近几年公募基金涌入不少新鲜血液，有多家公司凭借扎实的业绩迅速在行业站稳脚跟。

其中佼佼者笔者认为有3家，一家是在《前海开源基金的双料冠军 始于王宏远的六次喊话》中提到的前海开源基金，另外两家则是与之近乎同一时间成立的泓德基金和鹏扬基金。

有趣的是，泓德基金与前海开源基金虽然都聚焦在权益产品但风格截然不同，相较于前海开源基金的“大开大合”，具有险资基因的泓德基金相对内敛。

不过酒香不怕巷子深，受益于互联网时代信息的公开透明，泓德基金凭借稳健的业绩迅速得到投资者认可，规模从成立之初的不到30亿元的总规模，到今年6月份已经攀升至500亿以上。

另外，泓德基金今年还诞生了两只“爆款产品”。2020刚开年，由泓德基金副总经理邬传雁担纲的泓德丰润首日募集58.54亿元，打破了近几年三年封闭权益产品首募的规模纪录。2月28日，尽管恰逢海外股市暴跌，但由少壮派基金经理秦毅担纲的泓德睿泽逆市成为“日光基”中的一员。

2个月出现两只“爆款”产品，且由两位不同基金经理担纲，对于一家中型基金公司来说，旗下基金经理能有如此市场号召力，也体现出泓德基金投研的整体实力。

泓德基金总经理王德晓曾表示，“我希望我们的投资收益来自于优质企业长期的成长，而不是短期的市场热点的切换。” 这一理念也成为了泓德基金投研体系框架中重要的立足点。

因此，泓德旗下权益产品虽各有特色，但都具备一个共同的特点：不追主题、不跟风炒作。

基本面研究占据着至关重要的位置：注重自下而上的选股，研究优质、具备良好成长性的公司，避免跟随市场热点炒作题材，做好上市公司的基本面研究，在估值合理或偏低时择机布局具备成长性的好企业。这些特征不仅体现在泓德的老牌明星基金经理邬传雁、王克玉身上，也体现在苏昌景、秦毅、蔡丞丰等年轻基金经理身上。

近期，泓德基金旗下明星基金王克玉即将发行新产品，所以我们本篇文章就聚焦在老王身上，之后有时间我们再来分析下笔者喜欢的另一位基金经理邬传雁。

出道即是巅峰的王克玉

王克玉为人低调，是投资界的一名老将。曾任长盛基金基金经理及权益投资部副总监、国都证券分析师、天相投资顾问有限公司分析师、元大京华证券上海代表处研究员。2015年10月加入泓徳基金，现任泓德基金投研总监。

王克玉目前共管理3只产品，泓德优选成长混合、泓德优势领航混合和泓德研究优选混合，资产总规模53.16亿元，代表产品泓德优选成长混合，任职4年又269天实现收益94.31%。

可以说王克玉出道即是巅峰，当年他管理的第一只产品长盛电子信息就名震江湖！2013年沪深300下跌7.65%，而长盛电子信息产业逆市斩获74.35%的年度回报，摘得当年的主动股票型基金亚军。

这样的表现并非“灵光一现”，我们可以看到王克玉在泓德优选成长混合的管理上同样展示出这种超强的防守能力。产品在2016年沪深300下跌11.28%情况下实现收益2.28%，在2018年沪深300下跌25.31%情况下仅亏损14.10%。

我们再进一步聚焦到具体事件上，在2016年1月4日至2016年1月27日的A股熔断行情中，沪深300指数下跌超过21.46%，泓德优选成长混合下跌16.93%，跑赢4.53%。

在2018年6月15日至2018年9月18日贸易摩擦导致的市场大跌中，沪深300指数下跌13.36%，泓德优选成长混合仅跌6.38%，跑赢近7%。

泓德优选成长混合正是凭借超强的防守能力，成为自股灾以来少数取得正收益的权益产品。

投资不在于牛市赚的有多多，而在于熊市亏的多少。看王克玉的成绩单笔者莫名想起《大宅门》里白老爷子一句台词：我进一步有多难，凭什么要退一步？王克玉可能会说，在A股每赚一笔钱有多难，凭什么要亏钱？

