广发基金霍华明

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广发基金霍华明：全球央行“购金热”背后，金价或启动新一轮涨势？

美债达成最终协议以及新的利率周期尚未完全到来之前，贵金属抓住全球央行对增持黄金的“热情”迎来反弹。

在地缘政治动荡和金融市场波动加剧的背景下，各国央行增持黄金，助推黄金价格上涨。世界黄金协会近日公布的数据显示，2022年全球央行购金需求达到1136吨，创下55年以来的新高，且是连续第13年净增持黄金储备。

广发基金罗国庆

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广发基金罗国庆：AI应用大时代或已开启，传媒发展前景如何？

传媒稳步修复，五月以来，传媒板块整体迈入调整行情，AI驱动的大模型逻辑对情绪面逐步边际递减，短期内的回调主要原因或系生成式AI相关催化事件的发生频次有所下降，行情热度有所下降。长期来看，AIGC贯穿全年度，支撑力度强劲，算力、算法、数据或将共振推动AIGC发展。

近期，国内相关企业陆续举办线上游戏发布会，均发布40余款产品及创新内容，同时其他游戏公司也储备丰富的新品待上线，精品供给驱动传媒行业景气度逐步上升，叠加Q2、Q3之后的带来的业绩释放，长期投资价值值得关注。

汇添富基金董瑾

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汇添富基金董瑾：旺季将至，锂电池需求有望进一步释放

6月伊始，新能源板块连续回暖。今日，核心赛道——动力电池+储能板块早盘走强。随着终端需求旺季将至，动力电池和储能需求有望得到释放，当前值得重点关注。

产业链价格：碳酸锂价格再次上行

近日碳酸锂价格再次上行，6月1日，电池级碳酸锂报价30.45万元/吨，近一周累计上涨3.22%。拉长时间线看，本轮电池级碳酸锂自4月24日以17.9万元/吨企稳回升以来，已累计上涨70.11%.数据来源：wind,2023,6,2

本轮碳酸锂价格再次上行，再次反映出下游需求正在逐步得到释放。4月下旬以来，随着新能源汽车行业下游逐步去库存，加上终端消费旺季将至，下游的补库存需求逐渐释放，推动需求释放支撑本轮锂价走高。

储能：多地执行输配电价新规

6月1日起，全国多地开始执行输配电价新规。各地此次执行的新规来源是国家发改委近日印发的《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》。

中金公司表示，《通知》中输配电价发生结构性变化，有利于减少不同类型用户之间的交叉补贴，使得输配电费核算更加清晰，有利于电网投资效益提升，利好工商业储能以及独立储能、虚拟电厂等调节性资源的发展。

回调相对充分，高”含储”电池值得关注

当前，中证电池指数最新市盈率（PE-TTM）仅25倍，处于近3年0.00%的分位，即估值低于近3年100%以上的时间区间，处于历史底部区域。根据 wind 公开数据，截止 2022 年 12 月 31 日，中证电池主题指数成分股中储能系统、逆变器等占比近20%，是市场上现有产品跟踪的指数中，储能产业相关度较高的指数。

尽管回调已相对充分，仍然不建议投资者抱着“抄底”的想法投资新能源。对于电池指数，感兴趣的投资者可以通过定投的方式左侧布局，把握板块复苏与成长机遇。

信达澳亚基金是星涛

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人口负增长会对消费产生影响吗？

在上一期的观点中，我重点和大家聊了一下关于对消费板块中如何挖掘标的的看法，消费一直被认为是“长坡厚雪”式的投资，但也有投资者担心，随着我国在2022年人口首次出现负增长，消费这一行业的向上动力会不会逐渐不足？今天，我就这个话题，讲一讲我的看法。

首先，老龄化确实是一个长期的问题，也是我们在投资过程中需要注意的，但是不能把它当成核心变量，往往在市场情绪不是特别好的下跌中，大家会把长期问题放大，但是回过头来看，一两年向好之后又会淡化这个问题，从逻辑上来说，还是有很多理由支撑消费继续往上走的，即使是在人口长期不太有利的情况下。

第一，消费升级。中国目前人口的规模还是很大，从市场层级说，一二线城市和三线城市消费能力差异还是比较大的，消费升级的潜力也非常大，用人口单一变量来说消费问题是不公平的，未来消费升级仍是比较大的趋势。

第二，中国的软实力、品牌力在全球角度不断增强。90年代，我们都喜欢国外品牌，但是近十几年中，90后人群，以及00后人群开始不断跃上经济舞台，他们的消费话语权也开始逐渐增强，带来的是中国民族品牌的快速崛起，并在国内很多区域成为主导性的龙头力量，未来，会不会在海外也会呈现同样的现象，中国的品牌会否像当年的欧美日韩品牌一样走出去？我们在消费电子行业中已经看到了这种趋势，未来走出去的不只是中国制造，还有中国品牌。

