平安基金成钧
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【成哥论市】消费复苏缓慢，春耕行情何时启动？
上周生猪疫病消息有所发酵，但实际或对生猪产能并未造成较大影响，因此上周生猪板块先涨后跌。
供给来看，目前行业生猪供给充足，且未来较长一段时间都会处于该状态。主要原因是2022年5月至12月期间能繁母猪的增长叠加质量的提升，对应生猪出栏量从2023年3月-10月处于上升阶段。上周生猪疫病消息短期发酵，市场预期大幅度去产能。但根据部分券商实地调研等验证，实际或对生猪产能并未造成较大影响。此外，根据华泰期货消息，3月17日农业农村部在河北养猪行业发展峰会上对猪瘟情况做了总结，认为影响有限。下半周生猪市场情绪明显降温。
需求来看，当前消费复苏仍较为缓慢，但后续或有所好转。4月份开始清明及五一假期临近，猪价将逐步
此外需关注二次育肥和冻品入库的影响，目前二次育肥积极性下降，冻品入库需求也有所放缓。
数据来源：中国养猪网，截至2023/3/21
根据wind数据，截至2023/3/21，中证畜牧养殖指数今年以来下跌了1.24%。
展望后市，养殖户仍普遍处于亏损状态，后续或将继续进行产能去化，行业或演绎产能去化逻辑，但生猪周期空间和实际去产能程度紧密相关。当前生猪
广发基金霍华明
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广发基金霍华明：全球央行购金量激增，哪些因素值得关注？
2023年3月9日，硅谷银行流动性危机爆发导致其股价单日跌幅超过60%。次日，加州监管机构关闭硅谷银行，并指定FDIC对其进行接管。3月12日，美联储与美国财政部、FDIC推出紧急融资工具联合救市。但金融风险逐步蔓延至欧洲，瑞士信贷称在其2021年和2022年的财报中发现“重大缺陷”，市场避险情绪高涨，带动黄金价格高企。
在硅谷银行事件之前，市场预期2023年全年不会降息，并且利率峰值会到5.5%以上。由于普遍对于流动性风险的担忧，市场增强了对美联储逐步降息的预期，预计美国利率峰值为5.00-5.25%，并且在5月开启降息。
据世界黄金协会，全球央行2022年购金量达到1136吨，创下1950年以来新高，2022年四季度全球央行购入黄金417吨，单季购金量接近2021年全年450吨的水平。2023年1月，全球央行官方黄金储备环比增长16%。央行购金量需求创新高，黄金作为储备资产价值凸显，这也是推动金价上涨的因素之一。
广发基金霍华明：信创板块热度不减，会是贯穿全年的投资主线吗？
信息技术板块有望成为2023年成长板块中的主线行情。ChatGPT热潮持续引发行业关注。据媒体报导：3月14日OpenAI正式推出GPT-4，GPT-4大型多模态模型实现强大的识图能力、字数限制提升至2.5万字、回答准确性显著提高、生成歌词、创意文本，实现风格变化等多项飞跃式提升，在各种专业测试和学术基准上表现与人类水平相当。3月16日百度发布生成式大语言模型文心一言，多模态能力突出，具备生成文本、图片、音频和视频的能力。但由于文心一言视频生成能力则因成本较高，现阶段还未对所有用户开放，据说已有万家企业排队接入。
整体来看，人工智能的发展，催生算力的扩张，算力资源作为数字经济发展的重要底座，数字化新事物、新业态、新模式推动应用场景向多元化发展，算力规模的不断扩大带动算力需求持续攀升，信创板块的投资机会有望贯穿全年甚至更久，投资者可保持长期关注。
汇添富基金过蓓蓓
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汇添富过蓓蓓：发展中药为国家战略，看好中药投资机遇
大家好，我是汇添富基金过蓓蓓。
2月28日，国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，这是继《“十四五”中医药发展规划》之后，中药行业又一重要的顶层设计。政策重要性高、市场影响力大，给中药板块注入了较强的活力。
