万家基金黄兴亮
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芯片产业的景气度将持续多久？
最近，市场对于芯片板块的关注度比较高，但也有投资者担心景气度的持续性。那么，该如何看待芯片行业的后续发展呢？
先来看一则最新的消息：近日，光刻机龙头阿斯麦（ASML）发布了2023财年一季报，公司单季实现营业收入67.46亿欧元，同比增长90.87%，超出此前的指引上限并创历史新高；实现净利润19.56亿欧元，同比增长181.29%。
阿斯麦表示，今年总需求依然超出公司产能，当前有超过389亿欧元的积压订单，其中中国国内占了20%以上。展望2023年，公司预期营收将有超过25%的增长。
光刻机是“芯片之母”，其景气度对于芯片产业链的景气度有很大的前瞻性意义。事实上，从国内的情况来看，我们也可以发现，芯片产业链仍维持着较高的热度。
比如说，今年来新能源车的销量很不错，数据显示，3月国内新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44.95%和34.92%。新能源车对芯片的使用量非常大，未来如果普及智能驾驶，对芯片的需求还将上升了一个新维度。在高需求之下，国内很多的供应商得以嵌入到一些原来非常难进入的下游汽车厂商和供应链里面去。
万物互联下，各种各样的智能终端不断出现，智能音箱、猫眼门铃、超市里自动结账的机器、自动售货机、扫地机器人和平衡车等，都是这几年大量涌现出来的智能终端产品，这些产品是长尾需求的特征，将来的数量级可能是十倍百倍于手机，也带动了芯片的需求。
而目前全球爆火的AI，更是一个很大的市场。据招商证券统计，未来全球各大互联网公司和各个国家都将逐步发展自己的AI大模型，GPT-3训练阶段1天内完成至少需要3万颗以上的A100芯片，未来5年AI大模型训练端和推理端GPU芯片市场规模望超1000万元，AI服务器市场规模超2000亿元，高算力芯片市场迎量价齐升机遇。目前国产服务器算力芯片仍处于追赶阶段，但有望不断取得突破
当前，我们聚焦于科技成长板块，包括计算机软件、芯片等。我们认为，需求复苏+技术创新+国产替代，芯片产业的高景气度仍将持续相当长时间！
芯片全产业链自主可控大势所趋，当前时点来看，该行业总体上已走过了早期阶段，中低端国产替代趋于完成，因此，我们重点关注中高端技术有突破的公司，认为它们更有希望迎来业绩和市值的二次飞跃。
信达澳亚基金李博
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特斯拉等头部车企价格调整，我们怎么看？
特斯拉作为头部新能源车企，其价格调整一直备受关注，此前其频繁降价的动作让市场持续热议。很多准备入手特斯拉的消费者们，原本期待特斯拉在近期会降价，然而却没想到在五一节假期间，却突然等来了特斯拉宣布中国市场车型涨价的消息。
特斯拉在国内的盈利空间相对海外来说会比较低，因为国内新能源车企业的竞争力比较强，所以就形成了特斯拉在海外卖得贵在国内卖的便宜，之前频繁降价的动作也是为了能快速推动销量增长，通过这种降价手段去压榨其他企业的市场空间，但国内新能源车的产品力确实很强，完全可以和特斯拉形成竞争。
特斯拉目前最强的竞争力是品牌力，更像一种科技信仰。但目前与国内新能源车企相比，其布局的车型较少，不能满足所有消费者的使用需求，反观国内新能源车企，通过不断创新和完善产品力，满足了大多消费者的需求，在此基础上打造出属于国内新能源车的生态。
但我们也必须承认，特斯拉频繁降价会造成国内车企的价格内卷，这是一个阵痛期，至于阵痛期什么时候能结束，这要看什么时候传统燃油车无法再继续参与到价格战当中，当新能源车性价比持续凸显，逐渐开始成为市场主流的情况下，那阵痛期就基本过去了。在阵痛期过去之后，结合上游原材料降价和制造技术迭代等多重因素，新能源整车企业的盈利能力有望在未来两三年会有很大的好转。
信达澳亚基金杨珂
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什么样的中医药公司值得我们关注？
在医药板块的细分赛道中，中医药近期的表现相对不错。大家看到最近披露的基金产品一季报持仓，也会发现我对中医药行业关注有一定提升。今年也和大家聊聊当前我们对中医药行业的看法，以及什么样的中医药公司值得我们关注？
其实自2019年后，中医药行业重磅支持政策不断，医保对中药态度也转变为积极，2022年3月发布的《“十四五”中医药发展规划》，是首个由国务院发布的中医药五年规划，目前在医药板块里，中药站位持续提升，景气度也相对乐观。同时在过去几年疫情的影响下，中医药治疗观念得到较好的市场教育，叠加医保因素有望能实现快速放量。整体来看，中医药行业确实在近年来是个景气度高、业绩增长有潜力的赛道，我们对中医药行业的投资研究，也保持相对乐观的态度。
信达澳亚基金曾国富
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经济复苏超预期有望对A股形成核心支撑
各位投资者朋友，五一小长假一晃就过去了，相信大家都度过了一个愉快而又充实的假期。近期以来，市场走势相对震荡比较大，大家也比较关心5月之后市场的走势，今天我和大家聊一聊。