信达澳亚基金曾国富

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期待市场积极信号来临

5月以来，中国资产均表现偏弱，这主要还是4月中国经济数据低于预期，且在经济复苏中遭遇“复阳”的冲击，导致市场信心明显受挫，下跌说明市场对于经济“弱现实”已经接受，反过来说，经济未来的“有限复苏”或将是市场反弹的基础。

从整个资本市场的表现来看，今年以来，中国股指表现落后于全球股指，Wind数据显示，截至5月31日，在主要的指数当中，表现最佳的科创50指数也仅上涨9.79%，明显跑输同为科技指数的纳指24.37%的涨幅。从数据上来看，中国股指较差的市场表现或已经为经济“弱现实”充分定价，4月主要经济数据均验证经济“弱现实”，且4月经济数据披露后，大部分股指也回调至年初的水平，且从5月31日国家统计局刚刚公布的数据来看，5月份，制造业采购经理指数(PMI)为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落，在这样的一个实际情况下，市场对经济预期已经极低，在较低的市场预期下，经济表现超预期的可能性也较高，且市场对积极的信号也更为敏感，当市场进入底部区域时，我们可以逐步乐观，并更关注积极信号。

从海外情况来看，上周末，美国两党宣布对政府债务上限达成初步协议，这也导致不确定性减弱，同时利好全球股市风险偏好提升。

总结来看，当前市场是“弱现实，弱预期”的格局，未来建议关注更多积极信号，无论是国内经济复苏能见度提升、政策支持力度加大甚至是潜在的AI技术进展推动TMT引领市场反弹，都是将会是市场积极信号，我们可以保持关注。

信达澳亚基金邹运

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聚焦白酒升级机遇，关注酒类分化进程

今年以来，尽管白酒、啤酒存在一定的震荡，但作为大消费板块非常重要的构成部分，很多朋友对于酒类标的的变化和趋势仍旧非常关注。

首先，高端白酒方面，可以看到千元价格段位的白酒格局还是比较稳定的。尽管过去两年出现了一批酱香型和其他香型的高端品种，对千元价格带的品种带来了一定挑战，但从结果来看，大部分新型高端产品都失败了。因此从供应端看，当前高端白酒的格局仍旧是比较稳定的。而从需求端看，高端消费人群的增加也比较稳健，业绩增长相对不错。从一季报数据来看，高端白酒的业绩表现较佳，但一季度的股价还在持续下行，个人认为市场可能是有点过于悲观了。

除了高端白酒以外，目前对光瓶酒也开始加强了关注。光瓶酒的变化反应的是大众消费习惯分化的趋势，即部分人群在升级，另一部分人群相对更追求性价比。国内光瓶酒开始进入到替代勾兑酒的升级阶段，到了自身的产品升级红利期。

此外，相对白酒来说，啤酒的升级仍处在早周期阶段。国内几大啤酒公司进行了十年了存量竞争后，价格已经难以拉开大的差距，难以提升份额。产品结构的升级提升了行业的共同利润，龙头啤酒公司的净利率在过去五年实现了持续攀升。未来三年，预计啤酒行业仍将处于升级红利期。

在消费复苏回暖的大背景下，酒行业有望进入高质量发展的阶段，其中也将涌现一部分具备综合竞争优势和品牌壁垒的优质企业。尽管近期的股价表现不尽如人意，但投资中，建议大家还是要建立逆向思维的习惯。我们也将坚守初心，努力为大家寻找具备优质商业模式、能在行业格局中建立独特优势的优秀个股。

信达澳亚基金李博

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如何看待新能源车稳步发展阶段？

当前市场对新能源板块的情绪已经跌到谷底，看估值数据，看行业指数走势，都展示出当前是个明显的底部区间，但投资者的情绪更多还是担忧甚至恐慌。之前我们提到新能源车渗透率这个话题，有投资者说“渗透率从3%到30%，是10倍；渗透率从30%到50%，也只是0.6倍，所以股价涨幅有限。”对此，我和大家谈谈我的看法。

“渗透从3%到30%”，我们在过去几年已经经历了，这是新能源车行业的爆发式发展期，依靠政策补贴和产业扶持，这对一个新产业是最直接的利好刺激，所以我们在过去几年也看到大大小小很多造车新势力，很多原来造手机的、造两轮车的、做房地产的都开始涉足新能源车行业。在爆发增长期，参与者特别多，竞争也尤为激烈和混乱，产业链供求关系也非常紧张，使得车企在这个阶段为了尽快能卖出更多的车获得更高的市场份额，其盈利空间压缩得非常低，甚至是亏损经营。