1)政策解读：发展中医药为国家战略
相较于《“十四五”中医药发展规划》，此次方案在中医药发展的各个方面提出了更为全面细致的规划，是对此前总纲的进一步规划和落地，有望切实促进中医药产业的振兴发展。
近两年来，各项中药政策密集出台，政策层对推动中医药振兴发展的信心和决心非常明显。根据工信部和国家统计局的数据，2021年我国中药市场整体规模已经超过8000亿元。随着政策红利不断释放，“十四五”期间，中药行业有望持续增强，突破万亿规模。
2)3大质变，带来中药投资机遇
2021年以来，中药的投资逻辑已经发生质变，未来成长空间巨大，一定要重视这个投资机会：
其一，强大政策支持。发展中医药已经上升为国家战略，这是行业长期发展最坚实的后盾。
其二，创新显著加速。随着政策细则落地，近2年中药创新药的审批明显提速，2021年共有 12 个中药创新品种获批，超越此前5年的总和。2022年即便受到疫情影响，也有7款中药创新药获批上市，单12月就有4款获批。
其三，改革红利。不少中药上市公司已启动股权激励方案，带来新的增长机遇。
3)对比西药，中药的3大独特优势
其一，集采更温和。集采曾给西药带来较大的打击，而从中药的集采结果看，支付端对于中药板块有一定倾斜。
其二，供需自主。全产业链根植于本土，基本不受海外政策或全球投融资环境的影响。
其三，受益国企改革。中药板块中国有企业占比较高，在国企改革进程持续推进、国有资产价值重估的背景下，有望受益。
4)如何参与中药投资？
中药企业差异大、研究门槛高，可以通过指数基金定投的方式来参与行业发展红利。
其次，中药和西药的投资逻辑差异较大，有一定互补性。投资者朋友可以通过将中药和西药相结合的投资方式，起到抵御风险的作用。
汇添富过蓓蓓：社零消费数据回暖，坚定复苏主线
上周，国家统计局公布2023年1-2月社零数据，消费呈现稳步恢复态势。今年1-2月，我国社零总额为7.71万亿元，同比+3.5％（前值-1.8％）。其中线下消费实现增长，线上消费维持良好增速；商品零售同比增长2.9%，餐饮收入同比增长9.2%，增速环比改善明显；必选消费品类继续保持增长，增速超越可选消费品，而可选消费品的改善幅度则更大。
当前消费板块的市场表现与基本面仍存在一定背离，市场存在预期差。随着业绩逐步得到验证，消费复苏趋势不断得以确认，以及扩内需促消费系列政策慢慢见效，板块有望获得新的生机。
截至目前，中证消费成分股中有26家披露2022年业绩预告及快报，其中预增比例约70%，显示出较强的业绩韧性，随着年报披露窗口期临近，届时板块有望迎来业绩催化。数据来源：Wind，截至2023.3.17
伴随着消费场景复苏和消费信心改善，白酒复苏趋势仍会延续；同时叠加酒企积极作为，推陈出新，板块基本面平稳。大众品方面，2月以来动销明显提速，龙头公司基本面持续改善。主要消费作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的抗通胀周期的盈利韧性，加之已经回调了将近两年的时间，负面预期表达充分，板块在2023年的投资机遇值得关注。
博时基金万琼
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硅谷银行事件仍在发酵，加息预期放缓
一、宏观经济方面
1、 美国宏观经济数据
美国周度MBA抵押贷款申请指数环比下降，美房贷市场需求下降。3月10日美国周度MBA抵押贷款申请指数环比为6.50%，前值为7.40%，抵押贷款申请的下滑，或反映出美国房地产市场景气度下行，美联储持续的加息动作传导至房地产市场贷款利率之上，导致房屋贷款和房地产市场活动减少，同时也在一定程度上反映出市场对经济前景信心的缺失。
美国密歇根大学消费者信心指数低于预期与前值，消费者信心下降。美国密歇根大学消费者信心指数3月初值63.4，预期值67，前值67。实际值低于预期值，在一定程度上反映出消费者信心或因对经济前景不稳定的担心而下降，消费者对于未来经济发展和个人财务状况持谨慎态度。
