汇添富基金胡昕炜

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汇添富胡昕炜：春节消费旺盛，2023消费积极可为

大家好，我是汇添富胡昕炜。

开年第一个交易日，迎来开门红，是个好兆头。先跟大家道一句新年快乐，开工大吉！

这个春节，我和家人一起，看了春晚，去电影院贡献了票房，吃了热热闹闹的团年饭。在商场逛街、餐厅就餐还有出行时，我明显感觉到，比起前几年的冷清，周围的人气回来了，那种过年的热闹劲儿有了。而且，不知道你有没有留意，这次的春晚赞助，几乎被酒企给“包圆”了，春节期间是酒类消费旺季，企业们也都想着，能够借上这一波消费的东风。

其实不仅是我们的个人体感，从数据来看，今年春节的消费数据，也透露出诸多积极信号：

- 消费增长了：从国家税务总局发布的增值税发票数据来看，春节假期期间，全国消费相关的行业销售收入，和去年春节假期比，增长了12.2%，比2019年春节假期年均增长12.4%。

- 旅游恢复了：经文旅部测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，已经恢复到了2019年同期的88.6%。国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。

- 电影院“复活”了：根据猫眼的专业版数据，截至1月27日21时，2023年春节档期总票房67.24亿，位列中国影史春节档票房榜第2位。

其实，自去年11月以来，消费板块的复苏就开始启动了，这是市场对于防疫优化的积极反馈，也是对中国经济复苏向好的大趋势认可。现在消费的复苏，已经是一个相对确定的方向，我个人对此也非常乐观。

相信很多朋友会关心，消费到底能恢复到什么程度？到底会不会恢复到疫情前，还是说此前的八九成，就到头了？当然不同的行业，不同的公司，我想还是会有所区别。但是如果要做一个笼统的判断的话，我相信我们的消费一定会全面地超越疫情前。做这个判断有几点理由：

第一个，中国的经济体量相比2019年，仍然是增长的。2020年- 2022年，我们的经济都是正增长的，这在全球主要经济体里，也是数一数二的，这是第一个。

第二个，从消费场景这一块来看，大家现在担心消费能不能恢复到疫情前？其实还是在担心我们的消费者朋友会不会出门消费或者愿不愿意消费。从这次春节假期的情况来看，经过第一轮感染达峰，大家已经在逐渐适应，也希望能够恢复常态化生活，消费的意愿也会积极起来，超越疫情前，只是早晚问题。

我们投资消费，看重的不仅是消费复苏，更是整个中国的未来消费潜力。今年，对经济和消费复苏的大方向，我有坚定的信心。更长期看，我也坚信，消费升级将是中国消费不变的主旋律。因为我们每个人都希望自己、希望家人的生活，能过上更好的生活，所以我们才会努力工作，要为中国拼经济，要为自己拼未来。追求美好的生活，就是消费和消费升级的原动力。

过去几年，我们经历了许多波折，但，投资一定要往前看。当前，我们已经站在景气修复的转折点，现在是关注、布局消费的好时机。希望新的一年，能继续和大家携手，捕捉消费机遇，收获好的回报！

平安基金神爱前

最新观点：

【“神”回复】今年成长、价值怎么选？去年有何启示？

成长和价值，今年谁更有机会？

外部来看，美联储加息周期接近尾声，流动性、贬值压力也将到拐点；内部来看，经济基本面与政策方向可能会迎来拐点。一方面，房地产销售高频数据开始有所回暖，各地因城施策、“保交楼、稳民生”，地产行业的低谷可能已到拐点。另一方面，随着经济企稳和疫情有效控制，居民收入预期信心上升，将会带动消费的回暖。这2个关键因素的边际变化，以及目前市场估值处于历史较低位置，我觉得这是权益资产中长期的底部，对未来行情比较乐观。

全年看，如果经济复苏强度与持续时间超预期，风格则会更加偏价值、消费、核心资产，反之则会更加偏成长。从节奏看，上半年大概率围绕经济复苏相关的价值品种略强一些，下半年随着预期兑现，修复剩余空间不足等，成长在下半年领先的概率更大。

具体来看，经济复苏带来相关板块业绩改善，重点关注医美、免税、传媒、医药、啤酒等机会；新能源整体增速在下移，但估值也已经大幅降低，估值匹配度进入更好的区间，仍然比大部分行业具有业绩领先优势，比如海风、海缆、储能、光伏新型电池片、新技术新材料等；国产车崛起趋势非常清晰和迅猛，有望带动汽车供应链本士化，汽车零部件本土化空间巨大；科技产业链补短板，同时配合下游景气改善，也存在一定投资机会。

22年在投资上的得与失？

大家都能感受到，22年的股市实在是惨不忍睹，而影响的因素也比较明显，外部美联储加息以及俄乌冲突，内部疫情以及房地产对经济复苏的影响等。回到投资盈亏上来，可能很多朋友受大幅震荡影响，恐惧中选择了赎回，没能跨越一个完整的周期。在这方面，我觉得值得我们思考，我们做投资，到底要看多久？遇到震荡，如何做出取舍？怎样才能更加自信？当我们想清楚了这些问题，我们可能就不再恐惧和迷茫了，才有希望真正的做到巴菲特说的那句话“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”。

>>首先，我们做投资，到底要看多久？

其实在之前的文章中曾多次表达过，我喜欢用两三年的视角去看产业处于什么样的发展位置，未来两三年业绩还会不会处在上行周期，估值还有没有空间，预期收益率还高不高，用这种视角去做投资。因为用这种视角去做的话，如果判断是正确的，一旦等到市场情绪平复，能处在比较好的上行期，这些公司往往涨的比较好。我认为产业趋势和业绩趋势的力量才是起决定作用的。大家都知道有些个人投资者可能会炒概念或者炒主题，但一般不会有太长的趋势，可能只是两三个月甚至几个星期这种行情，所以，最好是能够跨越一个完整的周期。回到看多久这个问题，一般需要2~3年左右，时间太短实在难以把握企业的上行周期。

>>其次，遇到震荡我们该如何做出取舍？

这个问题对于一般的个人投资者，确实难以甄别是一时的波动，还是长期的回撤。一般从产品历史表现可以发现一些规律的，波动一般未来有希望回来，而回撤往往很长时间回不去。了解我的朋友，可能比较清楚我的管理思路。从投的角度，我会优先选择从1到10这种，处在产业周期中“加速期”的公司，尽量规避掉一些商业化、产业化之前的不确定性。从控的角度，主要是对系统风险、个股风险以及估值风险的预防，系统风险是无法独善其身的，主要是从风险的来源上做对冲，比如去年一季度就新冠方面进行了医药布局，四季度主要布局了经济相关性方面的行业；个股风险层面，会降低一些处在业绩高点的行业及公司仓位；估值风险层面，当估值偏离度过大时，也会降低持仓比例。因此从整体上，建议大家能够理性看待震荡市中波动和回撤的区别。

>>最后，怎样投资能让我们更加自信？

其实我家庭两三年内不太用的闲钱主要放在自己的产品里，我对自己的中长期回报是有信心的。这种自信心主要来源于我很清楚自己投的行业是处在什么样周期位置，未来是否值得继续投资。大家做投资实际上也是一种知行合一的信任，从理念的认同，到客观数据感知，进而信任和行动。所以欢迎大家多了解下我的投资方法，我的方法可以简单总结为：围绕经济周期、产业周期、业绩周期、估值周期的趋势做行业布局和个股研究（重点关注处在加速期的行业及公司，优选处在或即将进入估值扩张阶段的公司），从系统风险、个股风险、估值风险三个方面去控制回撤。