫后消费复苏、地产、基础设施等板块。
经济数据出现积极变化，建议增加配置仓位
2023年9月第2周5个交易日市场估值震荡调整，日均成交额回落至7279亿元。除上证指数外，各主要指数均有不同程度回调。上证指数本周上涨0.03%。沪深300和万得全A分别下跌0.83%和0.67%。中证500、中证1000分别回调0.07%和0.38%。创业板指和科创50指数分别
美国零售环比录得0.6%，高于市场预期的0.1%，同比增速小幅回落0.1%至2.5%，核心零售环比增长0.2%，高于市场预期的-0.1%，低于7月的0.7%，同比增速回落1.1%至3.6%。此外，7月美国零售环比下修0.2个百分点至0.5%，核心零售下修0.3%至0.7%。8月美国零售消费环比增速高于市场预期，主要系油价以及汽车、家具等地产链表现较好。超预期的零售数据显示三季度增长仍有望维持较高增速；往前看，明年一二季度超额储蓄消耗完后，零售消费能否保持韧性是美联储货币政策的核心观察点。
美国8月CPI环比从0.2%回升至0.6%，与市场预期一致，同比从3.2%回升至3.7%，高于市场预期的3.6%。核心CPI环比上行0.3%，高于市场预期和前值的0.2%。通胀回升主要系油价大幅上行推升能源服务以及运输服务等分项。非黏性通胀方面，能源价格明显回升，食品价格保持平稳。半黏性通胀方面，二手车价格低迷拖累核心商品通胀，但家具、新车等耐用品价格明显回升。黏性较强的核心服务通胀环比持平于0.4%，住房分项有所回落，机票价格上涨带动除住房外其他核心服务大幅上行。
我们维持此前判断，核心通胀虽然超预期，但更多趋势仍在放缓，联储9月大概率跳过加息，11月加息的概率也低于50%。
9月15日统计局发布8月各项经济活动数据。在出行活动延续较高景气度、油价上行背景下，工业生产、社零的两年复合增速均有所回升，投资需求亦有改善，经济基本面呈现边际回暖迹象。
8月工业增加值同比增速从7月的3.7%明显上行至4.5%，高于市场预期。22-23年两年复合年化平均增速，工业增加值同比录得4.3%，亦较7月回升0.6%。社会消费品零售总额名义同比增速从7月的2.5%回升至4.6%，高于市场预期的3%。整体而言呈现全面回升的态势，特别是出行旅游相关的可选消费。1-8月名义固定资产投资累计同比从7月的3.4%回落至3.2%，不及市场预期的3.4%，单月同比从7月的1.2%上行至1.8%。其中，房地产开发投资同比跌幅收窄，制造业投资增速明显回升。
我们认为，8月中旬来稳增长政策的针对性明显上升，目前至9月末仍是稳增长窗口期，其中地产、尤其针对一线城市地产需求政策的进一步放松、以及央行以特殊金融工具支持化债的努力更值得期待。
央行宣布全面降准0.25%，预计释放流动性6,000亿元左右，并每年降低银行综合成本60-70亿元。此次央行降准是今年3月以来的年内第二次降准，降准后，金融机构加权平均存款准备金率将降至约7.4%。央行通过降准而不是公开市场操作来释放流动性，继续传递稳增长信号。与逆回购等公开市场操作相比，降准能够释放长期流动性，降低银行负债端成本，有助于边际提振货币乘数。央行在稳增长窗口期降准属于意料之中，但降准时点可能早于市场预期。这一方面是受税期因素的扰动，另一方面是因为地方专项债发行加速。由于近期公开市场操作没有完全对冲流动性缺口，央行选择降准来补充流动性，以保证资金面平稳跨季。
