万家基金黄兴亮
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在一季报中，我们继续关注计算机软件和半导体
近日，各家基金开始陆续披露2023年第一季度报告，从中可以看到基金经理对于过往的总结，以及接下来的市场展望，小伙伴们对于感兴趣的基金不妨多多关注一下。
前几天，我所管理的多只基金产品也披露了2023年一季报。我首先在报告中回顾了一季度的情况：一季度市场总体平稳。在 ChatGPT 的带动下，TMT 板块，尤其是人工智能密切相关的公司表现较好。新能源行业由于竞争趋向激烈，材料价格下跌，表现相对落后。国企央企板块在中国特色估值的讨论下，也获得了投资者的关注。
我在总体上遵循长期成长的策略，最主要的考量点是“长期空间大、有相当高的确定性增长”。在此基础上，从长期视角来构建组合，长期、耐心地陪伴优秀公司一起成长。
在一季度，我们增持了机器视觉和医疗器械行业的部分个股，相应地略微降低了半导体行业的持仓。截止季度末，基金持仓仍以计算机软件和半导体行业为主，总体风格偏成长。
我们认为，活跃创新阶段的公司在短期往往面临较大的不确定性，但长期的图景却是相对清晰的。拉长时间看，如果我们关注的产业和企业最终成长起来，投资者就有机会在公司的长期成长中获得收益。前方的路有崎岖但更有惊喜，欢迎大家多多关注我，我们一起为投资而战！
平安基金神爱前
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传媒再涨，为何市场看好它？
上周五科技板块下跌，外界部分负面消息可能对短期有少量影响，但整体不改科技这一板块的长期趋势。今日传媒板块仍然延续领涨态势，可能大家比较关心为何市场如此看好这一板块，以及我此前是如何布局的？
整体来看，科技板块包括传媒、计算机、电子、通信等与经济复苏相关性较强，今年经济复苏确定性较高，流动性整体稳健，不确定的只是经济复苏的强度以及估值反映情况。因此今年系统风险较小，可以积极去寻找结构性及个股机会。随着二季度上市公司报表数据披露、经济数据披露、产业数据披露、经济政策落地等，基本面信息将更加清晰，市场有望摆脱一季度轮动博弈的状态。
具体来看，科技板块有望从政策主题转向产业趋势。近期科技创新与安全政策频出，数字经济、国产替代与人工智能、MR（混合现实技术）等科技创新迎来共振，二季度有望从政策主题转向产业趋势，重点关注二季度下游需求逐渐复苏、景气改善的半导体、游戏、算力硬件、数字经济落地情况等。#互联网传媒大爆发 能追吗?
买过平安策略先锋混合的朋友，可能比较关注在哪些行业做了布局。目前一季报已经披露了，持仓主要分布在汽车零部件、半导体、传媒、计算机、化工、医药等行业方向。科技板块包括半导体、传媒、计算机等的布局已和大家分享了相关思考；对于汽车零部件也值得关注，虽然短期受一季度销售数据影响有所调整，但预计二季度将环比改善，同时其中长期逻辑正得到加强，国产车崛起趋势非常清晰和迅猛，有望带动汽车供应链本土化，汽车零部件国产化空间巨大。另外，伴随电池成本、大宗商品价格等下降，汽车成本压力下降，之前受压制的智能化支出或迎来加速。我对今年经济复苏带来的顺周期行业业绩改善持乐观态度，特别是其中存在一些个股具有中长期的成长逻辑，一些顺周期低估值品种有望得到估值提升；医药消费也存在广泛个股挖掘机会。
最后，简单聊聊投资方法的一些心得。一方面，投资是动态的，一次性买入即持有的策略，可能不如在市场波动中不断调整好。比如在市场阶段性下跌时，如果你长期看好，那应该是个加仓的机会，亦或你觉得没有太多空间时，每次上涨也逐步止盈切换到其他更好潜力的产品上。另一方面，眼光适当长远一些，太短期投资有几个问题，一个是你可能不敢投太多，二个是不敢赚太多（刚赚点可能就想离场），三个是亏一点就想换（浮亏变实亏）。可能对比之下大家更关注行业趋势等，但对各人的收益而言，实际上投资方法还是非常重要的。
万家基金刘洋
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一季报出炉，我关注的投资方向有何变化？
最近，由我管理的万家瑞隆、万家周期优势、万家景气驱动公布了2023年第一季度报告，不少用户在关心：当下我重点关注的投资方向有何变化？
今天就在这里统一和大家聊一聊。
2023年一季度在投资和消费拉动下，国内经济持续复苏。流动性方面，国内维持宽松的货币环境，3月份降准0.25个百分点。海外方面，美国通胀小幅放缓，预计美联储年内加息节奏有所放缓。一季度A股整体上行，TMT等AI相关标的大幅上涨，此外，石油石化、建筑等低估值央企在“中国特色估值体系”催化下也有靓丽表现。去年四季度表现较好的地产、消费者服务等板块相对较弱。