“渗透率从30%到50%”，这是我们即将要经历的下一个阶段，这是新能源车行业的稳步发展期，很多前期竞争力较弱的车企将面临被收购或淘汰，反之竞争力强的车企依靠其强大的生产力产品力营销力品牌力，其盈利空间有望快速提升。我们常说二八定律，在新能源车行业也可能是20%的渗透率增长空间赚到80%的钱，在稳步发展期，中高端车型持续推出，抢占原本传统燃油车高端品牌的市场，车型价位越高，单车的利润也将越高。再加上我们新能源车行业的出口量也在持续提升，海外出口的利润空间比国内市场要大得多。也就是说，在新能源车的稳步发展期，业绩增长空间有望更大，增长速度有望更快。

在磨底和低迷期，需要的是对新能源车整体的信心和耐心，最容易失去信心的时候往往是在黎明前那一刻的黑暗。新能源车行业最混乱和复杂的时期过去后，其最差的时间也将会过去，我们目前需要对有前景有成长的方向保持信心，投资市场的调整或许也是一个布局的机会。

信达澳亚基金杨珂

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中药这么火，我们如何看待对它的投资？

我们在5月初给大家讲过一期对中药的投资观点，现在6月初，再次和大家聊聊中药这个板块。在医药医疗里的细分板块，中药确实比较火，有市场因素推动也有政策因素推动，多方助力使得整体板块关注度得到提升。我看到有投资者在评论区提出中药板块当前估值高了，那是不是这样，我们又是怎么看的呢？

我是自下而上去进行投资，也就是先看公司再看行业，目前我觉得有部分中药公司的估值确实有点高了，这也需要我们更加深入去寻找值得关注的好公司。市场上部分资金可能根据一季报数据去短期炒作一些超预期的公司，使得部分公司的基本面和估值出现了背离。市场资金愿意关注中药，一方面是其一季报超预期、集采等政策风险不大，另一方面是医药医疗其他板块的基本面较弱。比如说过去大家常关注的创新药CXO，当前行业基本面较弱；医药消费受制于四五月消费数据走弱，短期市场情绪低；其他细分存在一定集采降价风险，市场对此也会有一定担忧。

那我又是如何看待对中药的投资？首先我不会因为市场炒作中药就把很大仓位配置在中药。我还是自下而上，先去看个股，如果个股基本面和估值背离的比较严重，我可能会降低关注度，反之如果个股的股价涨了，但还是符合其基本面，那我可能还是会持续去关注它。

而我关注中药的点，更多是国企改革的方向，有的企业属于国企板块，但是后续是否有股权激励的动作，职业经理人是否有比较好的人选，管线是否有比较好的产品，都是我要考虑的问题。大家可以看到一季度数据，部分地方政府财政资金紧张，那其会更加依靠地方国企，向国企要经营利润。从国企改革和外部环境种种角度下进行筛选，真正受益改革并且业绩有改善的中药公司，我们才会选择去关注。要寻找业绩增长确定性更高的企业，赚到企业业绩持续增长的钱，这也是我们一直努力的方向，我们始终秉持自下而上的研究方法，甄选个股，希望为投资人获得稳健的中长期回报。

信达澳亚基金李淑彦

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AI投资逻辑怎么看？

科技创新驱动经济增长，往往孕育着资本市场的大级别行情。从能源革命到信息革命，技术创新和产业政策碰撞交叠，TMT板块无疑成为今年A股最受关注的板块。但近期我们看到市场对AI领域的判断分歧逐渐加大。有人以“业绩兑现，降本增效”为核心，持续看好游戏、传媒等应用端的场景落地和商业兑现；有人却认为应该继续选择更具硬科技属性的芯片算力龙头。

实际上，从业绩兑现的角度来看，我们认为硬件确实更容易先实现收益。中国擅长制造业，许多产品供应给海外市场，如服务器、光模块等。在国内投资方面，不管投资哪种类型的算力芯片和技术，投资是必要的。因此硬件投资会有收益，但是实际应用方面会相对较慢，特别是在国内市场。如果不能接入OpenAI等国际平台，就需要依赖国内平台，这就需要时间去打磨和完善。一般来说，至少需要半年的时间来实现成熟应用。所以，相对而言，软件方面的进展会慢一些，但股票市场仍然会受到影响。在投资过程中我们也会仔细的甄别，什么样的公司能在最后胜出。

我的周定投计划依旧在进行中，定投自己管理的产品﹣信澳周期动力混合，每周五定投2000元，力求通过多次定投的形式均摊整体持仓成本。