广发基金霍华明
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广发基金霍华明：算力方向盘中活跃！AI有望拓宽信创市场空间
信创迎来新一轮机遇，AI发展打开算力需求空间。
2023年以来，在AIGC浪潮下，生成式AI大模型带来数据爆发式增长，可满足大模型时代存储、高效检索、多模态数据处理等多方面需求，叠加各大政策文件及会议强调加强科技自立自强，新一轮信创有望加速推进，或带动国产数据库厂商迎来新一轮发展机遇。
算力为支撑AI赋能产品这一环节的底层基础，国内互联网企业目前已有较多应用，大模型短期百家争鸣，持续对于算力提出了更高要求，在AI硬件国产化进程下，产业端和政策端积极响应，算力建设可能正处于持续提速阶段。
汇添富基金董瑾
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汇添富基金董瑾：为什么沪指出走多年，归来仍在3000点？
看到这个问题的时候，说实话有一种“how old are you”的感觉。
因为这真的是一个很老的梗了，十多年前我刚入行的时候市场就一直围绕这个点在讨论，没想到十几年过去了，当初新入市的投资者都已经成长为“老兵”了，这个问题的热度还这么高。
股市的经济的晴雨表，从国民GDP来看，过去30年我国经济发展迅速，为何沪指却始终摆脱不了3000点的魔咒呢？主要有两个方面的原因：
1.编制方法。上证指数采用的是总市值加权的编制方法，其中含有大量银行、地产、公用事业等总市值大，自由流通市值相对较小的股票。
最近几十年，以互联网、科技、新能源为代表的成长型公司的发展速度明显优于以银行、公用事业等代表的价值型公司，而这里面大部分的公司并不包含在上证指数中，所以也起不到对经济的很好的表征作用。
2.成份股优胜劣汰速度慢。指数具有永续性，主要是因为指数可以通过成份股优胜劣汰的方式保持其活力，进而更好地表征当时的市场/行业特征。但过去很多年上证指数新股进得多，垃圾股退出得少，优胜劣汰的机制并没有充分发挥作用，也就使得其成长性没有达到充分竞争。
虽然2020年7月上证指数修改了编制规则，一方面剔除了ST股票，另一方面将科创板股票也纳入了可选范围，但是多年的沉淀并不是通过几次成份股调整就可以实现根本性变化的。上证指数要更好地表征宏观经济特征还需要进一步优化成份股调整，加快优胜劣汰的速度才行。
关于沪指3000点聊完了，最后来说一下电池板块下半年的投资——
上半年整个市场的新能人都很苦，再多利好消息在市场先生面前好像都失了效。但从现在来看，下半年应该不会比之前更糟糕了。从新能源车的销量来看，5月无论是国内渗透率还是出口都保持着强劲的增长态势，这说明下游依然维持着高需求。另外，从光伏装机量来看，虽然上半年为装机和出口淡季，但很明显呈现出淡季不淡的格局。23 年 1-4 月全国光伏新增装机 48.31GW， 同比+186.20%，出口方面，2023 年 1-4 月，中国光伏组件累计出口量 65.1GW，同比上升 27.5%，单从四月来看单月出口达到 17GW，同比+38%，而按照经验来看7至10月才是出口的顶峰期。电池作为光伏和新能源车产业链上最重要的环节，下半年有望在需求的带动下实现量价齐升，当前其估值处于历史相对低位，可保持积极关注。
农银汇理基金张燕
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农银汇理张燕：TMT板块还能继续“火热”吗？
随着科技的飞速发展和互联网的普及，TMT板块成为了当今投资者关注的焦点之一。它以较强的增长势头和不断创新的能力，在市场中独树一帜。今年以来，中证TMT指数累计上涨了23.16%。（数据来源：Choice，截止2023年5月31日）。不过，你是否真的准备好抓住TMT板块带来的机遇，分享持续成长带来的红利呢？
科技创新是TMT的技术基础，从硬件制造到软件服务，从半导体到电子元器件，都在不断刷新我们对科技发展的认知。这些技术驱动使得TMT板块具备了中长期持续上涨的潜力。同时，行业基本面和政策面均呈现出积极向上的变化，叠加AI新技术应用层落地，数字新媒体也将为TMT带来良好的发展前景。移动互联网和社交媒体的兴起改变了人们获取信息和娱乐的方式。如今，我们可以通过在线广告、直播平台和内容创作等形式与世界各地的朋友进行互动交流。