2月CPI回落符合预期。2月美国CPI同比持续回落至6.0%，符合市场一致预期；CPI环比回落0.1个百分点至0.4%，核心CPI同比下降0.1个百分点至5.5%，符合预期；核心CPI环比0.5%，较前值上升0.1%，超出预期的0.4%。环比分项来看，核心商品涨幅回落，房租有触顶回落迹象，但剔除房租后的其他服务通胀环比上升，显示核心通胀仍有较强粘性。核心服务环比涨幅小幅扩大，显示在就业市场紧张的背景下，与工资密切相关的核心服务价格仍然有较大的通胀压力。
2、 海外经济情况
欧央行大幅加息应对持续通胀。北京时间3月16日，欧央行再度大幅加息50bp，主要再融资利率为3.50%，符合预期。当前欧洲通胀仍持续高企，2023年2月欧元区核心HICP环比上涨0.8%。近期在美联储持续收紧背景下，硅谷银行等风险事件持续发酵，需关注货币政策收紧对欧元区经济的影响。
欧元区通胀压力略有缓解但仍处于高位。欧元区CPI同比2月终值8.50%，符合预期，低于上期8.60%。法国CPI同比2月终值6.30%，高于预期6.20%，高于上期6.20%，西班牙CPI同比2月终值6.00%，低于预期6.10%，低于上期6.10%，意大利欧盟调和CPI同比2月终值9.80%，低于预期9.90%，低于上期9.90%。总体来说，欧元区通货膨胀情况略有好转，但仍处于相对较高水平。
英国失业救济金申领人数继续下降，劳动力市场逐渐恢复。英国失业救济金申领人数2月减少了11.2k，上期减少了30.3k。失业救济金申领人数的下降可能意味着更多的人重新就业。失业率的下降也有助于提高消费者信心和促进经济增长。
新加坡非石油国内出口同比略高于预期。新加坡非石油国内出口2月同比实际值-15.60%，预期-15.80%，上期-25.00%。这表明新加坡出口状况正在逐渐改善，但出口同比仍呈现负增长，新加坡出口仍面临一定压力。
3、 海外央行动态
美国官员表示希望美联储暂停加息。美国参议院银行委员会主席Sherrod Brown敦促美联储在银行监管方面采取行动，实施更严格的规定，并暂停加息。
欧央行仍选择加息50BP。在瑞信危机发酵之际，3月欧央行仍选择将三大关键利率上调50基点，存款便利利率升至3%，边际贷款利率升至3.75%，主要再融资利率升至3.5%。主因核心通胀压力仍大。不过本次会议并未就未来利率走势给出指引。
欧央行官员立场仍偏鹰。欧央行行长拉加德重申，欧央行之后将坚持以经济数据指引政策走向，但当前无法预判未来利率路径走向。欧洲央行管委、立陶宛央行行长Simkus认为通胀趋势尚未扭转，此次加息并非为最后一次加息。此外，拉加德还表示，金融市场稳定与物价稳定同等重要，当前正密切监视当前市场紧张情况，必要时欧央行拥有更多手段来应对市场压力。
欧央行上调2023年GDP增速。经济增速方面，欧洲央行将2023年GDP增速预期从去年12月的0.5%上调至1.0%，但将2024年GDP增速预期从1.9%下调至1.6%。通胀方面，欧洲央行将2023年调和CPI预期从去年12月的6.3%下调至5.3%，将2024年的CPI预期从3.4%下调至2.9%，但上调了2023年核心调和CPI预期（从4.2%上调至4.6%）。
阿根廷加息300BP。阿根廷央行将基准利率上调300个基点，至78%。
韩国与日本贸易关系缓和。双方同意撤销WTO争端，取消出口限制。
4、 疫情新况
美国XBB.1.5感染比例仍维持高位。美国CDC新冠检测数据显示，截至3月18日，奥密克戎变异株XBB.1.5的感染占比进一步扩大，由上周的88.8%上升至90.2%，此前盛行的BQ.1与BQ.1.1的总比重进一步下降至4.2%。
美国日均新增与死亡病例均有所上升。截至3月17日，美国日均新增病例为3.1万例左右，较上周增加7.1%；日均死亡病例上行21.8%至355例。截至3月15日，美国新增住院人数2.0万人，较上周下降10.27%。此外，重症率仍接近于0。