8月新增社融3.12万亿元，同比多增6,316亿，超出市场预期的2.69万亿元，同比增速从7月的8.9%小幅回升至9.0%。最大的边际贡献项是政府债单月净增1.18万亿元，显示稳增长加力。新增人民币贷款1.36万亿元，高于市场预期的1.25万亿元，同比多增868亿元。由此，8月人民币贷款余额同比增速持平于7月的11.1%。8月除居民短期贷款以及票据融资外，居民与企业各项贷款均同比少增，可能主要反映地产周期偏弱下居民与企业内生的融资需求仍然不强。
货币供应方面，8月M2同比增速从7月的10.7%小幅回落至10.6%，略低于市场预期的10.7%，主要受财政存款同比少减的拖累。8月M1同比增速从7月的2.3%回落至2.2%，低于市场预期的2.4%，而月环比增速从7月的-0.3%小幅回升至-0.2%，显示企业现金流有待进一步改善。
往前看，受地方专项债加速发行的支撑，9月社融可能继续延续同比多增的态势。但社融增速的持续回升可能需要央行基础货币的扩张，尤其是9月地方专项债发行完毕后，需观察PSL和协助地方化债的紧急流动性工具(SPV)等再贷款工具的投放是否开启。
在2023世界计算大会上，华为轮值董事长徐直军表示，只有大规模使用才能拉动计算产业的进步和发展，计算芯片要构筑在实际可获得的芯片制造工艺基础之上，坚定不移地打造自主地计算产业生态，实现可持续发展，算力基础设施要构筑在可持续获得的计算芯片和生态之上。为此，中国电子与华为将启动鹏腾生态计划，将把鲲鹏生态与中国电子的PKS生态相融合，促进通用计算产业可持续发展。
重点关注：1）AI 。2）国产替代和自主可控主题。3）周期板块。4）顺周期相关板块。
后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据，2）海外经济数据和金融风险，3）俄乌局势变化，4）中美科技摩擦变化。
博时基金
最新观点：
关于中证2000指数增强基金的观点
中证2000是目前宽基指数中平均市值最小而股票数量最多的指数，具有鲜明的小盘股特征，同时又通过增加成分股个数提高了资金容量，在宏观经济转型期，具有良好的成长潜力。量化策略在小盘股里具有更大优势，成分股数量越多越容易体现统计模型的有效性，有助于投资者获得超额收益。
国寿安保基金
最新观点：
国寿安保基金：权益市场继续底部调整
债市方面，债券市场在前期下跌后有所企稳，但降准后出现明显的利好出尽走势。一是汇率有所企稳，日本央行暗示结束负利率，日债日元上行，美元指数上行趋势暂缓，人民币汇率压力减小；二是资金面压力缓和，存单利率在上行接近MLF利率后企稳；三是赎回压力缓和，理财自身规模仍然在扩张，其赎回行为主要是2022年赎回潮后的学习效应。央行开展降准操作，叠加8月经济数据好于预期，市场走出明显的利好出尽势头。
基本面方面，社融数据利空落地。2023年8月20日，央行等多部门召开金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议，实际上起到了此前信贷座谈会的作用；在政策要求下，8月票据冲量较为明显，最终信贷总量实现同比多增；罕见中午公布信贷数据，也反映监管层对于信贷总量多增较为满意。中长期贷款相对来说更能体现真实信贷需求，8月企业和居民中长期贷款均同比少增，体现经济真实融资需求仍然较差。
流动性和政策方面，财政、信贷和汇率方面均对流动性产生影响。8月财政存款同比多增约2000亿，信贷同比多增约1000亿，都给资金面带来一定扰动。汇率方面，央行宣布将在香港发行150亿元6个月期限央票，其中50亿元为滚动续发，100亿元为增发，这是央行一个月以内第二次增发离岸央票。央行通过收紧离岸流动性限制做空人民币的力量，需要关注汇率因素对于在岸流动性的制约。央行通过《金融时报》表示“下一步，中国人民银行将进一步与财政、产业政策密切配合，加强预期引导，密切关注金融政策效果，提升金融支持效率”，表明了偏积极的政策态度，周四央行宣布降准，预计后续流动性压力将有所缓和。