那TMT板块能成为新主线的特征有哪些呢？首先，TMT具备高成长性和前瞻性。随着以ChatGPT为例的AIGC的发展和成熟，与之息息相关的TMT行业迎来了新的发展机遇。其次，TMT拥有强大的市场影响力和用户黏性。科技产品和数字媒体已经融入到人们的生活中，用户对于AI产品和服务的依赖程度不断增加，这为行业提供了稳定的用户基础和可持续的盈利能力。最后，从半导体切入，全球半导体周期有望在今年下半年迎来拐点。这对于TMT板块行情具有较强的参考意义，而行情的级别则取决于是否有来自新兴产业的技术驱动。
展望未来，在宏观经济逐步复苏的大背景下，TMT板块有望成为重要的投资主线。科技创新持续发力、新技术的应用落地将进一步渗透到各个领域，数字化转型再提速也将为TMT行业的发展带来更多投资机会。
汇添富基金乐无穹
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汇添富基金乐无穹：港股再掀回购，AI集体爆发，还能上车吗？
近日，科技赛道重回市场焦点，短期看算力环节有望最快在财报中得到兑现。同时，随着美国通胀低于预期，美联储暂缓加息的预期更为强化，港股也走出了相对亮眼的表现。
1.AI爆发，算力板块率先反弹，如何把握行情？
AI板块再度爆发，算力板块率先反弹并走出延续性，随后发酵至传媒、游戏等应用端。
想必大家都很关心：AI 第二波行情要来了吗？能持续多久？如何跟上浪潮？
从技术演进来看，参考PC、移动、云转型等几波科技浪潮的经验，每一轮浪潮都经历了从硬件到软件、从工具到服务的发展过程，我们相信这一轮大概率也不会例外。短期来看算力环节将最快在企业财报中得到兑现，近期海外算力龙头披露的23Q3季度收入展望远超市场预期，即是有力的佐证。
中长期来看，应用环节有更加巨大的想象空间。近期高盛发布的报告称在生成式AI的加持下，工作流程将被大幅简化，生产力将得到提振，预计10年之内生成式AI每年可以将生产力提升超过1.5%，也就是每年超过1万亿美元的社会价值。毫无夸张的说，我们对于生成式AI的应用最缺乏的是想象力，就像我们站在初代iPhone发布的2007年，是很难想象之后的10年中在社交、短视频、游戏、本地生活、支付会出现那么多改变人类生活方式的创新。
从投资节奏来看，目前AI 行情大概率处于第一到第二阶段之间。AI作为一种新兴技术，大概率也会经历经典的技术成熟度曲线：包括科技诞生的促动期、过高期望的峰值、去泡沫化的低谷期、稳步爬升的光明期、稳定生产的高峰期等五个阶段。这一时期群雄逐鹿，风险与机会并存，特别是在经历了A股2023年2月以来的一轮主题投资后，更需要我们去芜存菁、仔细甄别。
2.港股迎反弹，多重积极因素催化
港股在5月31日短暂触及年内新低后，近期迎来一波小幅反弹。回顾今年上半年，港股先升后跌，从影响行情走势的因素来看，当前港股市场迎来多重积极因素：
港股上市公司再掀回购潮，为股价企稳起到重要作用。据统计，今年以来已有108家港股公司实施回购，累计回购金额合计高达360亿港元（数据来源：wind，2023/6/11)。在股市低迷时期，上市公司“出手”积极回购自家股份，是向市场传递出股价被低估的信号，利于提振市场情绪和风险偏好。
未来增量资金可观。随着美国债务上限暂时解决，市场普遍预计美联储有望于6月暂停加息，利好港股估值的同时，也将打开国内政策操作空间。另外，港股双柜台模式-同股双币交易即将启动，后续港股有望迎来可观的增量资金。
港股估值再度回到低点，配置价值凸显。从市盈率看，恒生科技指数估值也处于成立以来偏低水平，截至2023 年6月12日，恒生科技指数 PE-TTM 为 25.56x，处于恒生科技指数成立以来1.55%分位点，赔率优势放大。
博时基金万琼
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美国首申失业救济人数创新高，劳动力市场降温
一、宏观经济方面
1、 美国宏观经济数据
美国首申失业救济人数创新高，劳动力市场降温。美国6月3日当周首次申请失业救济人数为26.1万人，远超预期23.5万人，单周涨幅为近两年最大，为2021年10月来新高。首申数据表明，随着美国公司真是裁员人数不断上升，整体颇具韧性的美国就业市场可能出现降温迹象，同时走弱的首申数据也增加了美联储6月议息会议暂停加息的可能性。