美国医疗负担有所缓和，其中因新冠导致的住院与ICU占用率继续下降。截至3月17日，美国住院病床占用率下行至75.6%，其中与新冠相关的住院占用率降至3.3%；美国ICU病床占用率也下降至73.2%，其中因新冠导致的ICU占用率降至3.8%。整体来看，与新冠相关的医疗负担仍在低位。
欧洲新增确诊小幅上升，死亡病例数有所回落。截至3月17日，欧洲日均新增病例为3.2万例，较上一周上升0.9%。其中西班牙下降41.6%，回落幅度较大，而法国疫情迎来新一轮小爆发，新增确诊人数较上周增加近34.5%。欧洲日均新增死亡病例为339例，较上一周下降12.2%。具体来看，除西班牙与法国外，其他国家均有所下降，其中英国下降幅度最大，为29.6%。
东南亚疫情持续好转。从日均新增确诊病例数来看，截至3月17日，东南亚主要国家中，菲律宾和越南出现了反弹，而泰国日均新增则继续下降。新增死亡人数方面，除菲律宾外，其他国家均保持稳步下降趋势。
二、主要指数相关情况
1、 一周指数表现
上周，纳斯达克100指数整周上涨5.83%。标普500指数整周上涨1.43%，其覆盖的11个行业板块有7个板块上涨。其中，通信设备领涨6.94%，能源领跌7.02%。
2、 配置建议
美股：硅谷银行破产事件仍在进一步发酵，且其负面效应有向欧洲蔓延的趋势，市场恐慌情绪仍未消除，加息预期进一步降温。截至3月18日，市场预期3月美联储加息50BP的概率已降至0%，加息25BP与不加息的概率分别为62%与38%；此后市场预期5月利率有54.0%的概率保持不变，6月则有51.2%的概率降息，年内有32.9%的概率降息至3.75%-4%的利率水平。
3月15日最新披露的美联储资产负债表显示资产规模从一周前的8.3万亿大幅跃升至超过8.6万亿美元。体现出的美联储资产负债表大幅增加，并非传统意义上的QE式资产购买，而是短期金融机构为应对流动性紧张的借款。
3月20日瑞银在瑞士政府主导下同意收购瑞信，银行监管机构相对于08年动作更快更直接，且均在亚洲开市前敲定解决方案，避免风险向全球金融市场蔓延。
目前美股市场对于远端的降息预期仍计入较多，需警惕美欧银行业的流动性危机扩大的风险。
全球市场：股票继续流出，债券转为流出，货币市场继续流入；美股转为流入，发达欧洲转为流出，新兴市场转为流出
跨资产：全球股票继续流出，债券转为流出，货币市场继续流入。本周全球股票型基金继续流出0.26亿美元（vs. 上周流出5.21亿美元）；债券基金转为流出22.93亿美元（vs. 上周流入82.2亿美元）；货币基金继续流入1126.8亿美元（vs. 上周流入181亿美元）。
跨市场：美股转为流入，发达欧洲转为流出，日本继续流出，新兴市场转为流出。美股本周转为流入16.24亿美元（vs. 上周流出35.01亿美元），发达欧洲转为流出16.71亿美元（vs. 上周流入25.08亿美元），日本股市继续流出4.14亿美元（vs. 上周流出25.09亿美元），新兴市场转为流出1.93亿美元（vs. 上周流入20.78亿美元）。
美国内部，美股ETF基金流入74.67亿美元（vs. 上周流入51.66亿美元）；美国高收益债流出27.64亿美元（上周流入1.53亿美元）。
中邮基金国晓雯
最新观点：
【中邮基金国晓雯】降准后，A股怎么还跌了？
上周五，央行宣布将于本月27日降低金融机构存款准备金率25bps（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。这是央行在年内的首次降准，中长期有望释放流动性约5000亿元。今天也是想就此次降准的背景和影响，以及相关的投资机会，来和各位投资者们进行一个交流。
首先，此次降准将于本月27日正式生效，而周一的A股市场涨跌其实会受到除消息面外诸多因素影响。而且无论是A股还是港股美股市场指数，都只是成分股当日交易活跃程度、股价涨跌等多重因素的一个综合反映，可以作为我们个人投资者对于市场形势和投资情绪研判的参考指标，但无法将市场每一变动完全囊括。
破解降准深意