此前的几个交易日，市场震荡一定程度上和一季度经济超预期兑现，叠加时间逢“五一”假期，部分资金逢高获利了结收益有关，向前看，一季度经济复苏超预期后，经济有望继续修复，对A股形成核心支撑，二季度经济由于去年的低基数，GDP单季度增速也有望进一步提升，并延续修复趋势，短期市场震荡后或继续上行，中期来看，也有望推动A股稳步向好。
从板块结构上来看，大家关注到，近期TMT主线板块波动加大，但从中长期来看，AI人工智能的产业趋势明显。从节奏上来看，TMT板块有望先围绕有业绩兑现或订单数据验证的算力，再是AI 应用的游戏、办公等。此外，在经济复苏持续、“一带一路”和国企改革的大背景下，“中特估”中期也有望继续走强，也值得大家继续关注。
最后，从海外的情况来看，美国银行业危机开始逐步缓解，有助于风险偏好回升。目前距离3月美国爆发地区性银行倒闭危机已经过去一个多月，近期也并无新增的风险事件发生，显示美国银行业危机逐步缓解，这也有助于权益市场风险偏好回升。
信达澳亚基金是星涛
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二三季度有望迎来中等力度复苏
2023年一季度主要股指均上涨，其中沪深300上涨4.63%，但行业分化较为明显，TMT整体上涨近30%，同时消费、医药平稳，新能源下跌较多。
一季度国内经济主基调是疫后复苏，但市场对于复苏强度过于乐观，在3月初确认不会有强刺激政策后，市场认为复苏强度将低于预期，从而出现所谓“强预期、弱现实”组合，消费、医药、新能源因此走弱。但去年的超额流动性仍在，市场风险偏好显著提升，结合chat-gpt的AI大模型商用浪潮，TMT因此走强。此外，中特估相关标的估值长期偏低，在一季度也得到了很好的估值修复。
展望接下来的三个季度，就经济复苏而言，我会比市场乐观许多。复苏预期的向下修正，正在快速释放消费、医药的估值风险，部分过去被市场热捧的高质量公司正在走向估值新低，但春节后出行链基本面逐渐好转，二三季度有望迎来中等力度复苏叠加低基数，从中长期看是极具性价比的战略买入机会。同时顺周期板块在刺激政策落空后，也已进入估值新低趋势之中，我们会积极关注经济动能、土拍溢价等指标的动态发展；当前顺周期处于左侧，但已在深度价值区域，一旦乐观信号出现，赔率很高，值得关注。最后需要重视的强BETA行业，以券商、互联网金融为代表的，尤其是券商估值在最低分位，今年有可能走出低迷，风险偏好较高，券商业绩和估值弹性很大，大概率出现双击机会。
ERP角度，A股主要估值仍在一倍标准差左右，意味着整体风险不大，利于做多；港股反弹较多，且受制于美元利率高位，估值收到约束，未来如果美元利率开始掉头，港股ERP将快速上升，重回性价比区域。
总结一下，市场对于出行链、顺周期过于悲观，我们认为二三季度大概率超预期，当前很多高质量公司估值极低，属于较好的战略建仓机遇。同时，重视强BETA行业的业绩、估值双击机会。
信达澳亚基金李淑彦
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新能源车板块经历调整，接下来怎么看？
备受期待的第二十届上海国际车展在上周圆满落幕，我们发现本届车展新能源电动化和智能化成为整个车展的主旋律，特别是国产新能源品牌迎来产品技术的落地，让普通消费者能够更好地享受到新能源时代的便利性和科技性。从车型发布数量来看，新能源新车发布数量首次超过了燃油车。
今年以来，多个省市已经通过补贴、免购置税等手段刺激终端消费。 4月20日，工信部表示下一步将联合相关部门研究出台稳定汽车消费、扩大内需增长的相关政策措施。若国家层面进一步出台相关政策将有利于释放潜在的消费需求，推动汽车终端销量增长，使产业链充分受益，景气度有望提升。
总体来看，经过前期的调整，新能源车相关板块估值较低，通过政策和需求拉动，行业景气度有望提升。作为普通投资者很难准确判断行业拐点，通过基金定投方式或可以降低择时难度。
我的周定投计划依旧在进行中，定投自己管理的产品﹣信澳周期动力混合，每周五定投2000元，力求通过多次定投的形式均摊整体持仓成本。
信达澳亚基金邹运
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五一消费场景修复，复苏趋势能否延续？
五一长假刚刚过去，从出行、旅游等相关数据，可以看出线下消费得到了较好的恢复，多项指标均超2019年疫情前同期水平，其中长线游恢复情况显著。“报复性消费”是否只是昙花一现？消费复苏的趋势能否延续？
首先，近期政治局会议提出恢复和扩大需求是关键所在，这意味着积极的宏观政策基调有望延续，有助于稳定市场预期。
其次，从消费场景本身复苏的节奏来看，在五一超预期复苏的背景下，后续端午、中秋、国庆等重要节点或将迎来更加亮眼的消费表现，下半年有望逐步看到消费力的复苏，市场信心与情绪将进一步得到提振。
此外，在消费行业的代表性品类中，白酒板块一季报显示动销环比持续向好，部分企业经营增长超预期，尤其是高端酒表现韧性较强，渠道信心显著修复；在餐饮消费复苏、成本端改善的背景下，大众品也呈现弱复苏，有望体现出一定的利润弹性。
整体来看，尽管消费复苏的过程不是那么一帆风顺，但全年向上趋势是比较明确的，五一长假的各项消费数据也对复苏势能进行了有效验证。我们也将紧密跟踪内需为主的行业和公司的变化，进一步挖掘具备优质商业模式的公司，与投资者朋友们一起静待花开。