美国ISM服务业PMI不及预期。美国5月ISM服务业PMI终值录得50.3，不及预期，接近荣枯线分水岭，预期为52.4，初值为52.4。该商业活动指数已连续第四个月下滑，与上周ISM制造业体现颓势吻合；这主要是由于就业人数减少以及交货时间(导致供应商交付指数下降)和产能的持续改善，指向美国服务业需求疲软。
2、 海外经济情况
欧元区一季度GDP季调环比转负，衰退风险显现。欧元区一季度GDP季调环比录得-0.1%，较上期下降0.1%，不及预期值0%。而欧元区去年第四季度GDP环比下降0.1%。连续两个季度GDP出现环比萎缩，意味着欧元区经济陷入技术性衰退。同比方面，欧元区一季度GDP季调同比终值为1%，为连续第四个季度下滑，低于预期1.2%和上期值1.2%，创下2021年一季度以来的最低纪录。多国工业产值数据下降，德国工业产值季调环比数据录得0.3%，不及上期值0.6%及预期值0.6%；西班牙工业产值季调环比数据录得-1.8%，不及上期值0.5%及预期值0.5%；意大利工业产值季调环比数据录得-1.9%，不及上期值0.2%及预期值0.2%。
德国经济前景黯淡，工厂订单数据大幅不及预期。德国4月工厂订单数据环比下降0.4%，大幅不及上期值2.8%及预期值2.8%。拖累因素主要是大规模订单。工业新订单继3月环比大幅下降后，二季度开端依然整体疲软，以出口为导向的德国经济受到影响。
日本一季度经济转好，主因企业库存贡献。日本一季度实际GDP年化季环比大幅上修至2.7%（初值为1.6%），最大贡献来自企业库存变化的增长，受2022年四季度低基数等影响，2023年一季度环比拉动为1.4%，居民消费拉动也达到了1.1%的较高水平；但是，在海外需求走弱的背景下，净出口大幅拖累1.6%。企业补库的持续性和出口前景使得未来的增长仍有不确定性。
3、 海外央行动态
欧央行或仍将进一步加息。欧央行多位官员仍坚持鹰派立场。欧央行行长拉加德表示，欧央行将采取必要措施来实现2%的通胀目标。欧央行管委Makhlouf也认为，有必要进一步加息以遏制欧洲持续的通胀压力。欧洲央行管委兼德国央行行长Nagel指出，德国和欧元区的基础价格压力“远远过高”，需进一步采取几次加息措施，同时应维持高利率水平直至欧央行可以确定将及时实现2%的通胀目标。欧央行执委Schnabel则认为，当前潜在通胀率仍然很高，欧央行还有更多工作要做，数据情况将决定欧洲央行还需加息多少。
日央行继续实施量化宽松政策。日本央行行长植田和男表示，将继续实施量化宽松政策，直到实现价格目标。
加拿大加息25BP。加拿大意外加息25BP至4.75%，此前已连续两次暂停加息。加拿大央行表示，消费者需求过剩问题相比预估“似乎更加顽固”，且对于通胀可能会持续高于2%的“担忧情绪已经加重”。
澳洲联储加息25BP。澳洲联储意外加息25BP至4.1%，续刷2012年以来新高。澳洲联储主席洛威表示，澳洲联储高度警惕通胀长时间地保持在高位的风险，重申未来可能需要进一步收紧货币政策。
4、 本周关注要点
二、主要指数相关情况
1、 一周指数表现
上周，纳斯达克100指数整周下跌0.13%。标普500指数整周上涨0.39%，其覆盖的11个行业板块有7个行业上涨。其中，非必需消费领涨2.44%，信息技术领跌0.66%。
数据来源：Bloomberg
2、 配置建议
美股：5月美国ISM制造业和服务业PMI双双走弱，欧元区GDP连续两个季度环比为负，出现“技术性衰退”，其他多数海外经济体亦呈现增长下滑态势，叠加去年高基数推动二季度美国CPI快速下行，当前利率期货隐含的市场预期为6月FOMC暂停加息，7月再加息25bp。与此同时，高盛上调年终标普500指数点位至4500，基于AI对大型头部公司的估值明显提升。
全球市场：股票、债券与货币市场均延续流入；美股继续流入，发达欧洲转为流入，新兴市场继续流入
跨资产：全球股票继续流入，债券继续流入，货币市场继续流入。本周全球股票型基金继续流入76.97亿美元（vs.上周流入148.02亿美元）；债券基金继续流入133.56亿美元（vs.上周流入11.22亿美元）；货币基金继续流入706.49亿美元（vs.上周流入111.89亿美元）。