国寿安保基金认为，整体来看，经济处于温和修复状态，但复苏节奏较缓。财政政策上，随着专项债发行加速，财政支出加快，基建产业链数据有修复迹象；地产政策上，需要关注后续可能的新增政策和最终效果；货币政策上，财政、信贷等因素均对资金面带来影响，但降准落地，资金面压力将有所缓和。
股市方面，上周A股市场继续震荡下行，多个宽基指数录得负收益，上证50跑赢创业板指，中证1000跑赢沪深300，市场风格依然偏向小盘市值风格，市场赚钱效应依然较差，两市成交维持地量。上周金融与经济数据造好，引领基本面改善预期，顺周期板块整体领涨，再通胀依然是市场主线，国际原油价格大幅上扬，布油价格再创94美元/桶的年内新高，受近期国际油价持续上涨的提振，煤炭、石化等传统能源板块持续上涨。医药生物板块上周涨幅同样居前，主要由于近期官媒和医疗学术会议多次释放医药反腐纠偏信号，行业悲观情绪的改善以及良好的筹码结构是主要支撑。地产利好政策继续加码，郑州取消限购限售政策，降低贷款最低首付比例，政策利好驱动地产链表现，尤其利好钢铁、有色等强周期行业做多情绪。社零加速修复，叠加双节假期临近，进一步提振了消费复苏预期，纺服、商贸零售等消费板块表现同样活跃。具体来看，煤炭、医药生物、钢铁、纺织服饰、有色金属等行业领涨，计算机、国防军工、电力设备、电子、传媒等行业跌幅居前。
权益市场继续底部调整，金融与经济数据超预期改善，引领市场基本面改善预期，为市场悲观情绪的改善造好，短期进入政策验证期，行情的展开或伴随着基本面的渐次确认。从国内看，稳增长政策落地与基本面数据验证交织，持续释放利好情绪。央行超预期降准0.25个百分点，释放中长期资金约5000亿元，货币政策持续发力驱动经济稳增长。此外，经济数据也存在结构亮点，8月我国规模以上工业增加值同比增长4.5%，大超市场预期的3.9%以及前值的3.7%，供给端持续修复的同时，需求端也在同步改善，除地产投资继续下行外，消费、制造业投资、基建投资等同比增速都超预期回升。此前社融信贷同比多增、PMI数据连续3月企稳、PPI确认价格底、地方地产政策持续落地，基本面预期出现改善，对A股预期有所提振。从海外看，受国际油价上涨影响，8月美国CPI环比大幅反弹至0.6%，同比超预期走高至3.7%，核心CPI环比也略高于预期，通胀整体压力升温。但由于核心通胀同比的趋势性下行，以及美国非农就业数据今年以来已有6个月出现下修，劳动力市场并非如同前期所预计般强劲，美国通胀担忧出现缓解，然而油价的持续走高和美国工人涨薪罢工等因素依然将对未来物价表现产生影响。
建信基金邵卓
最新观点：
半导体走弱，中芯国际跌超6%，这几点要注意！
大家好，我是建信基金的邵卓，主要研究大科技领域，很高兴能有个机会在这个平台上发表我对行业的一些观点，欢迎大家关注我，与我积极互动，一起学习和交流投资之道。
大科技领域，细分包括消费电子、半导体，先进制造等，这是一个典型的成长和周期属性的板块，所以，通常它的跌幅度相对其他板块也稍大一些。
今日半导体走弱，中芯国际下跌超6%，前面还在上涨，今日下跌了，咋回事？我们认为前面半导体强势拉升，一是因为大盘出现反弹，带动板块上涨；二是因为下半年消费电子或迎来逐步改善的逻辑，比如华为和苹果发布新机，或带动消费电子板块迎来景气回升，半导体的下游应用端或迎来逐级改善，半导体有望迎来反弹良机。
另外海外限制出口的措施，或打乱半导体板块的供需节奏，或对国内半导体产业链形成潜在利好，自主可控和国产替代逻辑对国内半导体产业链形成支撑，另外AI的发展，对半导体的需求也不断提升，科技成长市场风格或逐步迎来修复，半导体作为其中一环，反弹有望持续。