投资“知行合一”

选择基金经理，要“听其言”，更要“观其行”。

王克玉为人低调，从业近十年除了发行新产品，其余时间很少对外主动发声。不过即便在有限的素材中，笔者也感受到王克玉坦诚的将自己的投资逻辑和投资方向传递给投资者。

王克玉曾谈到在股票投资中主要关注两大核心指标：一是看重企业盈利的持续增长，二是关注投资标的估值水平的波动。他认为投资的结果主要取决于这两大因素。

在王克玉看来，市场短期的流动性变化，公司的业务模式、竞争优势都是企业估值波动的影响因素，而企业业务模式和核心竞争力才是影响企业估值和盈利最关键的因素。因此，他在投资时更加偏爱在细分行业建立了竞争壁垒、有清晰的商业模式的优质公司。

近期王克玉在谈到看好的行业时表示，从长期来看最看好的两大领域分别是中国极具竞争优势的新兴产业和高端制造业，以及与国内需求持续增长相关的产业，前者比较典型的是动力电池、智能驾驶、通信和电子制造业，后者主要包括医疗器械、医药和部分消费领域。

“近10年中国的产业转型和升级非常快，在产业转型前期最有优势的产业是电子制造业、通信设备。最近几年，我们看到中国在新能源汽车和动力电池建立起非常强的竞争力。再往后看，智能驾驶、医药和医疗器械这两大领域具有相当的吸引力，随着需求不断释放，我们能够看到这些领域优秀的公司实现快速成长”。

我们以泓德优选成长为例，来一起看看王克玉是如何做到“知行合一”。

从今年1季度末持仓来看，泓德优选成长重仓持有万科、宁德时代、乐普医疗、美亚柏科、潍柴动力、安井食品、华域汽车、中国平安、药明康德。这些上市公司大多数属于长期业绩稳定且持续增长、在细分行业建立了竞争壁垒、有清晰的商业模式的优质公司，题材则属于其看好的新兴产业和高端制造业。

在操作上来看王克玉同样说到做到，坚持低估值策略，坚持长期持有和低换手。以重仓持有万科A、宁德时代和乐普医疗为例，从入场节点来看都处于估值较低区间。

坦白讲，这两年奉行低估值策略的基金经理业绩虽然稳健但很少排名较为靠前，最典型的是曹明长、丘栋荣等人。不过从短期来看随着市场交易热情的提升，低估值板块有可能迎来补涨。而从长期业绩来看，执行低估值策略的产品毫无疑问业绩也是最为稳定。

最为明显的体现就是周期越长，产品收益和同类排名越高。据wind数据显示，泓德优选成长在近1年排名收益36.77%排名508/882，近2年收益49.43%排名360/636，近3年收益48.59%排名295/534，而近5年收益89.19%排名67/466，年化收益率11.33%排名33/457，排名进入10%。考虑到这是一只诞生于5000点以上，从股灾走过来的产品，这样的收益已经相当优秀。

从换手率来看，泓德优选成长的换手率数据长期维持在100%至120%区间，这个数据要低于至少80%的基金经理。

从重仓股来看，泓德优选成长在王克玉近5年的管理周期里共持仓55只个股，持有超过1年以上的个股占比仅40%。其中7只个股持有期限超过2年，分别为浙江鼎力、美亚柏科、保利地产、恩华药业、海格通信、苏交科和中国石化，此外还有13只个股持仓超过1年以上。

近日，王克玉在《给价值一些时间 让投资走得更远 ——王克玉致投资者的一封信》中说到：“投资本身也是长期和不确定性对抗的一个过程，所以我们的研究工作才必须是长期持续的。而研究与这个市场的喧嚣无关，它需要我们深刻把握不同产业所处的阶段，不同企业所具备的发展特征，在清晰理解之后买入并长期持有，等待这些企业的成长与价值释放，这是对抗不确定性的唯一方法。”

参考资料：

1、 《泓德五周年纪 次新基金公司的突围样本》

2、《泓德研究优选基金经理王克玉：深度理解公司经营真相 追求盈利和估值的平衡》

3、《给价值一些时间 让投资走得更远 ——王克玉致投资者的一封信》