配置方面：
万家瑞隆一季度继续持有中长线看好的生物育种板块，以及股价在底部区域的生猪养殖板块。此外，基金减持了部分新能源标的，增加了TMT板块和电解铝板块持仓。
万家周期优势一季度继续持有中长线看好的生物育种板块，以及股价在底部区域的生猪养殖和白羽肉鸡板块。此外，基金减持了部分新能源标的，增加了电解铝板块持仓。
万家景气驱动一季度继续持有中长线看好的生物育种板块，以及股价在底部区域的生猪养殖板块。此外，基金减持了部分新能源标的，增加了景气度快速提升的电子、计算机等TMT 板块持仓。
展望未来，在消费、地产和基建等投资拉动下，国内经济有望延续复苏态势；美国加息周期接近尾声，为国内维持宽松的货币环境提供了外部条件。在经济复苏和货币宽松利好下，继续看好整体A股市场表现。
投资方面，当前我主要关注受益于转基因玉米商业化种植带来的生物育种板块性机会，以及AI等技术进步带来的科技股投资机会，并阶段性看好生猪养殖和电解铝板块：
1）生物育种板块是我们中长线看好的板块。转基因玉米商业化即将开启，转基因玉米由于较好的抗虫和抗除草剂特性，带来单产增加且节约人工和农资费用，为玉米种植业带来可观的利润增量，转基因玉米相关企业有望享受行业快速产业化、以及行业竞争格局的改善带来的红利。
2）AI相关板块。ChatGPT等AI大模型带来行业巨大突破，教育、医疗、传媒等诸多行业有望被AI新生态赋能，当前国内外科技公司纷纷布局AI大模型。具有大模型技术和AI 应用场景的公司，以及支持AI训练和推理的算力公司有望受益。
3）生猪养殖板块。猪价低迷，养殖企业普遍开始亏损，生猪养殖板块产能持续去化，行业周期拐点临近，当前生猪养殖个股头均市值在历史低位，且股价也在底部区域，适合提前布局。
4）电解铝板块。电解铝板块需求受益于经济复苏，因缺水云南地区电解铝供给产能受限，此外，铝锭库存持续去化，预计全年铝价有望上行，看好电解铝板块盈利复苏。
汇添富基金胡昕炜
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汇添富基金胡昕炜：消费行情现处在什么阶段？是否迎布局机会？
大家好，我是汇添富胡昕炜。从日常生活中，无论是熙熙攘攘的各大景区，热闹非凡的商场餐馆，还有越来越多的航班信息，确实可以感受到熟悉的生活似乎恢复了往日的生机与活力。但近期消费板块的行情可谓是“一波三折”，很多小伙伴都在问：
今年以来消费为什么涨涨跌跌，基本上没有特别大的波动？“喝酒”行情还香吗？
今天，我们就来聊聊消费板块的未来展望。
首先刚刚落幕的糖酒会，整体上还是反映了一些偏正面的信号，作为疫情3年以来首次没有限流的行业盛会，参与酒企、经销商等较前两年明显增加。商家动作频频，力争抓住复苏机会，同时当前市场对一季度认知也逐渐清晰。
白酒基本面基本符合预期，复苏仍在途。白酒一季度表现大致可以分为两个阶段：第一阶段：去年年底疫情放开后，被压抑的消费需求快速释放，到2023年春节旺季继续延长，白酒行业呈现淡季不淡情形。
第二阶段：3月白酒为传统淡季，景气度相对春节期间环比回落属于正常现象，实际上从3月单月各酒企实际动销量占全年任务比例上来看，普遍在5-7%甚至更高，这一比例跟往年水平相近，且高于2022年水平。（数据来源：招银研究，《中国消费复苏前瞻》，时间2023/03/23）
但同时白酒板块也确实存在“历史遗留问题”，今年上半年仍然是酒企实际消化库存的阶段，基本面修复还需要时间。后续随着餐饮、航空铁路、酒店等数据的逐步恢复，下半年白酒表现有望超预期。
其次，从估值角度来看。
经过前期的调整，白酒乃至整个消费板块都已经回落到了相对低位，性价比凸显。同时近期季报窗口期，重视季报及月度数据恢复带来的投资机会。
-白酒板块估值处在近3年7.98%的分位点-
数据来源：wind，数据截至20230419，白酒指数代码为884705.WI，指数涨跌不预示未来走势。
最后和大家聊聊【啤酒】板块。尽管2022年受到消费场景压制，啤酒需求依然显示了良好韧性。从市场动销情况来看，当前库存水平较低，经销商备货信心较强，二季度啤酒行业整体消费增速有望进一步提升。由于22年3月基数较低，叠加近期天气回暖、餐饮需求回升，3月当月啤酒终端销量呈现高增长，啤酒行业弹性释放期或已开启。
过去3年，消费板块受疫情压制，经历了较长周期下跌，不少朋友可能坚持定投仍有浮亏，你的压力，我们感同身受。总的来说，消费板块的复苏是一个渐进的、长期的过程。