今年年初以来，我国信贷需求快速上升，再叠加财政缴税等因素，商业银行的大量超额准备金被消耗，其负债较为紧缺。央行此次25个基点的降准，在弥补长期流动性、稳定银行负债的需求下，必要性逐渐提升。
降准不等于“大水漫灌”
降准并非“大水漫灌”，那对债市股市又有何积极影响吗？央行降准最直接的就是商业银行向央行缴纳的法定存款准备金比例降低，那么通过商业银行向市场投放的资金供给会增加，资金面的宽松，或令债券市场中短端利率受益较为明显。
对于权益市场，今年1-2月，经济从疫情达峰中走出来，资本市场的强预期走在仍处于弱复苏的实体经济之前；进入3月，高频数据显示国内经济复苏的节奏仍处在上升通道，开年以来场景消费的复苏、工业复工复产的推进、地产销售逐步回暖等，实体经济正逐步践行着扩大内需和深化供给侧结构性改革并重的战略，复苏预期或走强，而3月政策力度或低于预期，叠加海外银行流动性危机的蔓延，A股市场整体处于横盘震荡态势，在市场预期偏弱时，此次央行的降准，有望较大程度地释放积极信号，提振市场信心。
降准后，哪些行业的机会来了？
所以综合来看，我们认为，此次央行降准有助于修复市场预期，更好地巩固经济修复的基础。而随着市场风险偏好的提升，成长板块有望迎来超预期上修。前期市场热点分散、板块轮动剧烈时，受新产品、新模式催化的人工智能、信创、半导体等领域持续受到增量资金的青睐，且围绕大安全主线，国产替代、自主可控的诉求逐渐强化，我们通过高频的调研和跟踪，挖掘大科技产业链具备强行业竞争力、估值性价比的标的，进行布局，这也是我们在管理$中邮科技创新精选混合C(OTCFUND|008981)$的战略和战术所在。
如果是希望通过均衡配置、风格分散，以捕捉全市场投资机会的投资者，不妨关注$中邮未来新蓝筹混合(OTCFUND|002620)$和$中邮兴荣价值一年持有混合(OTCFUND|011001)$这两只基金，它们的策略将始终围绕短期稳增长政策发力点和中长期经济高质量发展的宏观主线展开，依据政策面和基本面的变化，我们会逐一梳理持仓标的未来的业绩节奏和市场能给予的市值空间，适时调整，积极布局，各位投资者可以多多关注，也谢谢大家一直以来的关注与支持。
数据来源：Wind，2023年3月20日，上证指数跌幅为0.48%，报收3234.91；深证成指跌幅为0.27，报收11247.13；创业板指跌幅为0.08%，报收2291.92。指数过往涨跌不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
景顺长城基金董晗
最新观点：
董晗答疑：股债投资上，宁景当下如何考虑？
大家好！我是景顺长城基金经理董晗。首先感谢大家对景顺长城宁景6个月混合基金的关注，近期收到不少投资者提问，有些问题特别有深度且也代表的部分投资者的心声，故后续我会持续挑选一些共性问题，陆续给大家做答疑。以下是本期两个问题的解答，希望有所帮助，谢谢。
问：最近刚买入景顺长城宁景6个月持有期混合A，请问这只基金在债券投资上，是如何选择的？会投资可转债吗？在股票投资这块，当下又看好哪些方向？
董晗：感谢持有人对我们的信赖。宁景6个月持有期混合基金属于偏债混合基金，主投债券（债券投资仓位≥70%），同时搭配了0-30%仓位投资股票。
在债券投资这块，当下我们主要精选偏短久期的优质债券投资，同时也会关注可转债，偏债和偏股的转债都会关注。
在股票投资这块，我们的投资策略相对比较灵活，在周期（如煤炭、有色金属等）、成长（如新能源、军工等）、价值（如大金融、大消费等）方向都会看机会。
小贴士：久期是指债券的平均到期时间，即债券持有者收回其全部本金和利息的平均时间。通常通过久期衡量债券价格变动对利率变化的敏感度，久期越短的债券，价格波动相对越小，风险也相对越小。
问：景顺长城宁景6个月持有期混合在回撤控制方面，如果市场出现大跌情况时，会做仓位选择吗？
董晗：如果能精准预判市场风险，有机会肯定会做这种胜负手的操作。但前提是，市场风险有时候是突发的，想要提前精准预判往往很难。所以，一般情况下，这种仓位选择的操作，不会是常态。但如果感觉到有风险，也会在能力范围内第一时间考虑规避。