对于本轮半导体行情的起来，更多是资金和预期驱动，从基本面上看是滞后的，目前来看半导体处于基本面拐点的末期，市场预期下半年或可迎来拐点，但是市场却在新的科技应用背景下出现了抢跑，所以市场资金来不及上车就已经涨起来了。是有一点抢跑了。
至于波动都是正常的，目前市场资金开始理解和接受人工智能产业应用带来的机会，市场资金需要观察科技公司的产品研发情况，海外科技巨头和国内科技巨头能够拿出优秀的产品出来，到时候基本面会走的更加坚实一些。
建信基金陶灿
最新观点：
创新药大涨，会是接棒中药的板块吗？
大家好，我是建信基金陶灿，大家都叫我火山哥，最近市场波动较大，我和大家一样很关心后市会怎么样呢？下面是我的一些观点，欢迎交流和关注。
今日创新药板块再度大涨，创新药上涨直接原因或是受到两个利好因素的刺激，一是险资逐步入场，或选择价值成长属性的创新药板块；另外一个因素或是与美联储加息动能减弱有关，本周四又要看看美联储是否加息了，根据最近的市场数据来看，美联储加息的动能或减弱，创新药的成长属性，美联储加息动能减弱或利好成长类的公司跑赢。
证券的价格波动是多方面的因素导致的，既有基本面也有情绪面，技术面的原因，当下是弱市环境，任何风吹草动或都会引起市场波动，7月份的社融和信贷数据不及预期，降息释放流动性，对实体经济的好转具有促进作用，房地产行业也在不断出台支持政策，金九银十是一个重要的观察窗口，当下是利好的量的积累阶段，量变引起质变，市场在悲观情绪宣泄后或逐步走出修复行情。
关键还是把握中长期估值和业绩修复的可能，前面发了很多医药行业的政策，集采力度减弱预期情况下，国内医药产业或有估值提升的可能，叠加疫情因素的逐步消除，医药板块业绩修复也存在合理预期，在弱市环境下，该因素或支持医药行业中长期走出修复行情。
汽车反攻了，这次能筑底成功吗？
大家好，我是建信基金陶灿，大家都叫我火山哥，最近市场波动较大，特别是新能源板块，近期又迎来了反弹，后市会怎么样呢？下面是我的一些观点，欢迎交流和关注。
前几日欧盟想对国内新能源汽车进行双反调查，但是市场并没有应声下跌，而且今日汽车板块还大涨了，在利空之下大涨，是筑底成功了吗？
对于这样的疑问，我们不得不尊重市场规律，一是大盘角度，月度级别的连续下跌，或有反弹的动力；二是股市利好政策频频发出，在量变积累的角度上或迎来质变时刻；三是股市性价比角度较高，很多市场参与者在当下较为惜筹，静待市场回暖。
但是今年投资新能源板块需要关注行业供给端产能过剩和需求端行业内卷两大问题，目前都是没有解决，持续影响新能源板块的反弹，以新能源车为例，我们认为行业出现拐点需要符合以下几个逻辑
一是新能源车销量再回到快速增长，中汽协数据显示今年上半年新能源汽车延续快速增长态势，产销累计完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%；二季度开始随着降价的因素，销量或逐步起来，带动业绩释放；
二是部分新能源车企停工停产出局，利好行业内部结构出清。
三是市场风格切换到消费和复苏层面。
四是情绪下跌后回归理性
需要关注第二点行业内部竞争出清情况，等待市场资金市场风格再均衡化，前面新能源板块回调较多，估值回落叠加月度销售数据不错的背景下，新能源板块逐步迎来修复预期。
鹏华基金闫冬
最新观点：
8月经济数据明显改善，原油带领商品继续走高