我们认为对于拥有14亿人口，内需潜力充足的中国来说，消费赛道依然具备着长期优势；中期来看，目前消费估值偏低，向上弹性足，在政策持续发力下，或将酝酿新的行情。但目前在存量资金博弈，板块轮动较快的行情下，大家不妨以定投分批入场的方式，逐步把握回暖趋势；长期来看，希望朋友们可以对大消费行业的发展多一些耐心。
五一假期将至，大家在日常生活中观察到的任何消费复苏盛况，欢迎评论区和我分享噢，预祝大家假期愉快！
万家基金周潜玮
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资金面有望维持稳态
上周债市先上后下最终收平，全周波动幅度在2bp以内。
数据方面，一季度GDP反弹至4.5%，表现好于市场预期。3月广义财政收入增速转正，主要由税收收入拉动。此外，财政支出完成进度明显超过收入，其中基建项整体提速，显示财政一季度偏积极。
政策方面，17日央行开展1700亿MLF操作，净投放200亿，中标利率维持不变。4月LPR报价出炉：1年期3.65%、5年期以上4.3%，报价连续8个月持平。
海外方面，美国4月Markit口径制造业和服务业PMI双双上升，创出近期新高，好于市场预期。但首次申请失业救济人数高于市场预期。目前市场预期5月加息概率提高至89.1%，降息时点则推迟至年底。
从央行周四发布会上释放的信号来看，“保持货币信贷合理增长，确保利率水平合适”：一方面说明流动性还没有变盘风险，且信贷投放趋于平稳后银行负债端的压力也有所缓释，资金面有望维持稳态；另一方面也对应着债券收益率窄幅波动的现状，且短时间内缺乏打破僵局的触发因素，仍可把握每次回调带来的加仓机会。
安信基金黎志军
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关注一季报业绩超预期的行业和公司
临近五一长假，节前存在资金阶段性流出的窗口期，上周四市场开始调整，之前提示注意冲高回落风险的TMT板块在上周五也是大跌的状态，展望节前最后一周，前半周我们认为市场还会惯性调整，特别是TMT板块可能有补跌效应。下周是年报和一季报公告的最后一周，我们认为，一季报业绩超预期的行业和公司的表现将逆势走强，这也是四月份我们每天花大量时间读完当日所有财报，寻找业绩超预期的公司（最好是有板块性超预期的趋势），进行布局的原因。
上周的一季报梳理下来，我们发现二三线的白电（特别是空调）的业绩都大幅超了市场预期，相关个股的表现也是逆势涨停，业绩超预期的原因如下：
1. 需求端：空调安装卡的数据很好，主要是疫情防控放开以后，去年累计的安装需求回补，这也造成了对空调需求端向好，空调价格稳住甚至提升；
2. 原材料端：由于经济弱复苏，铜铝钢铁的价格下跌，出口产品的海运费大幅下降，使得空调的成本端改善明显，结合需求好，就形成了需求端价格向上，成本端下降，利润率提升的剪刀差效应，反映到报表端，就是利润率的提升，业绩超预期；
3.竞争格局：一季度空调需求的增加主要来自于二三线品牌，而一线品牌的出货量没有明显增加，二三线品牌的量和利润率的恢复来自于一线品牌的价格战减少，使得竞争格局阶段性的改善，使得以前因为价格战亏损的二三线品牌，今年都有不错的利润。
我们认为，空调企业的剪刀差效应，以及二三线家电企业的竞争格局改善，能够维持到二季度，而且这个行业的估值也比较便宜，我们已经在对这个阶段性的景气度改善进行重点的布局。
从基金一季报披露的情况来看，我们注意到计算机行业有明显的加仓行为（增加3.83%，目前持仓8.03%），其次加仓较多的行业包括食品饮料（增加1.06%），通信（增加0.89%），传媒（增加0.55%），减仓最多的行业是电力设备新能源（减仓3.06%，目前持仓14.84%），军工和银行的减仓也超过了1%。
从4月份市场的表现来看，我们认为基金进一步减仓了新能源的仓位，增加了TMT行业的持仓。从基金行为来看，基金整体上开始向TMT行业偏移，预计TMT行业调整以后，基金还会加仓，而新能源行业持仓占比还在10%以上，预计在阶段性的反弹后，基金还会减仓。
四月公布的经济数据，仅从数据上看，其实是不错的，基于这样的数据，我们预计4月底的中央经济工作会议，大概率不会有进一步的刺激政策出台，相应的，之前冲着政策刺激去炒作的一些顺周期的板块，可能面临回调的压力。
上周的上海车展，由于人员交叉密集流动，已经有一些新冠复阳的情况出现，考虑到接下来的五一假期的人员流动，我们认为，市场对于新冠疫情的担忧会重新出现，相关可能受影响的行业包括消费和出行。
总结一下，下周节前最后一周，我们认为市场有调整的压力，特别是之前处于高位的TMT板块短期有补跌的风险，但是一季报业绩超预期的行业和公司，反而会有结构性逆势上涨的机会。