跨市场：美股继续流入，发达欧洲和日本转为流入，新兴市场延续流入。美股本周继续流入7.6亿美元（vs.上周流入123.14亿美元），发达欧洲转为流入2.15亿美元（vs.上周流出18.12亿美元），日本股市转为流入25.69亿美元（vs.上周流出6.89亿美元），新兴市场继续流入32亿美元（vs.上周流入48.38亿美元）。
美国内部，美股ETF基金流入62.39亿美元（vs.上周流入185.07亿美元）；美国高收益债流入31.80亿美元（上周流出12.44亿美元）。
数据来源：Bloomberg
医药行业的景气度正在边际修复，国内市场需求潜力依旧可期
一、市场回顾（2023.5.5—2023.6.9）
A股医药行情：本周报统计期间，申万医药生物板块指数下跌2.63%，跑输沪深300指1.98%，医药板块在申万行业分类中排名第27；2023年初至今申万医药生物板块指数下跌4.07%，跑输沪深300指数3.17%，在申万行业分类中排名第19位。本周报统计期间，中证医药50指数下跌2.71%，今年以来下跌6.01%。
港股医药行情：本周报统计期间，恒生医疗保健指数下跌0.72%，跑输恒生指数3.04%；2023年初至今恒生医疗保健指数下跌16.01%，较恒生指数跑输14.03%。
二、行业投资策略
1、行业动态
（1）药审中心：多款潜在重磅药申报临床
6月7日，药审中心发布101条药物受理信息，涉及70余款药物。据药智数据显示，70余款药物中，15款药物的临床申请和20款仿制药的上市申请获得了受理，多款进口药物的新药/新适应症上市申请获得了受理。涉及企业有正大天晴、绿叶制药、康缘药业、武田制药、默沙东等。
（2）国家卫健委医政司发布《关于印发紧密型城市医疗集团试点城市名单的通知》
（3）美国临床肿瘤学会（ASCO）年会
6月3日-6日，美国临床肿瘤学会（ASCO）年会在美国召开。大会上多家药企公布了癌症早期治疗的突破性进展：默沙东于6 月3 日公布了Keytruda+化疗作为新辅助疗法，将可手术II期、IIIA、IIIB期非小细胞肺癌的EFS 风险降低了42%；Moderna/默沙东公布了肿瘤新抗原mRNA疫苗+PD-1抗体作为辅助疗法，防止黑色素瘤术后转移复发的2b期临床数据，该联合治疗可以将远端转移或者死亡风险降低65%；罗氏PD-L1+VEGF作为辅助治疗，将肝癌患者的术后复发率降低了28%；BMS公布了PD-1+化疗作为非小细胞肺癌新辅助疗法的三年随访数据，同样达到了显著生存获益；君实生物公布了PD-1+化疗作为新辅助疗法的三期临床中期数据，将II/III期可手术NSCLC的复发或死亡风险降低了60%；阿斯利康奥希替尼作为辅助疗法，将EGFR 突变、可手术IB、II、IIIA 期NSCLC 患者的复发或死亡风险降低了73%。
2、行业投资策略
本周，院内复苏线关注度进一步提升，继续加强对院内复苏相关领域的关注。随着进入6 月，将逐步开始展望医药板块二季度的业绩表现，院内复苏线将可能有较好的业绩表现，一方面同比端有去年同期低基数，另一方面环比端Q1仍有疫情尾部影响，Q2 相应恢复。4-5月院内用药和各类手术量都呈现出较好的恢复趋势。可重点关注院内用药和医疗器械两个方向。
院内用药方面，建议关注底部反转逻辑big pharma 和疫后复苏相关传统药企，当前正在经历类似于此前药品行业的周期。竞争格局变化+集采的不确定性+国际化的不确定性；不同点在于，当下整个医药行业的景气度正在边际修复，国内市场需求潜力依旧可期。重点关注后续集采政策变化，若集采落地且规则相对温和（如最高有效报价符合预期、中选规则相对宽松、有兜底中选规则等）、国产厂商有以价换量空间（如国产品牌标内市占率提升等），则相关公司有望迎来估值修复。建议重点关注市场空间较大、国产化率相对较低的IVD、骨科与电生理；及质地优异、估值适中有望长期胜出的企业。
从板块策略上，继续关注创新药、中药、优质医药国企资产三条主线。本周政策方面，国家医保局发布《2023 年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》及相关文件公开征求意见。本次对创新药的限定范围为2018年1月1日至2023年6月30日期间经国家药监部门批准上市的新通用名药品，符合预期。本次《谈判药品续约规则》与《非独家药品竞价规则》将另行公开征求意见，其规则的潜在变化值得关注。