过去一周国内股票市场维持弱势震荡，而商品普遍继续走强，布油升至94美元。分行业来看，由于油价持续上涨推升全球通胀预期，A股中煤炭、油气、钢铁等资源板块表现亮眼涨幅居前，医药板块受益于行业担忧有所缓解，也超跌反弹。跌幅靠前的板块主要是国防军工、大数据、新能源车、创业板、半导体芯片等板块，跌幅在2%以上。
国内宏观面：
2023年8月经济数据全面改善，制造业PMI连续回升、出口降幅收窄、PPI环比上行、社融同比底部反弹、工增触底回升、消费低位企稳、投资整体向好、房地产竣工新开工销售均有所好转。724政治局会议对资本市场和房地产积极定调以来，政策出台速度也明显加快。
第一，工业增加值同比增速触底回升。2023年8月工业增加值同比增速从7月的3.7%增加至4.5%，超过wind一致预期的4.2%，且增速中枢逐步抬升。从四年平均增速来看，多数行业增速呈现回升态势，化学原料及化学制品制造业回升幅度最大，汽车制造业小幅回落。
第二，消费增速也出现低位企稳的现象。8月社会消费品零售总额四年平均同比增速小幅回升。餐饮收入增速弱于商品零售，未延续此前两个月连续回升的态势，与服务业生产指数四年平均增速小幅走弱相呼应，或与暑期出游热从8月下旬开始降温有关，出行数据明显下行分商品来看，金银珠宝回升幅度较大，或与贵金属价格的上涨有关，在人民币汇率贬值的影响下，沪金价格已创近11年以来新高。
第三，固定资产投资整体向好。除了地产构成较大拖累外，制造业投资和基建投资均出现明显回升，固定资产投资四年平均增速较上月回升约1.5个百分点。基建投资增速较上月回升约2.1个百分点，或因政府专项债发行加快。根据指示，今年新增专项债券力争在9月之前发行完毕，9月份的基建投资仍有支撑。制造业投资增速较上月回升约1.9个百分点，可能受益于8月极端天气的缓解和出口的改善。
第四，房地产销售、竣工、新开工均有所改善。尽管房地产投资四年平均增速跌幅持续扩大，但房地产竣工面积大幅回升7.7个百分点，由负转正，且房地产销售面积和房屋新开工面积跌幅均有所收窄。近期政策力度明显加大，政策放松的城市数量也急剧增加，认房不认贷、调降首付比例、调降存量房贷利率三大强力政策同时出台，且一线城市和强二线城市均陆续执行，后续政策效果或逐步显现。
往后看，从社融的领先性来看，短期内经济的好转或能持续，叠加月降准释放流动性，年底前经济或能保持修复。但考虑到房地产仍然疲软的现状，政策力度的加强或仍能期待。（数据来源：Choice，截至2023.09.17）
商品：
国际原油价格持续走高、国内钢铁、黄金价格上涨。过去一周WTI原油本周涨3.73%，郑州PTA涨5%，上海螺纹钢涨2.88%，伦敦黄金现货涨0.22%。OPEC称全球原油市场四季度将面临超过300万桶/日的供应缺口，可能会成为十多年来最大供应不足；此外，IEA声称沙特和俄罗斯持续削减石油供应将造成供应严重短缺，并将2023-2024年布油价格预期上调。供需紧张的预期影响下，国际油价继续上行。
钢铁:需求端将受益于密集出台的稳增长政策，9月也是传统需求旺季，供给端产量平控或在今年四季度转入执行层面届时钢企利润将得到明显改善。需求转好（顺周期）+供给紧缩（产量平控）的强预期下，钢铁板块目前具备较强的安全边际，估值或有显著修复的机会，钢铁板块已进入较好的配置期。
资源（油气、化工、有色）:PMI已经连续三个月回升，PPI已连升2月，国内宏观面已在逐步改善。美元强势环境下更利好人民币计价的大宗资源品，南华商品价格指数创历史新高，油气、煤炭、化工、基本金属、贵金属均有较好表现，并逐步体现在上市公司业绩层面。国内资源周期板块有望受益于本轮商品周期以及未来中美库存周期共振下的补库需求，历史同期板块均有明显跑赢大盘的表现。（数据来源：Choice，截至2023.09.17）